商贸零售行业2020Q2持仓分析：必选配置稳定，可选质优股获增配

请阅读最后评级说明和重要声明 ｜研究报告｜ 分析师及联系人 [Table_Author] ● 李锦 ● 陈亮 ● 罗祎 ● 李嘉朋 (8627)65799539 (8627)65799539 (8627)65799532 (8627)65799532 lijin3@cjsc.com.cn chenliang5@cjsc.com.cn luoyi1@cjsc.com.cn lijp4@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： S0490514080004 S0490517070017 [Table_Title1] 零售业 [Table_Title] 商贸零售行业 2020Q2 持仓分析：必选配置稳定，可选质优股获增配 [Table_Summary] ⚫ 核心观点：坚守成长龙头，增配可选质优股 坚守成长龙头，增配可选质优股。展望下半年我们判断刚需望延续景气而可选将迎持续环比改善，基于此：建议一方面持续把握刚需且长期格局向好的板块，另一方面需加大配置预期已经透支至历史低位、经营持续环比改善且经营能力突出、资产质地较好的部分优质可选企业。重点把握两条配置思路：1）建议持续配置刚需景气板块，重点推荐：超市龙头永辉超市、家家悦、关注红旗连锁，母婴连锁龙头爱婴室，享化妆品高景气及电商发展红利的珀莱雅、丸美股份和壹网壹创；2）估值回调至低位、终端销售修复较快且未来增长预期较好的板块龙头，重点推荐：黄金珠宝连锁老凤祥、周大生，百货购物中心企业天虹股份、鄂武商。 ⚫ 周度聚焦：商贸零售行业 2020Q2 基金持仓 二季度基金对下游消费行业配置比例环比提升，必选消费板块获持续增配，可选消费配置出现回落。2020Q2，基金持仓下游消费板块比重为 45.27%，环比提升 1.05 个百分点。下游子行业中医药、社服、零售等行业获增配，商贸零售行业重仓比例提升至 1.42%。 ⚫ 百货行业：疫情影响仍存，整体配置持续收窄 疫情对百货公司中短期经营影响较大，2020Q2 机构对于百货板块的配置比例整体持续降低，天虹股份重仓持股占流通股比例降至 0.32%，王府井的重仓比例提升至 0.74%。 ⚫ 超市行业：刚需持续支撑，个股配置小幅分化 超市板块的刚需属性支撑持续行业景气，二季度机构重仓比例整体保持平稳，个股出现分化，永辉重仓持股占流通股比例收窄至 7.05%，家家悦升至 6.2%，红旗连锁降至 3%。 ⚫ 黄金珠宝&化妆品：景气度较高，行业公司普获增配 基本面触底叠加金价预期抬升、线上渠道布局，黄金珠宝龙头标的获得增配；化妆品行业持续景气公司成长性凸显，珀莱雅及上海家化重仓持股占比提升，丸美股份出现收窄。 ⚫ 沪深港通：化妆品持仓较多，增持趋势普遍持续 2020Q2，外资配置方向与公募基金出现一定差异，主要体现在外资对于百货板块持仓较略有增长，超市板块中永辉获得大幅增配而家家悦持仓出现收窄；高景气度的黄金珠宝及化妆品板块方面，外资与公募基金增配趋势基本一致。 [Table_Invest] 报告日期 2020-07-23 行业研究 专题报告 评级 看好｜维持 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 •《化妆品6月数据跟踪：促销效果突出，电商增速环比改善》2020-07-07 •《商贸零售行业2020H1业绩前瞻》2020-07-07 •《价值的发现与回归——长江零售2020年度中期投资策略》2020-07-02 [Table_Risk] 风险提示 1. 经济增速出现大幅度下滑，促消费政策方向发生偏移； 2. 企业转型进度不达预期。 -22%-7%7%21%36%50%2019/72019/102020/12020/42020/7零售业上证综合指数沪深300指数50872 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 12 行业研究丨专题报告 目录 行业整体：消费配置增加，零售行业小幅增配 ............................................................................. 4 百货行业：疫情影响仍存，整体配置持续收窄 ............................................................................. 5 超市行业：刚需持续支撑，个股配置小幅分化 ............................................................................. 6 黄金珠宝：基本面逐步触底，行业公司普获增配 .......................................................................... 7 化妆品：行业景气持续，公司分化幅度较大 ................................................................................. 8 沪深港通：化妆品持仓较多，增持趋势普遍持续 .......................................................................... 9 图表目录 图 1：分季度来看，2020Q2 消费板块配置比例环比提升 1.05 个百分点 ....................................................................... 4 图 2：2020Q2 和 2020Q1 各行业基金重仓比例变化情况 .............................................................................................. 4 图 3：商业贸易板块公募基金重仓持股比例 ................................................................................................................. 5 图 4：天虹股份基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比 ................................................................................. 5 图 5：王府井基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比 .................................................................................... 5 图 6：鄂武商基金重仓持股总股数及其占基金股票投资市值比 .................................................................................... 6 图 7：重庆百货基金重仓