钢铁、煤炭行业月报：螺纹需求季节回落，热卷利润好转

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 行业研究/行业月报 2020年07月03日 钢铁Ⅱ 增持（维持） 煤炭开采Ⅱ 中性（维持） 邱瀚萱 执业证书编号：S0570518050004 研究员 qiuhanxuan@htsc.com 龚润华 联系人 gongrunhua@htsc.com 1《黑色金属: 钢企发展 IDC：生产要素再利用》2020.07 2《采掘: 行业周报（第二十六周）》2020.06 3《黑色金属: 行业周报（第二十六周）》2020.06 资料来源：Wind 螺纹需求季节回落，热卷利润好转 钢铁、煤炭行业月报（2020 年 6 月） 观点：建筑用钢需求出现季节性回落 钢铁方面，6 月建筑用钢需求环比走弱，或因近期降水偏多致施工强度出现季节性回落，但热卷表现较好，同、环比均上行。5 月乘用车产销均同比转正，随着产销水平继续复苏，或提振车用卷板、特钢需求。煤炭方面，一方面近期降水较多或降低用电需求，且水电或恢复、挤压火电空间，但另一方面煤炭港口、电厂库存仍处低位，且日耗水平仍较高，后期动力煤价或维持震荡行情，但具备上涨基础，我们继续推荐陕西煤业。 价格：6 月钢价、矿价均现回升 2020 年 6 月，螺纹、热轧均价分别为 3771、3756 元/吨，环比分别+104、+209 元/吨，同比分别-241、-102 元/吨。同期，铁矿、废钢均价分别为 789、2430 元/吨，环比分别+11.1%、+4.4%，同比分别-4.2%、-1.7%。同期，焦煤、焦炭价格分别为 1440、1865 元/吨，环比分别-1.3%、+8.0%，同比分别-18.6%、-10.7%。此外，6 月秦皇岛动力煤（Q5500）、理查德 RB动力煤均价分别为 556 元/吨、45 美元/吨，环比分别+54 元/吨、+6 美元/吨，同比分别-38 元/吨、-5 美元/吨。 利润：6 月钢材盈利回升 2020 年 6 月，我们测算螺纹、线材、热轧、中板、冷轧的吨钢毛利为 375、444、190、235、193 元/吨，环比变动+127、+0、+117、+32、+86 元/吨，同比变动-59、-131、+70、+66、+69 元/吨。6 月，煤制甲醇、聚乙烯、聚丙烯、尿素毛利分别为-511、22、111、246 元/吨，环比分别-166、-4、-168、-51 元/吨，同比分别-420、-280、-457、-216 元/吨。 库存：6 月钢材库存继续去化 2020 年 6 月，五大品种钢材厂库、社库继续去化，环比分别-12.1%、-15.3%；同比分别变动+25%、+29.4%，相对往年同期仍处高位。同期，六大电厂煤炭库存为 1528 万吨，环比、同比分别变动 2.3%、-13.3%；重点港口煤炭库存、焦煤港口库存分别为 7247、511 万吨，环比分别-4.9%、+2.0%，同比分别-5.3%、-9.3%。 消费：6 月建筑用钢消费同比仍较高 2020 年 6 月，我们测算螺纹、线材、热卷、中厚板、冷卷周度消费均值同比分别为+10.2%、+8.6%、+5.7%、+1.8%、+7.8%，同比均正增长，建筑用钢同比为+9.8%。此外，六大电厂日均耗煤量当月均值为 63 万吨，环比、同比分别变动+0.9%、+1.1%。 风险提示：宏观经济形势变化；疫情发展超预期；下游需求增速低于预期。 EPS (元) P/E (倍) 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 目标价 (元) 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 601225 陕西煤业 7.74 增持 8.06~8.75 1.16 1.09 1.13 1.14 6.67 7.10 6.85 6.79 资料来源：华泰证券研究所 (23)(14)(6)31219/0719/0919/1120/0120/0320/05(%)钢铁Ⅱ煤炭开采Ⅱ沪深300重点推荐 一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/行业月报 | 2020 年 07 月 03 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 月观点及数据一览 ............................................................................................................. 3 钢铁煤炭月度观点 ..................................................................................................... 3 钢铁行业数据一览 ..................................................................................................... 4 煤炭行业数据一览 ..................................................................................................... 5 宏、微观数据对照 ..................................................................................................... 6 6 月钢材数据回顾 .............................................................................................................. 7 PPI 与钢材月度均价 .................................................................................................. 7 钢厂库存及社会库存 .................................................................................................. 7 工业增加值和钢产量 .................................................................................................. 8 各冶炼流程成本测算 .................................................................................................. 9 工业企业及钢企盈利 ...........................................................................