兴证医药行业2020年8月投资月报：再论大创新时代的创新疫苗

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资月度报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 医药生物 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 20E 21E 评级 恒瑞医药 1.55 2.02 买入 迈瑞医疗 4.86 5.89 审慎增持 药明康德 1.63 2.07 审慎增持 长春高新 13.94 18.5 买入 金域医学 1.1 1.4 审慎增持 乐普医疗 1.28 1.67 审慎增持 心脉医疗 2.73 3.74 审慎增持 康泰生物 1.54 2.37 审慎增持 考虑除权除息 ＃relatedReport＃ 相关报告 《内需刚需，短期波动不改长期趋势-医药行业周报（2020.07.20-2020.07.26）》 《科创板生物医药投资手册第 30期—兴证医药科创板生物医药投资定期报告（2020.06.28-2020.07.18) 》 《外周血管介入市场深度：市场处于发展早期阶段，国产企业蓄力待发》 ＃emailAuthor＃ 分析师： 孙媛媛 sunyuanyuan@xyzq.com.cn S0190515090001 徐佳熹 xujiaxi@xyzq.com.cn S0190513080003 研究助理： 王 楠 wangnan20@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ “创新+消费升级”既是整个医药大行业的投资逻辑，亦是疫苗这个小行业的发展推动力。随着行业供需结构的变化，国产疫苗，尤其是国产二类苗的安全性、保护力度与范围不断提升，不管是从西林瓶到预灌封的包装升级，还是 vero 细胞到二倍体细胞的工艺升级，抑或是多糖到多糖结合、单苗到联苗、单价到多价的产品升级，由消费者自费的创新二类苗普遍具有更强的定价权。而随着我国人均可支配收入及公众健康意识的普遍提升，二类苗渗透率也有望进一步提升。具有创新能力的国产疫苗企业有望迎来“量价齐升”行情。 ⚫ 疫苗创新研发步入中期，企业综合实力愈发重要。研发能力：获批上市速度或成为后期销售竞争格局的重要因素；产能：多数多价疫苗的放量瓶颈，直接决定其市场份额；销售能力：达峰速度的有力保证。同时，《疫苗管理法》也进一步拓宽了疫苗企业在生产、销售、流通领域的护城河。因此，具有综合竞争优势的疫苗企业有望在疫苗研发赛跑的中段充分获益。 ⚫ 三条主线进行布局。 “高成长赛道”：主要是医药新基建的【医疗器械】（迈瑞医疗、万东医疗）、【IVD】（安图生物、金域医学等）、新一代自主创新/进口替代的【医疗器械】（乐普医疗、微创医疗等）、【疫苗】（长春高新、康泰生物等）。“创新药核心资产”：一方面是具有系统性优势的【Big Pharma】（恒瑞医药、中国生物制药等）、具备 BIC、FIC 潜力的新兴【Biotech】（信达生物、君实生物、诺诚健华等）、【大市值龙头】（药明康德、泰格医药、药明生物）、【细分赛道】（凯莱英、康龙化成、药石科技等）。“消费升级”：逢低布局各赛道龙头企业【医疗服务】（爱尔眼科、通策医疗、美年健康等）、【药店】（益丰药房、大参林、一心堂等）、【品牌消费品】（片仔癀、云南白药、同仁堂） ⚫ 8 月兴证医药稳健组合：恒瑞医药（创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期）、迈瑞医疗（医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理）、药明康德（全球临床前 CRO 龙头企业，行业地位突出）、长春高新（生物药龙头企业之一，高成长，估值合理，股权结构变化值得期待）。8 月兴证医药积极进取组合：金域医学（第三方检验绝对龙头，检验室迎来业绩收获期）、乐普医疗（国内高端医疗领域龙头，创新器械领域布局加速）、心脉医疗（主动脉及外周介入国产龙头，需求刚需，新品上市）、康泰生物（疫苗需求刚需，公司在研管线值得期待）。 风险提示：行业政策变化超预期，境内外疫情反复，行业竞争加剧 ＃title＃ 再论大创新时代的创新疫苗 ——兴证医药 2020 年 8 月投资月报 ＃createTime1＃ 2020 年 8 月 4 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资月报 目 录 1、 7 月份医药行业策略及推荐组合 ..................................................................... - 3 - 1.1、7 月行情回顾 ................................................................................................ - 3 - 1.2、8 月份投资策略 ............................................................................................ - 3 - 2、医药生物板块 7 月份走势回顾 .......................................................................... - 9 - 2.1、7 月份医药生物板块走势 ............................................................................ - 9 - 2.2、板块估值水平 ............................................................................................. - 10 - 2.3、7 月份市场个股表现 .................................................................................. - 11 - 3、行业政策及重要公司公告 ................................................................................ - 11 - 4、兴证医药小组月度报告汇总 ............................................................................ - 27 - 5、医药行业经济运行数据 .................................................................................... - 28 - 6、原料药、中药材价格走势 ................................................................................ - 28 - 7、海外行业新闻 ..........................................