交通运输行业交运航空强国月报(第三期)：Q1航空运输企业均盈利，航空服务与合金部件企业相对高增

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 交通运输 2026 年 05 月 14 日 华创交运|航空强国月报（第三期） 推荐 （维持） Q1 航空运输企业均盈利，航空服务与合金部件企业相对高增 ❑ 一、航空运输：7 大航司均盈利，春秋、海航历史同期最高。1、2026 年一季报综述：1）财务数据：收入：南航（477.8 亿，同比+10.1%）>国航（445.4 亿，同比+11.3%）>东航（370.6 亿，同比+10.9%）>海航（184.7 亿，同比+5.0%）>春秋（60.7 亿，同比+14.2%）>吉祥（59.8 亿，同比+4.5%）>华夏（18.2 亿，同比+2.8%）。归母净利：归母净利：海航（17.3 亿，同比+533.6%）>国航（17.1亿，同比减亏 37.6 亿）>东航（16.3 亿，减亏 26.3 亿）>南航（14.8 亿，减亏22.3 亿）>春秋（9.8 亿，同比+45.1%）>吉祥（4.4 亿，同比+27.7%）>华夏（1.3亿，同比+63.5%）。其中春秋、海航为历史同期新高。2）经营数据：春秋、南航运力增速领先，国航客座率提升明显。客座率：春秋（92.7%，同比+2.1pct）>东航（86.7%，同比+2.7pct）>吉祥（86.6%，同比+2.6pct）>海航（85.3%，同比+2.2pct）>南航（85.1%，同比-0.3pct）>国航（84.8%，同比+4.6pct）>华夏（83.5%，同比+3.8pct）。3）单位收入：国航客公里收益领先，6 家航司座收同比正增长。客公里收益：国航（0.50 元，同比-2.2%）>华夏（0.49 元，同比-1.6%）>南航（0.48 元，同比+1.5%）>东航（0.47 元，同比+1.6%）>海航（0.47元，同比+0.6%）>吉祥（0.46 元，同比+0.8%）>春秋（0.38 元，同比-3.5%）。4）单位成本：国航、春秋单位扣油成本下降。单位座公里扣油成本：国航（0.300元，同比-2.5%）>南航（0.289 元，同比+3.5%）>华夏（0.285 元，同比+6.7%）>海航（0.281 元，同比+6.0%）>东航（0.278 元，同比+1.4%）>吉祥（0.232 元，同比+4.8%）>春秋（0.192 元，同比-5.1%）。2、投资建议：受航油成本上升影响，股价已经大幅调整。4 月 5 日起国内航线燃油附加费上调帮助航司缓解部分成本压力。但我们认为中期供需逻辑依旧明确，下跌带来潜在机遇。重点三大航 H/A，优选华夏、春秋，关注吉祥。 ❑ 二、航空制造：合金部件及航空服务相对业绩高增。1、一季度业绩表现：航材供应链服务商润贝航科归母净利增速 78%，扣非增速 86%，增速最快；高端锻件（航发&燃机）核心供应商航宇科技归母净利增速 32%，扣非增速 63%，增速其次；高温合金叶片龙头应流业绩增速 31%位列第三。5 月 5 日在点评报告《一季报哪些子行业高景气？哪些公司超预期？》中，我们结合市场表现，认为航宇科技与润贝航科超市场预期。2、投资建议：我们继续看好国产大飞机产业链投资机会。1）商发产业链：继续看好三条线索。其一、核心配套商，关注航发动力、航发科技、推荐航发控制。其二、合金基础件核心供应商，强推航宇科技、推荐万泽股份、应流股份，关注航亚科技。我们特别强调：核心供应商受益于商发&燃机双驱动，正迎来出海历史性机遇期。其三原材料供应商：关注中航高科等。2）机体结构：推荐中航西飞。3）航空服务，关注润贝航科。 ❑ 三、海外视角之航空制造：LEAP 发动机一季度交付放量。1、主机厂：波音公司（BA.N）与空客集团（AIR.PA）：产能继续爬坡，在手订单超 1.5 万架。1）业绩：波音 26Q1 实现营业收入 222.17 亿美元，同比增长 14%；归母净亏损 4 百万美元，亏损同比收窄 0.33 亿美元。空客 26Q1 实现营业收入 126.51亿欧元，同比下降 6.6%；净利润 5.86 亿欧元，同比下降 26.1%。2）交付：26年 1-4 月，空客交付 181 架，同比下降 5.7%，Q1 波音交付 143 架，同比增长10%。3）订单：空客与波音在手订单合计超过 1.5 万架，其中空客截至 26 年4 月 8977 架，波音截至 26 年 3 月 6726 架。2、供应链：GE 航空航天 26Q1交付商用发动机 640 台，同比增长 50.2%，其中 LEAP 系列 520 台；赛峰LEAP 发动机交付 520 台，同比增长 63%，推进部门收入增长 23.6%；普惠Q1 交付大型商用发动机 235 台，同比下降 6%；罗罗 Q1 大型商用发动机交付量+18%；豪梅特商用航空航天实现营收 12.15 亿美元，同比增长 20%。 ❑ 风险提示：油价大幅提升、经济增速不及预期、适航取证时点不确定。 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 证券分析师：张梦婷 邮箱：zhangmengting@hcyjs.com 执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 120 0.02 总市值(亿元) 33,712.53 2.49 流通市值(亿元) 29,340.16 2.70 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.2% -4.1% 6.2% 相对表现 -6.6% -10.6% -22.5% 相关研究报告 《华创交运|低空经济周报（第 70 期）：海外观察：Joby 达成关键 FAA 认证里程碑，预计 2026 年依托 eIPP 试点项目开始初步运营》 2026-05-10 《交通运输行业周报（20260504-20260510）：聚焦：BDI 周内突破 3000 点，地缘影响外溢优化散运供需》 2026-05-10 -2%8%18%27%25/0525/0725/1025/1226/0226/052025-05-13~2026-05-11交通运输沪深300华创证券研究所 华创交运|航空强国月报（第 3 期） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 航空运输：2026 年一季报，7 大航司均盈利，春秋、海航历史同期最高 ............... 5 1、 一季报综述：航司整体盈利，其中春秋、海航历史同期最高 ......................... 5 2、 投资建议：短期油价承压，中期仍看好供给约束 .......