大类资产配置与基金月报：大盘股指有望企稳反弹，短期看多国债及工业品

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 金融工程|定期报告 2018 年 7 月 2 日 大盘股指有望企稳反弹，短期看多国债及工业品 大类资产配置与基金月报（2018-6-30） 报告摘要： 国内外大类资产本月表现本月 A 股主要指数均出现了较大幅度的下跌，上证 50、沪深 300、中证 500、中证 1000 本月分别下跌 6.71%、7.66%、9.33%、11.19%；债券方面，本月中债国债上涨 0.86%、中债信用债上涨 0.10%；大宗商品方面，除了南华金属本月出现上涨以外，SGE 黄金、南华农产品、南华能化本月均出现下跌；海外市场方面，恒生指数出现较大幅度的下跌，NYMEX 原油大幅上涨 10.72%、COMEX 黄金则下跌 3.72%。 宏观数据观点：看好大盘股、国债、工业品;看空黄金、农产品从宏观因子事件的角度来看，在 CPI 同比、社会融资规模、WTI 原油所触发的事件的影响下，权益类资产中认为上证 50、沪深 300 在三季度将可能出现一定幅度的回暖，而对于中小盘股指则继续维持谨慎态度；债券类资产中，当前在社融规模下降，实体投资回落的情况下，当前维持债券市场继续回暖的观点，但对于信用债继续维持谨慎态度。 从宏观指标趋势的角度来看，在景气度、通胀、利率、以及美元数据趋势的影响下，在权益类资产中，当前未来一个月看多大盘股指的走势；债券类资产中，当前认为债券市场在未来一个月不会出现明显的上涨下跌；商品类资产中，当前看多金属以及能源化工品，看空黄金以及农产品。 资产配置模型表现(全球资产、A 股市场资产)全球配置方面，本月风险平价+LLT 择时、控制下行幅度、以及控制波动率策略的收益率分别为 0.17%、0.60%、1.96%；2017 年至今，三个策略的年化收益率分别为 4.15%、4.94%、9.74%。国内配置方面，本月 ABL 组合收益率为-2.27%；2017 年至今，ABL 组合的年化收益率为 1.13%。 量化基金(主动量化、量化对冲、指数增强)以及 FOF 基金概况本月主动型量化基金净值平均下跌 5.45%，量化对冲基金净值平均上涨0.20%；指数增强基金方面，本月沪深 300 指数增强基金平均相对于指数的超额收益率为 2.06%，中证 500 指数增强基金平均相对于指数的超额收益率为 2.27%。FOF 方面，从前两批已经成立的 FOF 的业绩表现来看，在本月股票市场大幅下跌的影响下，8 只 FOF 净值出现了不同幅度的下跌。 核心假设风险：本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据，基于模型得到的相关结论以及投资建议并不能完全准确的刻画现实环境以及预测未来 图 1 本月 A 股主要股票指数表现 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图 2 大类资产最新观点数据来源：广发证券发展研究中心 分析师： 马普凡 S0260514050001 021-60750623 mapufan@gf.com.cn 相关研究： 权益类资产短期或进入调整，公募 FOF 业绩出现分化：大类资产配置与基金月报（2018-5-31） 2017-06-03 国债收益率持续回落，后市看好农产品、工业品及非超大盘股指：大类资产配置与基金月报（2018-4-30） 2017-05-02 联系人： 李豪 lhao@gf.com.cn 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 金融工程|定期报告 目录索引 一、大类资产、宏观因子数据及配置建议 .......................................................................... 5 1.1 国内外大类资产表现 ............................................................................................ 5 1.2 宏观数据资产配置 I——宏观因子事件以及资产配置建议 ................................... 6 1.3 宏观数据资产配置 II——宏观指标趋势以及资产配置建议 ................................. 11 1.4 资产配置模型 I——风险平价、均值方差模型(全球资产) ................................... 14 1.5 资产配置模型 II——ABL 模型(A 股市场资产) .................................................... 16 二、场内基金、FOF 基金概况与量化基金表现统计 ......................................................... 18 2.1 场内基金、FOF 基金概况 .................................................................................. 18 2.2 量化基金表现统计 .............................................................................................. 21 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 24 金融工程|定期报告 图表索引 图 1：A 股市场权益类资产表现 .............................................................................. 5 图 2：A 股市场债券及商品资产表现 ...................................................................... 5 图 3：海外大类资产表现 ........................................................................................ 6 图 4：宏观因子事件分类 ........................................................................................ 8 图 5：宏观指标趋势对于资产收益率的影响 ......................................................... 12 图 6：经典资产配置模型业绩表现(2017 年至今) ................................................. 15 图 7：ABL 资产配置模型业绩表现(2017 年至今) ..........................