银行业理财追踪一：新产品发行回升，预期收益率稳健

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 12 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 银行行业 2020-5-19 银行理财追踪一：新产品发行回升，预期收益率稳健 行业研究┃专题报告 评级 看好 维持 报告要点  人民币理财产品收益率小幅反弹，但仍延续低位运行态势 截至 5 月 10 日，全市场、国有行、股份行、城商行、农商行 3 个月人民币理财产品预期收益率分别为 4.00%、4.06%、3.94%、4.04%和 3.79%，国有行、城商行领先。与 4 月 12 日一周相比，国有行除 1 月期产品下跌 73.33bp 之外，其他期限产品收益率均大幅上涨，其中 2 月期产品收益率上涨 100.83bp；城农商行不同产品期限有涨有跌；股份行产品收益率均下跌。  新产品发行力度加大，理财产品久期拉长 4 月理财产品共计发行 6172 只，到期 8179 只，理财产品净到期 2007 只；其中新产品发行 1257 只，到期 1047 只，新产品净发行 210 只，新产品净发行量较上月回升 294 只。4 月理财产品发行对象中，面向个人的理财产品占比达到84.14%，环比上升 7.31pct。公布期限的发行理财产品中期限 1-3 月占比最高，为 39%。与 2020 年 3 月相比，3 个月以下封闭式理财产品占比小幅下降 0.75pct至 43.38%，发行理财产品整体久期拉长。4 月到期市场中 3 个月以下封闭式理财产品占比小幅上升 2.30pct 至 34.98%，3 个月以下封闭式理财产品逐渐退出市场。  保本理财占比下降，产品收益率保持稳健 新发行产品中保本理财占比大幅下降，4 月发行产品中保本理财占比 16.22%，环比下降 3.47pct，到期产品中保本理财产品占比为 18.78%，环比下降 0.26pct。高收益率区间产品占比降低，4 月公布预期年化收益率的发行理财产品收益率在 3-4%区间占比最大，为 58.93%，环比上升 4.86pct。产品收益率在 4-5%区间占比为 31.47%，环比下降 3.99pct。从理财产品基础资产来看，无论是发行产品还是到期产品，底层资产均以债券和利率为主，且投向股票理财产品占比均环比下降。  理财子公司产品发行略加快，风险偏好边际略有降低 4 月理财子公司共发行产品 154 只，环比上升 6.9%。其中工银理财、建信理财、交银理财、中银理财分别发行理财产品 33、39、25、26 只，合计占比达到79.87%。兴银理财加大发行力度，共发行 15 只产品，较 3 月增加 13 只。理财子公司发行产品对象中个人占比环比上升 14.38%至 92.86%。基础资产以债券为主占比91.56%，环比上升 4.75pct，投资基金、股票占比下降，环比分别下降 9.82pct、7.91pct。 [Table_Author] 分析师 王一川 （8621）61118726 wangyc5@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490514070001 联系人 杨步晗 （8621）61118726 yangbh2@cjsc.com.cn 联系人 分析师 [Table_Doc] 相关研究 《银行基本面跟踪之八：从 1 季度监管指标看“让利实体”与“防风险”的平衡》2020-5-13 《银行基本面跟踪之七：Q1 社融总量虽好，但区域分化愈发显著》2020-5-9 《银行理财系列之一：道阻且长，行则将至》2020-5-6 风险提示： 1. 企业盈利大幅恶化影响银行资产质量； 2. 金融监管大幅趋严。 85280 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 12 行业研究┃专题报告 目录 理财收益率小幅反弹，但仍低位运行 ............................................................................................ 3 新产品发行回升，久期继续拉长 ................................................................................................... 3 新产品发行力度回暖 ............................................................................................................................................... 3 发售对象以个人为主 ............................................................................................................................................... 5 产品久期继续拉长 ................................................................................................................................................... 5 保本理财占比下降，预期收益率稳健 ...................................................................................................................... 6 投向以债券、利率为主，股票减少 .......................................................................................................................... 7 理财子新发产品风险偏好边际略有降低 ........................................................................................ 8 图表目录 图 1：4 月理财产品共计发行 6172 只，到期 8179 只，净到期 2007 只 ...................................................................... 4 图 2：4 月新产品发行 1257 只，到期 1047 只，净发行 210 只................................................................................... 4 图 3：4 月老产品发行 4915 只，到期 7132 只，净到期 2217 只 ...........................