4月联合月报：方正研究最新行业观点

研究源于数据 1 研究创造价值 [Table_Summary] 方正研究最新行业观点 —4 月联合月报 方正证券研究所证券研究报告 市场及行业观察 策略研究 2020.03.30 分析师：胡国鹏 执业证书编号： S1220514080001 E-mail huguopeng@foundersc.com 分析师：郑小霞 执业证书编号： S1220512080002 E-mail zhengxiaoxia@foundersc.com 分析师：袁稻雨 执业证书编号： S1220519030001 E-mail yuandaoyu@foundersc.com 联系人： 刘超 E-mail liuchao5@foundersc.com 行业联合月报由方正研究所各行业小组联合完成 [TABLE_REPORTINFO] 请务必阅读最后特别声明与免责条款 行业联合月报集合了方正研究所各行业小组在当前时点下对本行业的最新看法及标的建议，随月更新；由方正研究所各行业小组联合完成，旨在提供更完善、更高效、增强阅读感的服务。 风险提示：经济出现大幅下行、政策不及预期、全球股市剧烈波动等，具体行业风险提示详见正文。 市场及行业观察报告 研究源于数据 2 研究创造价值 目录 1 总量及大金融行业观点 ............................................................................................................... 8 2 消费类行业观点 ......................................................................................................................... 13 3 成长类行业观点 ......................................................................................................................... 19 4 周期类行业观点 ......................................................................................................................... 23 图表目录 图表 1： 总量团队 4 月观点 ............................................................................................................................... 3 图表 2： 大金融类及其他行业 4 月观点及关注标的........................................................................................ 4 图表 3： 消费类行业 4 月观点及关注标的 ....................................................................................................... 5 图表 4： 成长类行业 4 月观点及关注标的 ....................................................................................................... 6 图表 5： 周期类行业 4 月观点及关注标的 ....................................................................................................... 7 sPsOmOxPxP7N8Q6MsQoOsQoOeRrRtQlOoNoP6MrQtMuOtOoMNZqRnQ 市场及行业观察报告 研究源于数据 3 研究创造价值 图表1： 总量团队 4 月观点 总量团队 4 月观点 策略 4 月股票市场将逐渐水落石出，后续关注欧美疫情的拐点、政策刺激的力度以及经济恢复的性质。行业配置的主要思路和方向：传统基建稳增长、新基建调结构、消费回补、降息后金融配置价值。4 月首选行业：汽车、工程机械、券商。 固收 1）利率债：考虑到 3 月末超储率或维持在 2%的较高水平，资金面仍大概率维持宽松，2 月份离场的配置机构将有越来越强的动力回到债券市场，建议关注利率和中高等级信用债的久期策略。2）信用债：市场风险偏好依然较低，近期信用债到期压力大，利率属性强的城投、地产债依旧是配置重点，期限利差空间较大，关注久期策略。3）可转债：近期转债绝对价格下跌，溢价率向合理区间靠拢。重点关注老基建板块以及食品饮料等消费复苏品种。 金工 疫情叠加原油波动，全球资产波动率大幅上行，市场风险偏好显著提升。从全球来看，中国由于前期疫情控制力强，目前受影响最小，宏观不确定性相对较低。从估值看，尽管美股回调较多，但 a 股和港股估值仍低于全球主要指数，具有长期投资价值。预计全年流动性相对宽松，市场风格转向成长，中长期看好成长因子。未来 3 至 5 年，科技股是最重要的投资主线之一，一些优秀的科技股很有可能成为未来的新核心资产，建议重点关注。 资料来源：方正证券研究所。 市场及行业观察报告 研究源于数据 4 研究创造价值 图表2： 大金融类及其他行业 4 月观点及关注标的 研究 小组 4 月观点 关注标的 PE EPS 月（%） 涨跌幅 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E 非银 1）券商：资本市场改革深化，政策倾斜下头部券商享受α溢价。短期需要关注市场交投情绪的回落。 2）保险：估值新低后的预期差，带来反弹空间。 中国人寿 0.81 （PEV） 0.71 （PEV） 0.62 （PEV） 33.33 （EVPS） 38.03 （EVPS） 43.33 （EVPS） -8.90 华泰证券 1.29 （PB） 1.23 （PB） 1.16 （PB） 0.95 （BPS） 1.22 （BPS） 1.38 (BPS) -6.90 银行 三种催化剂可能触发银行补涨：A. 复工、基建投资加快，经济运行较快恢复常态；B. 逆周期的货币政策加码；C. 逆周期的财政政策加码。 平安银行 9.05 7.88 6.82