银行业金融风向标2026-W18：26Q1理财季报点评

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2026 年 05 月 10 日 推荐（维持） ——金融风向标 2026-W18 总量研究/银行 ❑ 本周 A 股市场整体上行，万得全 A 指数上涨 3.09%，但银行板块表现相对偏弱，申万银行板块下跌 1.24%，其中大行下跌 0.80%。展望后市，伴随银行净息差逐步企稳、基本面改善预期增强，叠加板块低估值、高防御属性优势，银行板块配置价值凸显，后续值得持续重点关注。 ❑ 【周观察·动向】 监管动态：金融监管总局发布 2026 年 3 月银行业总资产、总负债。截至 2026年 3 月末，银行业金融机构总资产 486.20 万亿元，同比增长 8.03%；总负债447.50 万亿元，同比增长 8.21%。行业动态：常熟银行部分高管自愿增持股份计划实施完毕，合计增持 55 万股，金额 387.58 万元。市场动态：本周，万得全 A 指数上涨 3.09%，申万银行板块下跌 1.24%，大行下跌 0.80%。 ❑ 【周综述·数据】 公开市场操作与资金利率：本周央行公开市场操作净回笼 0.87 万亿元逆回购；银行间回购利率整体下行，DR001、DR007、DR014 分别较上期下降 10.2BP、9.1BP、5.1BP，短端下行幅度更大，反映短端资金价格明显回落，资金面维持平稳偏宽。Shibor 曲线整体基本平稳、略有下行，除 1M 小幅上行 0.1BP 外，3M 至 1Y 期限报价利率均小幅回落，显示银行体系中长期流动性预期仍较充裕。银行资负跟踪：资产端，国债收益率曲线整体小幅上行，1Y、3Y、5Y、10Y、30Y 分别上行 2.5BP、1.5BP、0.7BP、2.0BP、3.0BP，长端上行幅度相对更大，曲线略呈“熊陡”特征。票据方面，本期末 1M、3M 和半年票据利率分别为 0.65%、0.62%、0.75%，分别较上期末变动+64BP、+27BP、+11BP。负债端，本周同业存单发行规模下降、净融资额下降，AAA 级 NCD 多数期限小幅下行，银行负债端成本整体保持低位。 ❑ 【周评论·热点】 截至 2026 年一季度末，银行理财规模 31.91 万亿元，较年初下降 1.38 万亿元，主要受年初信贷投放、银行揽储诉求和季末回表压制。展望后续，全年理财增长的主要支撑仍来自存款到期再配置，在存款利率曲线持续扁平化背景下，存款与理财的比价效应仍将推动“脱媒”延续；但竞品分流、债券市场波动以及理财产品收益下行仍可能对规模扩张形成约束。 产品结构方面，固收类理财产品数量和规模仍占绝对主导，含权产品规模有所回暖。截至 2026 年一季度末，固定收益类产品存续规模 30.84 万亿元，占全部理财产品存续规模约 97%；混合类、权益类、商品及金融衍生品类等其他类型产品合计占比不足 3%。运作模式方面，开放式产品仍是绝对主流，存续规模25.13 万亿元、占比 78.75%；封闭式产品存续规模 6.78 万亿元，占比提升至21.25%。 资产配置方面，截至 2026 年一季度末，理财产品投资资产合计 34.13 万亿元，较 2025 年末小幅回落但仍处高位，呈现“固收主导、存款和公募基金增配、杠杆稳降”特征。债券类资产规模 17.54 万亿元，占比 51.40%，仍为核心底仓；现金及银行存款规模 9.81 万亿元，占比 28.70%，流动性安全垫继续增厚；非标和权益类资产占比维持低位，公募基金配置小幅提升；杠杆率降至 106.82%，风险管控持续强化。 ❑ 风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；存款竞争加剧。 行业规模 占比% 股票家数（只） 41 0.8 总市值（十亿元） 10584.3 8.9 流通市值（十亿元） 9977.3 9.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.9 -2.6 6.0 相对表现 -4.1 -6.7 -20.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《社融增速或持平——4 月金融数据预测》2026-05-06 2、《上市银行 2026 年一季度业绩综述 — — 金 融 风 向 标 2026-W17 》2026-05-05 3、《资金宽松将如何演绎？——金融风向标 2026-W16》2026-04-26 马瑞超 S1090522100002 maruichao@cmschina.com.cn 戴甜甜 S1090523070003 daitiantian@cmschina.com.cn May/25Aug/25Dec/25Apr/2626Q1 理财季报点评 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 图表目录 图 1：各指数涨跌幅（2024 年 VS2025 年 VS2026 年以来）........................... 4 图 2：5Y 国债综合收益率 VS 一般贷款收益率 ................................................. 9 图 3：30Y 国债综合收益率 VS 按揭贷款收益率 ............................................... 9 图 4：国债单月日度累计净融资（亿元） ........................................................ 10 图 5：政策性银行债单月日度累计净融资（亿元） ......................................... 10 图 6：国债收益率曲线（%）........................................................................... 11 图 7：各类机构转贴现净买入量(不含托收、直贴)-单月累计，亿元 ................ 11 图 8：1M 票据利率月内走势（%） ................................................................. 12 图 9：3M 票据利率月内走势（%） ................................................................. 12 图 10：6M 票据利率月内走势（%） ............................................................... 13 图 11：大行存款平均挂牌利率（%）.............................................................. 13 图 12：同业存单日度累计净融资（亿元） ...................................................... 14 图 13：银行理财规模走势（万亿元） ..............................................................