汽车行业东北新能车数据深度跟踪系列第二期：2月新能车产量1.19万辆，特斯拉表现强势

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 2 月新能车产量 1.19 万辆，特斯拉表现强势 ---东北新能车数据深度跟踪系列第二期 1、2 月新能车产量 1.19 万辆，YOY-77%，环比-75%，B 级以上车型占比已达 59%。2 月乘用车产量 1.13 万辆，客车 0.03 产量万辆，专用车产量 0.03 万辆。整体来看，2 月份新能源汽车产量延续 1 月的同比下滑态势，主要考虑到疫情导致全国推迟复工，整车厂开工率较低。特斯拉 2 月稍受疫情拖累，但相比更为强势。特斯拉 Model 3 在 1 月产量为 0.26 万辆，2 月产量为 0.59 万辆。上海工厂于 2 月 10 日复工，推算特斯拉已达到 2000 辆/周的产能。若达到年产 15 万辆的目标，特斯拉表示正在将产能提高至 3000 辆/周，可进一步期待特斯拉 3 月产量情况。 2、2 月动力电池装机量 0.60GWh，YOY-73%，环比-74%。其中三元电池 0.51GWh，YOY-71%，环比-66%；磷酸铁锂电池 0.08GWh，YOY-76%，环比-89%。宁德时代单龙头的电池格局越发明显，宁德时代单月装机0.26GWh，市占率为 43%。2 月外资电池包括松下、LG、三洋等，仍主要通过特斯拉实现装机，总体份额不大。预计未来份额有望获得提升。 3、全球产业链停工，看好国内汽车消费在政策逆周期调节下的反弹。欧美地区受疫情影响全面停工，供给端遭受较大冲击。特斯拉在美国市场于本月交付了首批 Model Y。国内疫情好转，逆周期政策不断加码促进汽车消费，加速充电桩建设，我们预计 3 月国内汽车消费实现反弹。 总体来看，2 月新能源汽车产量及动力电池的低迷主要受疫情影响，特斯拉表现强势：继续看好持续推荐的三条主线：主线 1-上游弹性品种-行业重归成长，全球趋势确立，上游弹性品种或有表现：【石大胜华】、关注【六氟磷酸锂】。主线 2-海外供应链（龙头-新能车领域“对”的公司）：格局清晰，业绩确定，受益中高端车型的 C 端放量趋势提振估值：【恩捷股份】【璞泰来】【新宙邦】【宁德时代】【科达利】。主线3-磷酸铁锂（行业转向：比亚迪转向铁锂，特斯拉宣布与宁德时代开发“无钴电池”），C 端中高端车型放量同时，五菱（宝骏 E200、五菱宏光电动版等）为代表的高性价比电动车同样有真实需求存在：【德方纳米】【鹏辉能源】。重点提示有望量价齐升的【负极】环节。 风险提示：新能车销量不及预期、政策不及预期等 风险提示：新能源销量不及预期 风险提示 e_Summary] 风险提示：新能车销量不及预期；竞争加剧致盈利能力下滑[Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 宁德时代 118.71 1.64 1.99 2.85 72.38 59.65 41.65 买入 恩捷股份 44.44 1.09 1.06 1.51 40.77 41.92 29.43 买入 新宙邦 35.39 0.84 0.85 1.23 42.13 41.64 28.77 买入 璞泰来 62.79 1.37 1.50 1.94 45.83 41.86 32.37 买入 石大胜华 29.85 1.01 1.57 2.00 19.05 19.01 14.93 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -16%-10%-4%2%8%14%2019/32019/42019/52019/62019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/12020/2汽车沪深300 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -5.71% 4.92% 10.69% 相对收益 0.55% 7.22% -9.40% [Table_IndustryMarket] 行业数据 成分股数量（只） 176 总市值（亿） 20581 流通市值（亿） 15593 市盈率（倍） 17.25 市净率（倍） 1.59 成分股总营收（亿） 26831 成分股总净利润（亿） 904 成分股资产负债率（%） 58.91 [Table_Report] 相关报告 《1 月动力电池装机 2.32GWh，外资已入场》 2020-02-15 《松下牵手丰田的几点思考》 2020-02-10 [Table_Author] 证券分析师：笪佳敏 执业证书编号： S0550516050002 (021)20361230 djm@nesc.cn 研究助理：胡洋 执业证书编号： S0550119040018 (021)20363210 huyang@nesc.cn 联系人：周彦朋 执业证书编号：S0550119060037 (021)20363211 zhouyp@nesc.cn 汽车 发布时间：2020-03-30 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 28 [Table_PageTop] 行业深度报告 目 录 核心逻辑 ................................................................................................................. 3 1. 整车产量：2 月份新能车产量 1.19 万辆，YOY-77% ....................................... 4 1.1. 2 月份新能源乘用车产量 1.13 万辆，YOY-78%..................................................................4 1.2. 2 月份客车产量 0.03 万，YOY-83%；专用车 0.03 万辆，YOY+36% ..............................7 2. 动力电池：2 月份动力电池装机量 0.60GWh，YOY-73% ..................................... 8 2.1. 分类型-三元电池装机 0.51GWh，占比 86% ................