机械行业：2020Q1海外AWP跟踪

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 11 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 机械行业 2020-5-21 2020Q1 海外 AWP 跟踪 行业研究┃专题报告 评级 看好 维持 报告要点  租赁商：20Q1 租赁收入受影响较小，但设备采购开支降幅较大 我们选择全球 AWP 租赁商排名前 10 中的联合租赁、Sunbelt 和 H&E 作为样本，具体来看：1）联合租赁 20Q1 公司通用设备租赁收入 13.94 亿美元（18 年公司 booms and lifts 营收占比约 32%），同比略降 2%。同期，公司设备购置资本开支同降 19%；2）Sunbelt19Q4（对应会计期间 19 年 11 月至 20 年 1 月）营收 14.82 亿美元，同增 11.83%；3）H&E 20Q1 公司营收 2.86 亿美元，同降9%，但其中设备租赁收入仅同比略降 1%。公司 20Q1 的租金价格环比下降1.9%，设备出租率环比下降 4.7pct，同时 H&E20Q1 的设备购置资本开支同比下降 59%。整体来看，或源于欧美疫情 1 季度尚未明显扩散，20Q1 租赁商设备租赁收入受影响相对较小，但对疫情的担忧致租赁商新增设备采购较为谨慎。  制造商：受制下游设备采购意愿下降，制造商营收同比降幅明显 对海外 AWP 设备制造商的分析，在此我们以龙头 Terex、Oshkosh、Haulotte作为样本，具体来看：1）Terex 在 20Q1 的高空作业平台营收 5.12 亿美元，同降约 30%。分地区来看，作为主要收入来源的北美市场营收同降约 22%，西欧同降约 46%。同期，公司 AWP 新签订单 4.98 亿美元，同降 29%，在手订单7.17 亿美元，同比下降 34%；2）Oshkosh20Q1 的 AWP 营收 2.74 亿美元，同降 41%，公司在手订单亦出现同比 45%的降幅；3）Haulotte20Q1 营收 1.33亿欧元，同降 19%，其中设备销售、租赁分别同降 20%、22%。分地区看，欧洲、亚太、北美、南美区域分别同降 23%、13%、2%和 25%。整体而言，受下游租赁商设备采购意愿下降影响，设备制造商 20Q1 的销售降幅较大。  海外建筑机械开工跟踪：恢复明显，4 月上旬指数触底后快速上行 在此，我们参考 Trackunit 公司统计的“The Downtime Index”（对欧美 15 万台建筑机械每周使用变化进行跟踪，指数基准值=100，始于本年度第 4 自然周）。1）整体来看，该指数在 4 月上旬达到最低值后逐步上行，第 19 周指数值为 85，环比第 18 周上涨 10%。指数显示，与 2019 年同期相比，机器平均运行利用率降低了 10%。数量上，第 19 周开工的机器比 18 周多 8.5%。机器设备活跃度从第 18 周的 51%增加到第 19 周的 55%。第 19 周的设备开工率及开机小时数均有明显提升；2）分区域看，主要受西班牙、意大利强劲增长驱动，南欧的设备利用率增长最快，西欧地区指数环比大幅提高已超 90，东欧和北欧显著改善已超越基准值；北美机器使用情况也稍有增长，指数达到 90 左右。整体来看，海外建筑开工逐步恢复，看好海外需求恢复，继续推荐浙江鼎力。 。 [Table_Author] 分析师 赵智勇 （8621）61118719 zhaozy@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517110001 分析师 臧雄 （8621）61118719 zangxiong@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490518070005 分析师 姚远 （8621）61118719 yaoyuan@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517070005 联系人 曹小敏 （8621）61118719 caoxm1@cjsc.com.cn [Table_Doc] 相关研究 《需求爆发增长，5 月挖机销量有望同增 50%+——4 月挖机数据点评》2020-5-12 《机械行业年报及一季报综述》2020-5-5 《铁路投资上调明确，看好装备龙头估值修复》2020-4-27 风险提示： 1. 海外疫情继续发酵的风险； 2. 行业竞争加剧的风险。 20630 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 11 行业研究┃专题报告 目录 海外租赁商 Q1 情况 ..................................................................................................................... 4 联合租赁 ................................................................................................................................................................. 4 Sunbelt .................................................................................................................................................................... 5 H&E ........................................................................................................................................................................ 6 海外设备商 Q1 情况 ..................................................................................................................... 7 Terex ....................................................................................................................................................................... 7 Oshkosh ........................................................................................................................................................