电子行业VIS 26Q1跟踪报告：26Q1毛利率环比修复，26Q2指引出货量与稼动率双升

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业简评报告 2026 年 05 月 07 日 无评级（维持） VIS 26Q1 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 世界先进（VIS，5347.TW）于 5 月 5 日发布 26Q1 季报，营收 125.32 亿新台币，同比+4.9%/环比-0.5%；毛利率 29.3%，符合此前指引，同比-0.8pct/环比+1.8pcts；归母净利润 22.46 亿新台币，同比-6.9%/环比+28.5%，营业利润率16.7%，同比-2.0pcts/环比+2.4pcts，EPS 为 1.18 新台币。晶圆总出货量为 64.2万片(8 英寸)，环比+3%；ASP 为 19520 新台币/片（折合 8 英寸），环比-4%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、26Q1 营收环比微降，毛利率修复推动盈利能力改善。 1）业绩情况：26Q1 公司营收 125.32 亿新台币，同比+4.9%/环比-0.5%，主要系晶圆出货量环比增长约 3%及新台币兑美元平均汇率贬值约 2%，但被产品平均销售单价环比下降 4%以及 LTA 一次性收入减少所抵消；毛利率 29.3%，同比-0.8pct/环比+1.8pcts，主要系 25Q4 地震一次性损失影响消除、营运恢复正常，同时受有利汇率影响，部分被不利产品组合及 LTA 收入减少抵消；营业利润率 16.7%，环比+2.4pcts；归母净利润 22.46 亿新台币，同比-6.9%/环比+28.5%，EPS 为 1.18 新台币，同比-9.2%/环比+26.9%。2）产能、稼动率及ASP：26Q1 公司晶圆出货量为 64.2 万片（8 英寸），同比+5.8%/环比+2.6%；ASP 为 19520 新台币/片（折合 8 英寸），环比-4%，主要受不利产品组合及部分 LTA 到期影响；稼动率接近 80%，较 25Q4 有所提升。 2、0.25um 制程占比提升，电源管理业务仍为主要收入来源。 1）分制程：26Q1 0.18um 及以下制程收入占比 60%，环比-1pct，仍为公司主要收入来源；0.25um 制程收入占比 15%，环比+2pcts，主要受服务器相关电源管理产品需求提升带动；0.35um 制程收入占比 13%，环比持平；0.5um 制程收入占比 12%，环比-1pct。2）分平台：电源管理产品收入占比 76%，仍为公司核心平台；大尺寸驱动 IC、小尺寸驱动 IC 及其他产品收入占比分别为13%/7%/4%。其中，面板驱动 IC 客户经历去年下半年库存调整后，晶圆需求在 26Q1 回升；电源管理产品则受到通信及消费电子客户季节性需求放缓影响。 3、26Q2 出货量与稼动率指引提升，新加坡 12 寸厂进度略超预期。 1）26Q2 指引：受季节性需求和客户库存回补带动，公司预计 26Q2 晶圆出货量环比增长 11%-13%；ASP 环比预计增长 2%-4%，主要来自与客户的价格调整；毛利率预计为 31%-33%；稼动率预计提升至 85%-90%。2）全年展望：2026年公司计划将部分 8 寸粗线宽产能升级至细线宽，全年产能预计约 330.6 万片 8寸晶圆，同比-4%；资本支出预计为 600 亿-700 亿新台币，其中约 85%用于新加坡 12 寸厂厂房建设及设备支出，其余 15%用于 8 寸厂区年度维修、产能优化及设备升级；全年折旧预计约 96 亿新台币，同比+12%。3）产能布局：新加坡 12 寸厂建设及设备安装进展顺利，已有超过 200 台设备进入厂内安装，预计2026 年 6-7 月送出样品，并于 2027 年进入量产阶段；受产品组合及制程复杂度变化影响，2029 年月产能由原先 5.5 万片调整为 4.4 万片 12 寸晶圆，目前一期产能需求已获得长期合约支持。 行业规模 占比% 股票家数（只） 527 10.2 总市值（十亿元） 17934.3 15.2 流通市值（十亿元） 15132.6 14.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 23.2 29.9 82.7 相对表现 13.4 26.0 54.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《AMD 26Q1 跟踪报告—上调 2030年 CPUTAM 至 1200 亿美元，CPU部署配比持续提升》2026-05-06 2、《KLA26Q1 跟踪报告—2026 年营收预计逐季增长，指引 26-27 年设备规模持续提升》2026-05-05 3、《西部数据 FY26Q3 跟踪报告—部分 LTA 已签至 2029 年，预计长期数据增长 CAGR 超 25%》2026-05-05 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 王焱仟 研究助理 wangyanqian@cmschina.com.cn -20020406080100May/25Aug/25Dec/25Apr/26(%)电子沪深30026Q1 毛利率环比修复，26Q2 指引出货量与稼动率双升 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 风险提示：宏观经济波动风险；新加坡 12 寸厂建设及量产进度不及预期风险；8 寸产能升级不及预期风险；新产品导入及客户认证不及预期风险；汇率波动风险。 图 1：世界先进季度收入及毛利率 资料来源：世界先进、招商证券 图 2：世界先进季度收入按制程拆分 资料来源：世界先进、招商证券 图 3：世界先进季度收入按平台拆分 资料来源：世界先进、招商证券 （后附世界先进 26Q1 业绩说明会纪要全文） 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：世界先进 2026Q1 业绩说明会纪要 时间：2026 年 5 月 5 日 出席：方略 董事长暨策略长 尉济时 总经理 陈姿钧 全球业务及规划副总经理 黄惠兰 财务副总经理暨财务长 会议纪要根据公开信息整理如下： 26Q1 财务摘要 营收：营业收入为 125.32 亿新台币，环比-0.5%，同比+4.9%。本季度晶圆出货量为 64.2 万片 8 寸晶圆，环比+3%，同比+6%；ASP 环比-4%，同时 LTA 一次性收入减少，抵消了出货量增长和新台币兑美元平均汇率贬值约 2%的正面影响。 毛利率：毛利率为 29.3%，环比+1.8pcts，同比-0.8pct。环比改善主要系 2025Q4地震一次性损失影响消除，营运恢复正常，同时汇率因素有利；但不利产品组合及 LTA 收入减少抵消了部分改善幅度。 营业费用：15.84 亿新台币，环比-4.4%，营业费用率为 12.6%。 营业利润：20.87 亿新台币，营业利润率为 16.7%，环比+2.4pcts。 净营业外收入：3.50 亿新台币，主要来自利息收入。 所得税税率：所得税税率为 11.2%，主要系公司取得以前年度所得税核定及投资抵减相关税务优惠。 归母净利润：22.46 亿新台币，环比+28.5%，同比-6.9%。稀释每股盈余为新台币 1.1