4月汽车及零部件行业月报：复苏迹象明显，期待更大政策刺激

复苏迹象明显，期待更大政策刺激 ——4月汽车及零部件行业月报 2020/4/17 1 彭勇分析师 SAC证书编号：S0160517110001 pengy@ctsec.com 李渤联系人 libo@ctsec.com 核心观点与投资建议 复工复产稳步推进，3月复苏迹象明显。3月汽车产销分别完成142.2万辆143万辆，分别同比下降44.5%和43.3%，降幅较2月分别收窄35.3和35.8个百分点。Q1汽车产销分别完成347.4万辆和367.2万辆，产销量分别同比下降45.2%和42.4%，预计4月同比降幅将会大幅收窄。部分有条件的地方陆续推出汽车消费刺激政策，还可期待中央层面的汽车消费刺激政策，来消除疫情对汽车产业的冲击，行业景气度有望重回上升通道。 疫情或导致海外业务占比较大企业业绩回升更晚。国内疫情已基本得到控制，生产和生活得到较好的恢复，而海外疫情控制会更晚，或将会导致海外业务占比较高企业业绩回升更晚：（1）疫情导致海外订单大幅减少； （2）海外生产基地的复产时间更晚，海外工厂的折旧摊销+高人工费用或对业绩产生较大影响。 投资建议：买入底部的乘用车整车股，追逐特斯拉产业链投资机会。（1）乘用车整车股估值已处于历史底部位置，安全边际较高，行业景气度也处于至暗时刻，可期待中央+地方多措施提振汽车消费，买入乘用车整车股等待或是不错选择，继续推荐上汽集团、长安汽车；（2）在全球主要汽车企业处于停产裁员和大幅缩减开支的同时，特斯拉成为夜空中最亮的星，特斯拉产业链市场关注度一直较高，建议重点关注拓普集团、旭升股份等特斯拉产业链标的；（3）环保要求和基建持续高投入，确保重卡产业链高景气持续，相关企业2020年盈利规模或再创新高，建议关注一汽轿车（一汽解放）、中国重汽。 数据来源：wind，财通证券研究所 证券代码 公司名称 总市值 （亿元） 收盘价 （4.10） EPS PE 投资评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 000625 长安汽车 477.4 9.94 0.14 -0.55 0.76 71.0 -18.1 13.1 买入 300750 宁德时代 2786.1 126.16 1.53 2.13 2.57 82.5 59.2 49.1 买入 600104 上汽集团 2214.0 18.95 3.08 2.19 2.06 6.2 8.7 9.2 买入 601689 拓普集团 197.7 18.74 0.71 0.48 0.59 26.4 39.0 31.8 增持 000800 一汽轿车 481.3 10.44 0.1 0.03 0.87 104.4 348.0 12.0 增持 tOqMmOuMvN9PbPaQnPmMsQrRkPmMtPfQnMqPaQqRoQvPnOnQuOtQtO目录  汽车股跑输大盘，商用车子版块表现相对较好  3月产销逐渐恢复，商用车恢复情况好于乘用车  疫情或导致海外业务占比较大企业业绩回升更晚  投资建议：买入底部的乘用车整车股，追逐特斯拉产业链投资机会  风险提示 3 4 汽车股近期下滑，跑输大盘（2020.03.13-2020.04.12） 2020年3月13日-2020年4月12日，上证综指、沪深300、创业板跌幅分别为4.9%、5.7%、6.8%，其中，汽车行业跌幅5.4%，跑输上证综指，强于沪深300和创业板，位列行业第16位（共30个行业）。 汽车细分板块方面，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务跌幅分别为9.5%、3.1%、4.9%、6.4%。 图1：中信一级行业行情跟踪（2020.3.13-2020.4.12） 图2：汽车板块行情跟踪（2020.3.13-2020.4.12） 数据来源：wind，财通证券研究所 数据来源：wind，财通证券研究所 -10-50汽车 乘用车 商用车 汽车零部件 汽车销售及服务 摩托车及其他 % -15-10-5051015农林牧渔 食品饮料 医药 建材 商贸零售 建筑 消费者服务 轻工制造 钢铁 房地产 基础化工 电力及公用事业 综合 煤炭 上证综指 汽车 纺织服装 国防军工 沪深300 有色金属 交通运输 石油石化 机械 银行 创业板指 家电 传媒 电力设备及新能源 计算机 综合金融 非银行金融 电子 通信 % 目录  汽车股跑输大盘，商用车子版块表现相对较好  3月产销逐渐恢复，商用车恢复情况好于乘用车  疫情或导致海外业务占比较大企业业绩回升更晚  投资建议：买入底部的乘用车整车股，追逐特斯拉产业链投资机会  风险提示 5 6 3月产销环比大幅改善，行业复苏趋势明显 3月汽车产销分别完成142.2万辆143万辆，环比增长399.2%和361.4%，同比分别下降44.5%和43.3%，降幅较2月分别收窄35.3和35.8个百分点 。 1-3月汽车产销分别完成347.4万辆和367.2万辆，产销量同比分别下降45.2%和42.4%。 图3：汽车月度销量和同比增速 数据来源：中汽协，财通证券研究所 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%01002003004005002018-1&22018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-1&22019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-1&22020-03汽车月度销量 同比增速 万辆 图4：汽车季度销量和同比增速 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%020040060080010001Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q20汽车季度销量 同比增速 万辆 数据来源：中汽协，财通证券研究所 7 3月乘用车产销降幅大于汽车行业整体 3月，乘用车产销分别完成104.9万辆和104.3万辆，环比分别增长436.5%和365.8%，同比分别下降49.9%和48.4%。降幅较2月收窄33.0和33.3个百分点，乘用车产销降幅大于汽车总体。 1-3月，乘用车产销分别完成268.4万辆和287.7万辆，产销量同比分别下降48.7%和45.4%。 图5：乘用车月度批发销量及同比增速 图6：乘用车月度零售销量及同比增速 数据来源：中汽协，财通证券研究所 数据来源：乘联会，财通证券研究所 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%01002003004005002018-1-22018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-1-22019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-1-22020-03乘用车月度销量 同比增速 万辆 -50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0