通信行业TMT的双循环视角：产业升级与信息消费

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 行业研究/专题研究 2020年09月13日 通信 增持（维持） 传媒 增持（维持） 王林 SAC No. S0570518120002 研究员 wanglin014712@htsc.com 谢春生 SAC No. S0570519080006 研究员 021-29872036 xiechunsheng@htsc.com 朱珺 SAC No. S0570520040004 研究员 SFC No. BPX711 zhujun016731@htsc.com 胡剑 SAC No. S0570518080001 研究员 SFC No. BPX762 021-28972072 hujian@htsc.com 1《传媒: 线上娱乐亮眼，线下边际改善显现》2020.09 2《太辰光(300570 SZ,增持): 产品多点开花，IDC和 5G 驱动成长》2020.09 3《通信: Q2 中国 IDC 交换机市场强劲复苏》2020.09 资料来源：Wind 产业升级与信息消费 TMT 的双循环视角 双循环：产业升级与信息消费 近期，面临中美贸易摩擦和新冠疫情是两大内外部环境变化，中央提出要逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。我们认为双循环对于 TMT 产业的影响在于，一方面，产业升级和技术进步是国内大循环的基础，避免关键技术领域被“卡脖子”，新型举国体制正在落地过程中。另一方面，内需是战略基石，5G、云计算等有望激发需求潜力，驱动信息消费。 通信：双循环为应对当下外部环境不确定性提升的重要举措 2019 年以来我国 ICT 产业发展的外部环境持续受到冲击。我们认为“双循环”战略之于通信行业而言，影响主要体现为：1、加速 5G 产业链上游核心芯片国产化的进程，我国 5G 产业链下游以华为、中兴通讯为代表的通信设备商在市场份额和竞争实力上占据较强优势，中游的光模块环节竞争实力不断提升，而产业链上游的光芯片环节则相对较弱。2、在“双循环”的背景下，我们认为 IDC 行业有望迎来内生动力（云计算）和外部驱动力（新基建产业政策）的共振。2019 年数据中心机架数量达到 227 万架，未来 IDC 机架数的持续增长将是支撑我国数字经济发展的重要要素之一。 电子：以史为鉴，IC 产业内循环新机遇 产业链自主可控、硬件生态创新以及新型基建有望成为发展内需市场、促进内循环的重要方向。（1）政策推动高清视频产业加速，国内半导体显示产业已具备国际竞争力；（2）国产手机品牌全球竞争力与日俱增，核心器件自主可控大有可为；（3）电子+时代的硬件生态创新给半导体成熟制程带来新机遇。国内半导体产业链中，半导体材料是最薄弱的环节之一，我们认为，2020 年起半导体材料产业有望进入发展壮大的黄金时期。 计算机：正在崛起的国内软件产业生态 在国内大循环体系中，各类软件需求有望进一步增长，使得软件与各行业应用共同发展：一方面利用科技促创新，赋能传统上游行业；另一方面，在内需扩大的背景下，软件厂商得以不断打磨产品与技术，逐步缩小与海外龙头之间的差距。三大细分领域有望深度受益。（1）“信创”代表了一种新型的举国体制，有望在基础软硬件各环节中，培育出自主化龙头厂商。（2）云计算有望加强产业链协同效应，助力实现产业升级。（3）在双循环背景下，工业软件与中国制造有望相互促进：工业化先进程度决定了工业软件的先进程度，工业软件的先进程度决定了工业的效率。 传媒：产业升级+新基建+充分挖掘消费潜力 从行业发展实践来看，一直以来我国传媒行业主要以国内大循环为主。在新政策背景下，传媒行业有望通过从供给端进行产业升级，从需求端挖掘消费潜力，来促进要素流通，形成正向循环。从供给端来看，一方面通过产业升级提升产品质量，带动消费需求的提升；另一方面基于技术创新来创造新的应用场景，创造新的消费需求，挖掘市场的潜力。典型的是基于5G 的新应用探索和突破，如云游戏、VR/AR、超高清视频等。从需求端来看，重点在于加强渠道下沉和多元化建设，提高产品分发能力，提升产品覆盖面和精准匹配效率，以充分挖掘隐藏的市场需求，刺激消费需求增长。 风险提示：宏观经济下行；半导体行业周期性波动；国内芯片制造技术突破慢于预期、产业投资不及预期；IT 基础软硬件国产化进程不及预期；产业升级进度不及预期、消费增长缓慢。 (14)015294319/0919/1120/0120/0320/0520/07(%)通信传媒沪深300一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/专题研究 | 2020 年 09 月 13 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 正文目录 通信：双循环为应对当下外部环境不确定性提升的重要举措 ............................................ 4 5G 产业链上游核心芯片国产化进程有望加速 ........................................................... 4 我国 5G 产业链竞争力呈现金字塔结构，上游相对薄弱 .................................... 4 我国光模块供应商市场份额不断提升，竞争力加强 ........................................... 5 我国高端光芯片仍依赖进口，未来国产化进程有望加速 ................................... 6 以 IDC 为代表的基础设施有望成为内循环重要的着力点 .......................................... 7 美国清洁网络计划限制我国云厂商海外拓展，云计算产业着力内循环 .............. 7 IDC：云计算产业的核心基础设施，驱动信息消费 ............................................ 8 电子：以史为鉴，IC 产业内循环新机遇 ......................................................................... 10 产业链自主可控、硬件生态创新以及新型基建成为促进内循环的重要方向 ............ 10 政策推动高清视频产业加速，国内半导体显示产业已具备国际竞争力 ............ 10 国产手机品牌全球竞争力与日俱增，核心器件自主可控大有可为 ................... 12 电子+时代的硬件生态创新给半导体成熟制程带来新机遇 ............................... 14 半导体是新型基建的基石，本土设备及材料产业化进程加速 .................................. 15 上游设备及材料长期是日本半导体产业的支柱，变局育新机 .......................... 15 本土半导体产能扩张及技术进步，为国产设备提供