四季度收入创季度新高，2025年新推产品近900款

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年03月31日优于大市圣邦股份（300661.SZ）四季度收入创季度新高，2025 年新推产品近 900 款核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-61761072010-88005307zhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980524100002S0980524060001证券分析师：李书颖0755-81982362lishuying@guosen.com.cnS0980524090005基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价71.10 元总市值/流通市值44118/42318 百万元52 周最高价/最低价126.60/61.98 元近 3 个月日均成交额1611.08 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《圣邦股份（300661.SZ）-三季度收入同比增长 13%，收购亿存芯》 ——2025-10-28《圣邦股份（300661.SZ）-二季度收入创季度新高，筹划发行 H股股票》 ——2025-08-31《圣邦股份（300661.SZ）-四季度收入创季度新高，收购感睿科技完善产业布局》 ——2025-04-29《圣邦股份（300661.SZ）-前三季度收入同比增长 30%，毛利率同比提高》 ——2024-10-27《圣邦股份（300661.SZ）-二季度收入同比增长 33%，盈利能力改善》 ——2024-08-312025 年收入同比增长 16%，四季度收入创季度新高。公司 2025 年收入 38.98亿元(YoY +16%)，归母净利润 5.47 亿元(YoY +9%)，扣非归母净利润 4.28亿元(YoY -5%)，毛利率同比下降 0.5pct 至 50.94%，研发费用同比增长 20%至 10.45 亿元，研发费率同比提高 0.8pct 至 26.81%。其中 4Q25 实现收入10.97 亿元（YoY +21.65%，QoQ +11.78%），创季度新高，归母净利润 2.04亿元（YoY -5%，QoQ +43%)，扣非归母净利润 1.96 亿元(YoY -3%, QoQ +103%)，毛利率 52.28%(YoY +2.7pct，QoQ +1.4pct)，研发费率为 21.47%(YoY-3.1pct，QoQ -9.3pct)。2025 年两大产品线收入均同比增长，信号链产品占比提高。分产品线来看，2025 年电源管理产品收入 23.80 亿元（YoY +9.08%），占比 61%，毛利率同比下降 1.4pct 至 46.38%；信号链产品收入 14.71 亿元（YoY +26.23%），占比 38%，毛利率同比下降 0.1pct 至 58.17%。2025 年推出近 900 款新产品，目前可供销售产品数量 6800 余款。截至 2025年底，公司有 38 大类 6800 余款可供销售产品；研发人员共 1250 人，相比2024 年底的 1184 人增加 66 人，其中从事集成电路行业 10 年及以上的有 426人，比 2024 年底的 388 人增加 38 人。2025 年新推出产品近 900 款，包括高带宽低噪声运放、高带宽高输出电流运放、高压运放、车规级运放、140dB 对数放大器、高压高精度比较器、超高精度电流检测放大器、120V 16 位精密数字电源监控 AFE 等，广泛覆盖各大产品品类及细分应用领域。公司产品服务于广泛市场、广泛客户，前瞻布局结构性增长热点应用。公司紧密跟踪市场动态与客户需求，前瞻布局结构性增长热点应用，迅速推出符合市场预期的系列新品，在稳固既有市场和客户根基的同时，大力拓展新客户群体及新兴应用领域，为客户下一代产品的创新开发提供最优的模拟芯片解决方案。公司产品服务于广泛市场、广泛客户，覆盖了百余个细分市场领域、六千余家客户。投资建议：模拟芯片平台企业，维持“优于大市”评级我 们 预 计 公 司 2026-2028 年 归 母 净 利 润 为 7.72/10.31/13.16 亿 元（2026-2027 年前值为 7.82/10.48 亿元），对应 2026 年 3 月 30 日股价的 PE 分别为 57/43/34x。我们看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力，维持“优于大市”评级。风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)3,3473,8984,7725,8197,018(+/-%)28.0%16.5%22.4%22.0%20.6%归母净利润(百万元)50054777210311316(+/-%)78.2%9.4%41.1%33.6%27.7%每股收益（元）1.060.881.241.662.12EBITMargin14.9%13.9%15.8%18.4%20.1%净资产收益率（ROE）10.9%10.3%13.1%15.3%16.9%市盈率（PE）67.380.657.242.833.5EV/EBITDA58.668.954.639.230.2市净率（PB）7.308.337.466.555.66资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按年末总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速图2：公司 2025 年收入构成资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速图4：公司利润质量资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司单季收入及增速图6：公司单季归母净利润及增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司毛利率、净利率变化情况图8：公司主要费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图9：公司季度毛利率、净利率图10：公司季度费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物8151226138419762925营业收入33473898477258197018应收款项242371454553667营业成本16241912234928