理财月度跟踪：存款新规浅析，降成本的堵与疏

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告 固定收益研究/固定收益月报 2020年04月07日 张继强 执业证书编号：S0570518110002 研究员 zhangjiqiang@htsc.com 王菀婷 执业证书编号：S0570520020001 研究员 021-38476079 wangwanting014808@htsc.com 张健 010-56793949 联系人 zhangjian014971@htsc.com 1《固定收益研究: 流动性是急症，基本面是慢病》2020.04 2《固定收益研究: 重新审视 2020 年中国经济》2020.03 3《固定收益研究: 资管新规下的养老理财》2020.03 存款新规浅析：降成本的堵与疏 理财月度跟踪 本文核心观点 日前，央行下发《关于加强存款利率管理的通知》，核心内容是整改定期存款提前支取靠档计息等不规范“创新”存款，将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围，并将上述监管要求纳入 MPA 考核。《通知》将助力市场利率与基准利率联动，存款基准利率调整或为货币政策可选项；短期内新增结构性存款可能下降，但幅度不会太大；中小银行可能缩表，影响小微企业融资；对银行衍生品交易能力提出了较高要求，券商期权业务将大有可为；叠加超储利率降低的连锁反应，“疏堵结合”长期有助于缓解银行负债端成本，提高银行服务实体经济的能力。 2020 年 3 月理财产品概况 3 月，理财产品收益率小幅回升，可能是因为银行面临季度考核，资金面收紧，各银行为了保住存款和客户而抬高了理财产品的收益率。但反弹幅度及持续时间有限，考核节点后收益率大概率继续下降。从长期来看，一方面，2020 年仍面临经济下行压力，预计货币政策操作边际宽松趋势不变；另一方面，资管新规过渡期大限将至，净值化转型过程中理财收益率必然会受影响，预期理财收益率将继续走低。2020 年 3 月，理财产品发行总量为 6652 只。收益类型方面，非保本浮动收益理财产品发行量最大，达 2002只，为保证收益类型的 20 倍左右。 2020 年 3 月理财产品收益率概况 3 月，从全市场来看，1 个月期理财产品收益率为 3.80%，与上月相比上升 6bp，与去年同期相比下降 33bp。而 1 年期理财产品收益率为 4.14%，较上月上升 15bp，与去年同期相比下降 26bp。2018 年以来各类银行理财收益率下跌趋势延续。3 月，1 个月短期理财产品收益率涨跌互现，农商行跌幅最大，城商行大幅上涨；1 年期理财产品收益率上行，股份行涨幅最大，大型商业银行和城商行涨幅较小。对比外币来看，人民币理财收益率自 2018 年以来持续小幅下降，美元理财收益率波动幅度较大，近期呈稳定态势，二者利差在不同期限走势不一。 近期政策走势 3 月 9 日，央行下发《中国人民银行关于加强存款利率管理的通知》，主要内容包括：一是应严格执行存款利率和计结息管理有关规定，按规定要求整改定期存款提前支取靠档计息等不规范存款“创新”产品。二是指导市场利率定价自律机制加强存款利率自律管理，并将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围。三是将执行存款利率管理规定和自律要求情况纳入MPA。3 月 16 日，银行理财登记托管中心制定了《银行业理财登记工作综合评定方案》。3 月 27 日，银行业理财登记托管中心对《全国银行业理财信息登记系统直联接口服务协议》签署人做出变更。 风险提示：经济基本面超预期；资金面超预期；信用风险超预期。 相关研究 固定收益研究/固定收益月报 | 2020 年 04 月 07 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 存款新规：降成本的堵与疏 .............................................................................................. 5 《关于加强存款利率管理的通知》有哪些要点？ ...................................................... 5 背景：不规范“创新”已被监管叫停，结构性存款尚缺定价约束 ............................. 5 解读：加强存款利率管理，规范存款业务发展 .......................................................... 7 将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围旨在约束结构性存款定价行为 ...... 7 以上对存款“创新”产品和结构性存款的监管要求将纳入 MPA 考核范围 ........ 8 影响：长期缓解银行负债端成本 ............................................................................... 9 《通知》助力市场利率与基准利率联动 ............................................................. 9 短期内新增结构性存款可能下降，但幅度不会太大 ........................................... 9 中小银行或缩表，短期或影响小微企业融资 .................................................... 10 对银行衍生品交易能力提出了较高要求，券商期权业务将大有可为 ............... 10 “疏堵结合”缓解银行负债端成本，提高银行服务实体经济的能力 ............... 11 2020 年 3 月理财产品概况 .............................................................................................. 12 产品规模与结构 ....................................................................................................... 12 理财收益率走势 ....................................................................................................... 14 人民币产品 ...................................................................................................... 14 外币产品 .......................................................................................................... 16 各银行发行情况 .....................