消费者服务行业：澳门博彩数据跟踪，5月GGR同比下滑93.2个百分点，通关政策近期可能放宽

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Page] 行业专题研究|消费者服务Ⅱ 2020 年 6 月 2 日 证券研究报告 [Table_Title] 【广发海外】澳门博彩数据跟踪 5 月 GGR 同比下滑 93.2 个百分点，通关政策近期可能放宽 [Table_Author] 分析师： 胡翔宇 分析师： 陈佳妮 SAC 执证号：S0260517080001 SFC CE.no: BNG229 SAC 执证号：S0260519070002 010-59136632 021-60750604 huxiangyu@gf.com.cn chenjiani@gf.com.cn 请注意，陈佳妮并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点：  5 月 GGR 同比下滑 93.2%，继续受到入境限制措施的影响。据 DICJ 披露，5 月澳门博彩毛收入（GGR）为17.64 亿澳门币，同比下滑 93.2%。自 3 月中旬开始，由于海外疫情爆发，澳门连续出现多起海外输入性病例，澳门特区的入境限制措施继续升级，对澳门的入境游客人次带来负面影响。其中 3 月 27 日开始，广东省宣布对所有经广东口岸入境人员（含港澳台地区）需自费集中隔离 14 天。自此之后，澳门的入境内地游客几乎归零。4 月澳门入境游客人次为 1.1 万，同比下滑 99.7%。我们预计 5 月份澳门游客人次尚未出现环比复苏。  目前澳门特区疫情已经得到控制，特定人群已经恢复通关。截至 5 月 29 日，澳门已经连续 51 天没有新增输入性病例出现，累计 45 例确诊病例均已治愈出院。目前珠海和澳门已经逐步解除对特定人群的入境限制措施。例如自 5 月 3 日起，经珠澳口岸入境返校的师生无需进行医学隔离观察。同时，港珠澳大桥珠澳出入境旅检大楼的通关时间恢复至早上 8 时至晚上 22 时，拱北口岸的通关时间恢复至早上 6 时至次日凌晨 1 时。5 月 10 日起“澳门健康码”与“粤康码”互认系统启用，即“澳门健康码”存有的核酸检测结果资料可以跳转至“粤康码”，反之亦然。此外，5 月 11 日起拥有珠海户籍或居住证的内地雇员，持有核算检测阴性结果证明以及澳门健康码绿码，入境澳门可以免除医学观察，回到珠海亦不需要被隔离 14 天。  目前粤港澳三地政府正在研究通关措施放开后的具体安排。2 月 8 日开始香港实施为期 3 个月的“强制检疫令”，所有由内地入境香港的人士均需采取隔离措施 14 天。随后香港特区政府将“强制检疫令”的有效日期延长一个月至 6 月 7 日。5 月 11 日香港特区行政长官林郑月娥表示，粤港澳三地正在进行磋商，希望在本月内制定一套计划允许三地居民豁免检疫往返三地。该计划包括港人凭有效健康证明可以自由前往内地、澳门，在进入目的地及返港后均无需隔离 14 天。但是该措施需要与内地、澳门有关部门协商，需要三地能够达成一致的方案。  澳门人大代表于两会联合建议，粤澳口岸通关加快恢复正常化：（1）在促进澳门旅游业恢复方面，代表建议区别澳门与香港的不同情况先行开放澳门口岸，并由近及远、分阶段开放内地旅客通关、全面恢复各类签证；（2）在支持澳门建设世界旅游休闲中心方面，代表建议由国家出入境管理局牵头，将目前内地申请赴澳门旅游签注安排，除“3 个月 1 次”签注规定外，增加“3 个月 2 次”签注类别。同时将大湾区广东九市居民的赴澳签注间隔时间由两个月调整为一个月；（3）在促进澳门与横琴人员自由流动方面，代表提出允许内地旅客在签注有效期内于澳门及横琴之间多次往返。其中，先行先试给予内地赴澳门参展参会和商务人员持港澳通行证在澳门与合作区之间可多次往返的签注便利。  风险提示。内地疫情再次爆发的风险；外汇管制收紧的风险；赌牌重新投标的风险。 [Table_Report] 相关研究： 【广发海外】澳门博彩数据跟踪:4 月 GGR 同比下滑 96.8%，通关政策有望于近期明朗 2020-05-01 【广发海外】澳门博彩数据跟踪:1 季度 GGR 同比下滑 60%，继续关注限制入境措施变化 2020-04-17 【广发海外】澳门博彩数据跟踪:3 月 GGR 同比下滑 79.7%，继续关注澳门签注政策变化 2020-04-02 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 [Table_PageText] 行业专题研究|消费者服务Ⅱ [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019 2020E 2019 2020E 2019 2020E 2019 2020E 金沙中国有限公司 01928.HK 港元 30.6 2020/04/24 买入 40.9 1.96 0.47 15.61 65.05 11.37 24.33 46.33 11.46 银河娱乐 00027.HK 港元 54.7 2020/05/14 买入 58.2 3.01 1.23 18.17 44.47 11.33 22.88 19.20 7.10 永利澳门 01128.HK 港元 13.5 2020/05/08 持有 17.2 0.98 -0.15 13.73 - 10.21 26.96 249.65 - 澳博控股 00880.HK 港元 8.9 2020/5/27 买入 9.4 0.57 0.13 15.68 68.77 13.01 32.87 11.06 2.65 新濠博亚娱乐 MLCO.O 港元 125.7 2020/05/17 买入 25.0 6.12 -5.88 20.55 - 7.69 15.46 12.47 - 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 pOpMqOwPqRrRtMoNpQsOnM7NcMaQsQnNtRqQeRrRrPeRrRtR9PpNnOwMmQmMuOsOrR 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 23 [Table_PageText] 行业专题研究|消费者服务Ⅱ 目录索引 一、疫情对澳门博彩行业的影响 ......................................................................................... 6 二、博彩上市公司动态估值 ..................................................................................