高频｜反内卷的风吹到了黑色系

请阅读最后一页的重要声明！ 高频｜反内卷的风吹到了黑色系 证券研究报告 分析师 孙彬彬 SAC 证书编号：S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 隋修平 SAC 证书编号：S0160525020003 suixp@ctsec.com 分析师 刘金金 SAC 证书编号：S0160524050001 liujj01@ctsec.com 联系人 许帆 xufan@ctsec.com 相关报告 1. 《利率 | 6 月数据是否冲量？》 2025-07-03 2. 《信用 | 超长债行情结束了吗？》 2025-07-02 3. 《宏观 | 生育补贴“再期待”》 2025-07-02 核心观点 ❖ 本周主要关注点：受唐山地区限产以及“反内卷”政策等消息提振，螺纹钢价格大幅上升；地产销售整体走弱；出行强度明显回升；SCFI 继续大幅下行，北美航线运输需求缺乏进一步增长动力，供求平衡情况不理想。 ❖ 本周地产销售整体走弱。新房方面，各线城市新房成交面积环比大幅上升，但仍明显低于去年同期，重点城市中也仅有苏州、广州新房销售面积强于去年。重点城市二手房方面，除深圳外，其余城市二手房销售也均明显低于去年同期。 ❖ 投资生产方面，商品价格涨跌互现。螺纹钢价格大幅上升，主要受唐山地区限产以及“反内卷”政策等消息提振，但产业层面，下游跟涨乏力，淡季特征延续；玻璃价格上升，或受预期供给缩减叠加估值偏低影响；水泥价格指数下降，主因库存压力偏高而市场需求不足；沥青价格小幅上升，但降雨天气下刚需有所下降。 ❖ 工业生产方面，开工率表现分化。石油沥青开工率、涤纶长丝开工率、PTA 开工率上行，钢厂高炉开工率、汽车轮胎开工率、焦化企业开工率下行。 ❖ 消费方面，出行强度明显回升。地铁出行、国内执行航班强于季节性；汽车消费符合季节性；电影票房低于季节性。 ❖ 通胀方面，猪肉价格上升，蔬菜价格小幅下降，油价回升。本周猪肉价格上升主因生猪延缓出栏周期尚未结束，但夏季需求疲软仍对猪肉价格形成压力；原油价格回升主因中美贸易协议的实际执行落地，贸易不确定性显著降低，市场风险偏好提振利好油价。 ❖ 出口方面，本周 SCFI、BDI 下行。本周北美航线运输需求缺乏进一步增长动力，供求平衡情况不理想，即期市场订舱价格继续下行。6 月末，SCFI 较 5 月末下降超 10%。 ❖ 风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 固收定期报告/证券研究报告 1 地产销售：地产销售动能整体走弱 ....................................................................................................... 4 2 投资：商品价格大多上行 ....................................................................................................................... 8 3 生产：开工率表现分化 ......................................................................................................................... 10 4 消费：出行强度明显回升 ..................................................................................................................... 11 5 出口：SCFI、BDI 均下行 ................................................................................................................... 11 6 物价：猪肉上行，油价再次回升 ......................................................................................................... 13 7 风险提示 ................................................................................................................................................. 13 图 1. 主要高频指标周度跟踪 ......................................................................................................................... 4 图 2. 主要高频指标月度跟踪 ......................................................................................................................... 4 图 3. 全国及典型城市周度商品房成交面积跟踪 ......................................................................................... 5 图 4. 全国及典型城市月度商品房成交面积跟踪 ......................................................................................... 5 图 5. 20 城新房成交面积 ................................................................................................................................ 5 图 6. 一线城市新房成交面积（4 城） .......................................................................................................... 5 图 7. 二线城市新房成交面积（8 城） .......................................................................................................... 5 图 8. 三四线城市新房成交面积（8 城） ...