计算机行业专题报告：创意设计工具Figma冲击美股IPO

请阅读最后一页的重要声明！ 创意设计工具 Figma 冲击美股 IPO 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师 李宇轩 SAC 证书编号：S0160524080001 liyx02@ctsec.com 相关报告 1. 《2025H1 板块业绩前瞻》 2025-07-04 2. 《全球 Robotaxi 行业进展盘点》 2025-06-29 3. 《近期需要关注的算力几件事》 2025-06-22 核心观点  创意设计工具 Figma 冲击美股 IPO。Figma 是一款基于云端的协作式界面设计工具，致力于帮助设计和开发团队将想法转化为出色的软件产品。Figma通过线上平台联结了设计师与开发人员、产品经理、研究人员、营销人员、文案撰写人员以及其他非设计人员协同工作。近期，公司冲刺美股 IPO，拟融资15 亿美元。  客户高留存+新品迭代为 ARR 增长内生动能，业务面向全球扩张。2024年，公司营收为 7.49 亿美元，同比增长 48%；1Q2025，公司营收为 2.28 亿美元，同比增长 46%。2020-2024 年，公司四年的营收复合增速为 53%，呈现持续高增态势。公司毛留存率达 96%，净美元留存率高于 120%，表明老用户续约极高，且具备内生增长的能力。1Q2025，公司约 85%的月度活跃用户来自美国以外地区，但同期仅有 53%的收入来自美国以外，因此美国以外地区有较大的付费渗透率提升空间。  AI 编程时代，对 Figma 既是机遇也是挑战。AI 时代，软件设计开发工具大有可为。2025 年 5 月，Figma 推出了四款新工具，更加专注于无代码网站建设等领域。其中，Figma Make 是基于 Claude 3.7 的“从提示到代码生成”的工具，可对标 Lovable、Readdy 或最近推出的 Canva Code。当前 AI 编程的基础模型技术已经突破，正在进入快速产品化、商业化的阶段，这对于 Figma 既是机遇也是挑战。  投资建议：AI 驱动创意与设计工具加速迭代，AI 编程正在快速融入软件开发当中，建议关注：Figma、万兴科技、Adobe 等。  风险提示：技术迭代不及预期；商业化落地不及预期；政策支持不及预期；全球宏观经济风险。 单击或点击此处输入文字。 -7%11%29%47%65%83%计算机沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 创意设计工具 Figma 冲击美股 IPO ...................................................................................................... 3 AI 驱动软件设计开发工具商业化加速 ............................................................................................. 3 收入高速增长，费用率呈现收缩趋势 ............................................................................................... 4 按梯度收费，ARR 持续增长 ............................................................................................................. 6 AI 编程时代，对 Figma 既是机遇也是挑战 .................................................................................... 8 2 投资建议 ................................................................................................................................................. 10 3 风险提示 ................................................................................................................................................. 10 图 1. Figma 发展历程 ...................................................................................................................................... 3 图 2. Figma 产品矩阵 ...................................................................................................................................... 4 图 3. Figma 营业收入 ...................................................................................................................................... 5 图 4. Figma 归母与 Non-GAAP 经营利润 .................................................................................................... 5 图 5. Figma 毛利率与营业利润率 .................................................................................................................. 5 图 6. Figma 费用率 .......................................................................................................................................... 5 图 7. Figma 经营性现金流净额 ................................................