金融行业月报：宽基ETF净流出，加配优质金融

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 宽基 ETF 净流出，加配优质金融 华泰研究 证券 增持 (维持) 银行 增持 (维持) 沈娟 研究员 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 汪煜 研究员 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 贺雅亭 研究员 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 10 6321 1166 孙亦欣* 研究员 SAC No. S0570525070004 sunyixin@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 广发证券 1776 HK 26.91 买入 东方证券 3958 HK 10.35 买入 东方证券 600958 CH 15.10 买入 广发证券 000776 CH 30.87 买入 招商银行 600036 CH 50.55 买入 宁波银行 002142 CH 35.12 买入 招商银行 3968 HK 55.37 增持 资料来源：华泰研究预测 2026 年 2 月 10 日│中国内地 行业月报 宽基 ETF 净流出，理财收益上行 2026 年 1 月全市场发行理财产品 2728 份，环比-10.4%；公募基金新发份额环比+6%，ETF 市场波动加大，规模指数 ETF 大幅净流出 1.01 万亿元。1 月 23 日证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，突出基准对产品的表征作用和对投资的约束作用，有利于强化管理人与投资者利益绑定。资本市场中长期向上趋势不改，奠定资管产品发展基础。建议把握优质个股，银行推荐零售及财富管理标杆招行 AH，财富管理战略地位提升的宁波银行；券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发 AH、东方 AH。 银行理财：存续规模下降，收益表现上行 26 年 1 月理财规模微降，产品收益率整体上行。2026 年 1 月全市场发行理财产品2728份，环比-10.4%；理财子新发产品1881份，较12月环比-10.9%，新发数量下降。1 月末银行理财产品存续规模 31.57 万亿元，环比-0.03 万亿元，理财规模下降。理财产品收益率有所上升，全市场近 1 月收益率3.62%，较上月+177bp。其中现金管理类较上月末下降，固收+、混合类、权益类产品收益率均较上月上行。 公募基金：宽基 ETF 大幅净流出，业绩比较基准指引落地 1 月公募基金新发份额环比+6%，但存量规模小幅下滑，月末全市场公募基金规模 36.30 万亿元，环比-1.24%。其中 ETF 资产净值 5.46 万亿元，环比-9%，尤其宽基 ETF 规模大幅下滑，1 月累计净流出 1.01 万亿元。证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，突出基准对产品的表征作用和对投资的约束作用，有利于强化管理人与投资者利益绑定。 券商资管：存量规模环比提升，新发份额环比提升 根据基金业协会数据，截至 25Q3 末，券商资管规模为 6.37 万亿元，季度环比+4%。2026 年 1 月新发份额 77.42 亿份，环比+20%。从新发份额结构上看，债券型占比最高，达 46.79%。 私募基金：存量规模环比增长，证券投资基金备案积极 根据基金业协会数据，截至 2025 年 12 月末，全市场私募基金产品规模 22.15万亿元，月环比+0.27%。增量方面，12 月私募基金新增备案规模 989 亿元，同比+41%，环比+39%。其中私募证券投资基金备案规模 542 亿元，同比+157%；私募股权投资基金备案规模 263 亿元，同比-19%。2025 年以来私募基金备案规模同比持续高增，权益类资产性价比提升的背景下有望继续保持高景气度。 保险资管：险资运用余额稳步上升，股票配置比例环比提升 截至 25Q3 末，保险资金运用余额达 37.46 万亿元，同比+17%，环比+3%。结构上看，财产险公司股票和长期股权投资的配置比例分别为 8.74%、6.16%，股票占比环比提升 0.41 个百分点；人身险公司股票和长期股权投资的配置比例分别为 10.12%、8.00%，股票占比环比提升 1.30 个百分点。监管持续引导中长期资金入市，险资权益类投资占比提升的趋势有望延续。 信托：发行规模环比提升 根据信托业协会，截至 2025 年 6 月末，行业资产规模 32.43 万亿元，较 2025年初+10%。根据 Wind 统计，2026 年 1 月信托产品共发行 1,377 只，合计1,105 亿元，月环比+15%。 风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。 (14)(5)51423Feb-25Jun-25Oct-25Feb-26(%)证券银行沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 正文目录 核心要点 ....................................................................................................................................................................... 4 银行理财：存续规模下降，收益率上行 ........................................................................................................................ 5 理财产品发行：1 月新发数量相较于 12 月下降 .................................................................................................... 5 理财产品存续：银行理财存续规模下降 ................................................................................................................ 7 理财产品收益率：近 1 月收益率上行 .................................................................................................................... 9 养老理财：存续规模增加，收益率上行 ..........