2020H1上市银行业业绩综述：盈利增速下行，验证我们判断

http://research.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 专题 银行Ⅱ行业 报告日期：2020 年 9 月 4 日 盈利增速下行，验证我们判断 ──2020H1 上市银行业绩综述 行业公司研究｜银行Ⅱ行业｜ 分析师：邱冠华 S1230520010003 联系人：梁凤洁 TEL：02180108037 liangfengjie@stocke.com.cn [table_invest] 行业评级 银行Ⅱ 中性 [Table_relate] 相关报告 1《信用趋于平稳，结构继续优化——7 月信贷社融数据点评》2020.08.11 2《银行利润去哪了？》2020.08.10 3《情况正在验证我们的判断——20Q2 监管数据点评》2020.08.10 4《8 月策略：韬光养晦，以退为进——银行投资策略月报》2020.08.03 [table_research] 报告撰写人： 邱冠华 联系人： 梁凤洁 报告导读 盈利增速下行，风险有所提升，验证我们前期判断。监管引导银行做实资产质量下，下调行业净利润增速预测至前三季度-15%，全年-20%。 投资要点 ❑ 盈利增速符合预期吗？ 此前我们判断 20H1 净利润增速区间：①国有行，-10%附近，个别低于-10%；②股份行，-8%~-10%，个别在 0%~-5%；③城农商行，0~5%，极个别在 5%~10%。中报情况基本符合我们预期，低于市场预期。利润增速主要拖累因素是拨备，细分行业中，国有行和股份行拨备拖累因素更强，城农商行拨备拖累因素较小。 ❑ 实际资产质量怎么样？ 风险水平较 2019 年有所抬升。①动态指标：上半年逾期生成率较去年同期+14bp，不良生成率+27bp。②存量指标：不良率环比+1bp，逾期率较 19 年末+8bp，符合我们前期判断。③拨备指标：拨备覆盖率保持稳定。④个股：出现“不良率持平或下降+拨备覆盖率升”或“不良率升+拨备覆盖率降”两极分化。 ❑ 还有什么经营特征吗？ 规模增速维持平稳。上半年上市银行总资产增速环比微降 0.1pc，维持平稳。 资负结构有所改善。①资产端，上市银行贷款环比+2.8%，增速较其他资产快，贷款中，个人贷款占比提升。②负债端，存款环比+3.1%，增速较其他负债快。 息差水平如期收窄。20Q2 上市银行息差环比下降 5bp，符合预期，主要归因于资产端收益率下行幅度大于负债端成本率。①资产端，20Q2 收益率环比-13bp，各项资产利率均较 19 年下滑。②负债端，20Q2 成本率环比-8bp。其中，20H1国有行存款成本较 19 年-4bp，自 17 年首次下降，存款成本刚性现状有望好转。 ❑ 未来的基本面怎么看？ ①利润增速：监管引导银行做实资产质量下，预计三季报银行业净利润增速中枢会降至-15%，全年降至-20%。②息差水平：下半年息差将持续下行，主要归因于资产端收益率承压叠加负债端红利减弱。③资产质量：下半年不良处置力度将显著大于上半年，传统核销和转让处置将占主导。资产质量压力主要来自疫情保护期结束后延期待付、信用卡共债风险、理财表外转表内和隐形不良。 ❑ 投资建议 对阶段反弹，留一份醉，多用策略思维去理解；对中长期趋势，留一份清醒，做实不良中长期利好银行。阳光总在风雨后，请相信有彩虹。选股推荐两大组合：1、中短期高β组合，以城农商行为主：长沙、南京、杭州、成都。②中长期优α组合，以优质银行为主：平安、兴业、光大、邮储、招行。 ❑ 风险提示：宏观经济失速、银行利润增速大幅下降。 证券研究报告 [table_page] 银行Ⅱ行业专题 http://research.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 盈利增速符合预期吗? .............................................................................................................. 3 2. 实际资产质量怎么样？ ............................................................................................................ 4 3. 还有什么经营特征吗？ ............................................................................................................ 6 4. 未来的基本面怎么看？ .......................................................................................................... 11 5. 投资建议与风险提示 .............................................................................................................. 12 图表目录 图 1：上市银行 20H1 利润增速和变化 ..................................................................................................................................... 3 图 2：上市银行利润增速明显下降 ............................................................................................................................................ 3 图 3：上市银行盈利驱动因素：拨备拖累明显加大 ................................................................................................................ 3 图 4：国股银行不良率环比上升 ................................................................................................................................................ 4 图 5：单季度不良生成率国有行和农商行同比明显上升 ...................................................................