电子行业海外营收分析专题报告

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 IT 硬件与设备 [Table_IndustryInfo] 电子行业海外营收分析专题报告 超配 （维持评级） 2020 年 03 月 30 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 电子行业海外营收分析专题  高度全球化的电子产业链，海外营收比重普遍较大 本篇报告对电子行业各细分板块的海外营收占比进行了定量分析。由于电子行业的全球化分工属性，以及中国已经成为世界最大的消费电子终端生产国。电子行业普遍海外营收占比较大。其中偏中下游的子行业如零部件及组装、半导体封装及设计、面板制造、LED 照明、PCB 等板块海外营收占比相对较高；功率半导体、被动元件、泛半导体材料及装备、LED 芯片、激光加工设备等偏上游子行业海外营收则占比不高。  受疫情影响短期需求下滑，不改变优质公司的长期成长性 短期海外需求受到疫情影响，随着 5G 通信网络持续落地，国产替代的加速推进，国内半导体扶持力度的增强，电子行业的长期成长逻辑并未改变。传统领域行业集中度持续提升，企业竞争力持续增强，中国产业升级的过程中，一批电子优质龙头有望脱颖而出，成为世界级的龙头公司，并在新技术领域不断突破并引领市场。  短期关注内需驱动，长期看好 5G、可穿戴、半导体细分龙头 受疫情影响，大部分电子行业短期下游需求受到一定冲击，继续关注新基建、国产替代、以及下游需求以国内政策主导需求为主的相关公司。从更长的时间角度去看，疫情影响最终会消失，中国各个细分电子行业的优质龙头公司竞争力持续增强，短期的需求波动，并不会影响优秀公司的长期成长逻辑。  持续看好中国电子产业链长期成长，维持板块“超配”评级 5G 换机潮在疫情恢复后将是确定性的需求，看好消费电子产业链的产期投资价值，重点推荐立讯精密，歌尔股份，信维通信，长信科技、东山精密、工业富联等，以及顺络电子、光弘科技、联创电子、电连技术等。半导体重点推荐：汇顶科技、鼎龙股份、卓胜微、圣邦股份、兆易创新等。通信基站推荐：生益科技、深南电路、飞荣达等；面板关注京东方 A、TCL 科技等，维持板块“超配”评级。  风险提示。全球疫情影响范围扩大，下游需求恢复不达预期；国内企业复工受阻，产能释放不达预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2019E 2020E 2019E 2020E 002475 立讯精密 买入 35.41 189408 0.88 1.20 40.24 29.51 002241 歌尔股份 买入 15.53 50396 0.39 0.68 39.82 22.84 603160 汇顶科技 买入 258.30 117799 4.52 7.48 57.15 34.53 300782 卓胜微 买入 444.00 44400 4.99 7.66 88.98 57.96 603986 兆易创新 买入 244.11 78368 2.59 3.39 94.25 72.01 002938 鹏鼎控股 买入 30.82 71238 2.32 2.98 24.46 19.63 600183 生益科技 买入 27.50 62595 2.35 3.02 42.97 33.95 300088 长信科技 买入 9.12 22180 0.37 0.47 24.65 19.40 002158 汉钟精机 买入 12.37 6618 0.46 0.65 26.89 19.03 300054 鼎龙股份 买入 14.08 13819 0.32 1.63 352.00 34.34 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《半导体行业专题系列研究十六：大陆晶圆制造崛起及国家大基金二期助力，半导体设备及材料企业迎来投资契机》 ——2020-03-23 《国信证券-电子行业-半导体数据库系列：二月全球半导体景气度专题》 ——2020-03-18 《2020 年 3 月投资策略：精选优质大赛道，寻找确定性及低预期方向》 ——2020-03-09 《半导体专题研究系列十三：存储芯片的价格周期拐点已经出现》 ——2020-02-24 《2 月大尺寸面板价格点评：供需紧张加剧，大尺寸面板价格加速上涨》 ——2020-02-24 证券分析师：欧阳仕华 电话： 0755-81981821 E-MAIL： ouyangsh1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 证券分析师：唐泓翼 电话： 021-60875135 E-MAIL： tanghy@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001 证券分析师：高峰 电话： 010-88005310 E-MAIL： gaofeng1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070004 证券分析师：许亮 电话： 0755-81981025 E-MAIL： xuliang1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.61.11.62.12.63.13.6M/19M/19J/19S/19N/19J/20IT硬件与设备上证综指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资摘要 关键结论与投资建议 我们对整个电子行业的细分板块的海外营收进行了统计，得出以下结论：由于电子行业的全球化属性，以及中国已经成为世界最大的消费电子终端生产国。电子行业普遍海外营收占比较大。其中消费电子零部件及组装、半导体封装及设计、面板制造、LED 照明、PCB、等板块海外营收占比普遍较高。而功率半导体、被动元件、泛半导体材料及装备、LED 芯片、激光加工设备等海外营收占比不高。此外建议关注新基建、国产替代、以及下游需求以内需为主的标的：生益科技、深南电路、顺络电子、飞荣达、三安光电、扬杰科技。 核心假设或逻辑 第一，疫情在全球快速蔓延，已经波及 100 多个国家和地区，伴随着海外市场疫情的恶化，以及海外贸易及物流的受阻，海外营收占比较大的公司可能受到一定影响，特别是北美、欧洲、东亚等地的需求。 第二，我们详细统计了各个电子细分领域的海外营收占比情况，其中消费电子零部件及组装、半导体封装及设计、面板制造、LED 照明、PCB、等板块海外营收占比普遍较高。而功率半导体、被动元件、泛半导体材料及装备、LED 芯片、激光加工设备等海外营收占比不高。 第三，继续关注新基建、国产替代、以及下游需求以内销为主的相关公司。从更长的时间角度去看，疫情的影响最终会消失，中国各个细分电子行业的优质龙头公司竞争力持续增强，短期的需求波动，