商贸社服行业周报：五一假期国内出游3.25亿人次，抖音电商试水自营旗舰店

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业点评报告2026 年 05 月 14 日推荐（维持）商贸社服行业周报消费品/商业本周餐饮旅游板块指数下降 2.16%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 1.34%)和创业板指数(上涨 3.24%)；商贸零售板块指数上涨 2.28%，表现强于沪深 300 指数，弱于创业板指数。本周子板块相关观点：1）电商：看好阿里云收入加速增长及 AI 云业务成长潜力，关注大模型及自研芯片催化，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推荐拼多多、京东集团、唯品会。2）本地生活：美团外卖竞争趋于缓和，到店竞争长期无忧，重点推荐。3）出行：看好后续旅游板块延续高景气度，旅游产业链上，推荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的 OTA、景区，其次是与出行人次高度相关的交通，以及商旅需求驱动的酒店。本周餐饮旅游板块指数下降 2.16%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 1.34%)和创业板指数(上涨 3.24%)；商贸零售板块指数上涨 2.28%，表现强于沪深 300指数，弱于创业板指数。五一假期国内出游 3.25 亿人次。2026 年“五一”假期，全国文化和旅游市场总体平稳有序。经文化和旅游部数据中心测算，“五一”假期，全国国内出游 3.25 亿人次，同比增长 3.6%；国内出游总花费 1854.92 亿元，同比增长 2.9%。夜间文旅消费活跃，国家级夜间文化和旅游消费集聚区累计夜间客流量 8041.37 万人次，同比增长 6.44%。全国举办营业性演出（不含娱乐场所演出）3.20 万场，票房收入 24.76 亿元，票房同比增长 14.66%。各地举办约 1.37 万场次文旅消费活动，发放超 2.84 亿元消费券。抖音电商试水城市自营旗舰店。5 月 9 日，抖音电商在抖音 App 内开设多个以城市命名的线上自营旗舰店，包括上海、杭州、武汉等核心城市，店铺名称直接标注“抖音电商上海自营旗舰店”等，主打本地好物销售。通过咨询店铺客服可知，这些自营旗舰店商品由抖音自有门店负责发货，并优先从收货地附近城市、本地仓或合作仓储调配出库，部分地区可实现明日达和隔日达，物流时效明显提升。目前城市级自营旗舰店仍处于小范围测试与优化阶段，商品品类以电器数码类为主，后续不排除扩充至更多品类。此次测试显示，抖音电商自营业务正从此前垂类探索，进一步向区域化、本地仓履约和即时性消费场景延伸，试图在兴趣电商之外强化货架电商、供应链和履约能力，与京东、拼多多等平台在自营和低价效率上的竞争进一步加深。字节全球 AI 资本开支持续上修。5 月 10 日讯 据报道，字节跳动正在加大对人工智能基础设施的投入，公司今年计划资本支出将超过 2000 亿元人民币，较此前的初步计划增加了 25%。上调资本开支主要源于两方面原因：字节对人工智能的投入不断增加，以及内存芯片成本上涨。风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模占比%股票家数（只）1312.5总市值（十亿元）1292.51.2流通市值（十亿元）1199.01.2行业指数%1m6m12m绝对表现3.712.720.3相对表现2.0-9.45.9资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《《互联网平台企业涉税信息报送规定》电商行业点评：电商税新规短期影响部分商家盈利,长期利好行业规范发展》2025-11-042、《社零数据点评：9 月社零同比+3% ， 电 商 持 续 快 于 大 盘 增 长 》2025-10-213、《免税行业政策点评—海南自贸港封关在即，离岛免税政策扩容》2025-10-20丁浙川S1090519070002dingzhechuan@cmschina.com.cn李秀敏S1090520070003lixiumin1@cmschina.com.cn潘威全S1090524070002panweiquan@cmschina.com.cn李星馨S1090524070010lixingxin@cmschina.com.cn胡馨媛S1090525060001huxinyuan@cmschina.com.cn五一假期国内出游 3.25 亿人次，抖音电商试水自营旗舰店敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告一、本周行情回顾餐饮旅游板块指数本周下降 2.16%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 1.34%)和创业板指数(上涨 3.24%)；商贸零售板块指数上涨 2.28%，表现强于沪深 300 指数，弱于创业板指数；2026 年初以来，餐饮旅游板块指数下跌 16.64%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 5.23%)和创业板指数(上涨 18.51s%)；商贸零售板块指数下跌-5.55%，表现弱于沪深 300 指数和创业板指数。图 1：A 股中信行业指数本周行情回顾（2026.05.04-2026.05.10）、资料来源：wind、招商证券1.1 餐饮旅游行业本周餐饮旅游板块涨幅前五个股为国旅联合(+6.96%)、国脉文化(+3.87%)、ST 智知(+2.87%)、ST 张家界(+2.59%)、长白山(+2.32%)，跌幅前五个股为锦江酒店(-5.95%)、首旅酒店(-5.3%)、中国中免(-4.48%)、天目湖(-4.35%)、凯撒旅业(-3.65%)。图 2：餐饮旅游板块公司本周行情回顾（2026.05.04-2026.05.10）资料来源：wind、招商证券表 1：餐饮旅游板块本周涨跌幅前五名（2026.05.04-2026.05.10）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五600358.SH国旅联合6.96600640.SH国脉文化3.87敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告603869.SHST 智知2.87000430.SZST 张家界2.59603099.SH长白山2.32跌幅前五600754.SH锦江酒店(5.95)600258.SH首旅酒店(5.30)601888.SH中国中免(4.48)603136.SH天目湖(4.35)000796.SZ凯撒旅业(3.65)资料来源：wind、招商证券1.2 商贸零售行业本周商贸零售板块涨幅前五为天泽信息(+33.03%)、飞亚达(+9.76%)、值得买(+8.54%)、焦点科技(+7.88%)、合肥百货(+4.93%)，跌幅前五为苏宁易购(-2.24%)、小商品城(-2.04%)、家家悦(-2.03%)、王府井(-1.86%)、永辉超市(-1.82%)。图 3：商贸零售板块公司本周行情回顾（2026.05.04-2026.05.10）资料来源：wind、招商证券表 2：商贸零售板块本周涨跌幅前五名（2026.05.04-2026.05.10）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五300209天泽信息33.03000026飞亚达9.76300785值得买8.54002315焦点科技7.88000417合肥百货4.93跌幅前五002024苏宁易购(2.24)600415小商品城(2.04)603708家家悦(2.03)600859王府井(1.86)601933永辉超市(1.82)资料来源：wind、招商证券二、重点公司投资建议及估值电商：互联网龙头估值低位，推荐阿里巴巴、拼多多、京东、唯品会