医药生物行业：布局高景气度细分领域，聚焦创新产业链相关投资机会

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 30 [Table_Page] 投资策略报告|医药生物 证券研究报告 [Table_Title] 医药生物行业 布局高景气度细分领域，聚焦创新产业链相关投资机会 [Table_Summary] 核心观点：  7 月申万医药指数上涨 17.07%，位居一级行业第七位，表现较佳。2020年初至今 wind 全 A 指数上涨 17.07%、沪深 300 上涨 13.07%，医药生物（申万）上涨 61.74%。其中，2020 年 7 月申万医药指数上涨17.07%，在所有申万一级行业中涨跌幅排名第 7 位，表现较佳。个股方面，西藏药业、正川股份、金达威、冠昊生物等公司股价表现亮眼。  创新药 IND 突破新高，国内新冠疫苗研发进度全球靠前，CXO 国内转移趋势加速。（1）创新药 IND 突破新高，众多国内企业加入创新行列，7 月 CDE 受理的 18 个新药上市申请中，9 个为国内企业研发/生产（含引进品种），包括药明巨诺的瑞基仑赛注射液、恒瑞医药的海曲泊帕乙醇胺片、和记黄埔的沃利替尼片等；（2）新冠疫苗于疫情防控不可或缺，重点关注相关产业链投资机会。相比于传统疫苗，核酸疫苗具备诸多核心优势，有望颠覆传统疫苗研发路径；截至 7 月 14 日，全球共计163 个新冠疫苗处于研发进程中，中国研发进度处于全球前列，7 个品种已步入临床阶段。（3）CXO：5 月和 6 月新开 2、3 期临床数量显著增加，创新药企业投资新药需求保持较快增长；（4）连锁药店二季度新开门店加速，业绩维持快速增长；（5）二季度连锁医疗专科医院恢复较快增长速度，二季度行业表现略好于预期，中长期需求增长明确。  抗疫产品高增长，国产化学发光进口替代有望加速。从已披露半年报业绩预告（或半年报）的公司来看，抗疫产品相关公司业绩表现亮眼，包括核酸检测、重症监护及治疗、防护物资等企业。同时，临床刚需属性的企业业绩表现良好，如心脉医疗、健帆生物等企业。  投资策略与重点推荐标的。医药产业目前进入深层次转型期，创新药、拥有技术难度的高壁垒产品将成为大势所趋，创新体系完备、短期迎来收获、创新产业链相关企业最有望受益。8 月投资组合：（1）创新药组合：恒瑞医药、中国生物制药、石药集团、金斯瑞生物科技、百济神州、丽珠集团；关注标的：翰森制药、信达生物-B、君实生物-B、复宏汉霖-B、康方生物-B；（2）进口替代组合：迈瑞医疗、微创医疗、爱康医疗、昊海生科；关注标的：南微医学、万孚生物、启明医疗-B、沛嘉医疗-B；（3）国际化：药明康德、药明生物；（4）医疗消费组合：爱尔眼科、通策医疗、长春高新、锦欣生殖；（5）特药组合：人福医药、东诚药业、国药股份；（6）疫苗组合：智飞生物、康泰生物、沃森生物、康希诺生物-B；（7）疫情需求组合：蓝帆医疗、华大基因、金域医学、迪安诊断。  风险提示。药品审评进度低于预期；控费政策推进速度高于预期；海外疫情影响大于预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-08-07 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 罗佳荣 SAC 执证号：S0260516090004 SFC CE No. BOR756 021-60750612 luojiarong@gf.com.cn 分析师： 孙辰阳 SAC 执证号：S0260518010001 021-60750628 sunchenyang@gf.com.cn 分析师： 孔令岩 SAC 执证号：S0260519080001 021-60750612 konglingyan@gf.com.cn 分析师： 马步云 SAC 执证号：S0260519080009 SFC CE No. BOS189 0755-88286935 mabuyun@gf.com.cn 分析师： 漆经纬 SAC 执证号：S0260520070003 qijingwei@gf.com.cn 请注意，孙辰阳,孔令岩,漆经纬并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] [Table_Contacts] -3%17%37%57%78%98%08/1910/1912/1902/2004/2006/2008/20医药生物沪深300 公共联系人 p1524046 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 30 [Table_PageText] 投资策略报告|医药生物 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 恒瑞医药 600276.SH CNY 91.00 2020/08/02 买入 111.54 1.30 1.72 70.00 52.91 59.98 46.96 21.90 23.50 东诚药业 002675.SZ CNY 28.36 2020/05/19 买入 24.75 0.55 0.71 51.56 39.94 28.40 23.90 9.90 12.00 丽珠集团 000513.SZ CNY 58.91 2020/03/26 买入 48.60 1.66 1.95 35.49 30.21 25.84 22.72 12.20 12.50 迈瑞医疗 300760.SZ CNY 335.00 2020/04/29 买入 302.08 4.72 5.72 70.97 58.57 68.41 56.76 26.00 26.40 安图生物 603658.SH CNY 157.80 2020/05/01 买入 153.30 2.19 2.85 72.05 55.37 59.24 48.57 29.80 31.20 凯利泰 300326.SZ CNY 25.50 2020/08/02 买入 28.93 0.45 0.57 56.67 44.74 46.09 36.95 10.60 12.30 药明康德 603259.SH CNY 114.40 2020/04/30 买入 128.00 1.60 2.01 71.50 56.92 63.70 50.56 13.30 14.30 泰格医药 300347.SZ CNY 112.46 2020/04/19 买入 88.40 1.36 1.72 82.69 65.38 99.10 80.27 19.50 19.80 凯莱英 002821.SZ CNY 217.10 2020/04/29 买入 213.20 3.14 4.02 69.14 54.00 62.23 48.47 19.30 19.80