有色金属行业周报：全球央行持续购金进一步增强黄金中长期配置价值

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 有色金属 2026 年 05 月 10 日 有色金属行业周报（20260504-20260508） 推荐 （维持） 全球央行持续购金进一步增强黄金中长期配置价值  一、工业金属  1、行业观点 1：央行持续购金进一步增强黄金中长期配置价值  事件：根据国家外汇管理局数据，截至 2026 年 4 月末，我国外汇储备规模为34105 亿美元，较 3 月末增长 2.05%，官方黄金储备为 7464 万盎司，较上月末增加 26 万盎司，目前中国央行已连续 18 个月增持黄金，增持规模近两个月呈扩大态势。此外，波兰央行（NBP）4 月再度大举增持黄金，根据波兰央行行长透露，该国拥有约 600 吨黄金储备，并将继续增持黄金，目标是达到 700 吨。 观点：我们认为当前美元信用体系弱化下，央行购金支撑黄金长期需求，看好贵金属长期配置价值。从央行购金看，2026 年一季度全球央行购金总量 244吨，连续 22 个季度持续购金，处于历史较高水平，凸显黄金战略储备资产重要性，其中中国央行黄金/总外汇储备占比 9.14%，全球平均水平为 28.2%，中国黄金储备占比远低于全球平均水平，美国与西欧等发达经济体的黄金储备占比基本在 50%以上。我们认为中国央行黄金储备仍有上行空间。此外，当前看中东局势缓和但仍呈不确定性态势，带动贵金属抗通胀资产重回，美元信用弱化带动贵金属避险属性增强。  行业观点 2：4 月中国未锻轧铝及铝材出口大幅提升，关注沪铝价格修复机会  事件：根据海关平台数据，2026 年 4 月国内未锻轧铝及铝材出口为 59.76 万吨，同比增长 15.35%，环比增长 22%，月度出口量创 2024 年 12 月以来新高；2026 年 1-4 月国内未锻轧铝及铝材累计出口 205.76 万吨，同比增长 8.87%。 观点：我们认为伴随海外铝现货紧缺逐步体现，国内铝出口大幅提升有望缓解海外铝紧缺格局，当前看内外价差拉大下，伴随国内库存顺利去库以及出口持续改善，建议关注沪铝价格弹性机会。当前看截至本周铝进口盈亏为-5399 元/吨，环比上周下降 200 元/吨，内外价差拉大主要受内外铝格局不同影响：其一为海内外铝供给稳定性不同，海外受中东格局影响减产累计超过 250 万吨，且霍尔木兹海峡的封锁限制了中东铝锭流通，海外现货紧张明确，而中国产能利用率基本维持 99%以上，供给相对平稳，且上半年仍有新项目投放；其二为海内外库存结构不同，海外近几个月维持去库形态，而国内铝棒库存虽然总体去库较好，但铝锭受铝价高位时下游以刚需采购为主呈现累库格局。当前看 26年全球铝供给或为负增长，26 年全球铝供需层面紧张格局明确，内外价差下随着国内出口的改善以及 5 月份国内铝锭去库，沪铝价格或迎来修复机会。  2、股票观点：中长期看好黄金、铝、铜板块的表现  贵金属板块建议关注中金黄金、赤峰黄金、山金国际；铝板块建议关注中国宏桥、宏桥控股、天山铝业、神火铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业、华通线缆、百通能源；铜板块建议关注紫金矿业、洛阳钼业、宏达股份、金诚信、铜陵有色、江西铜业。  二、新能源金属及小金属  1、公司观点：华友钴业拟收购大西洋锂业 100%股权，锂资源禀赋有望增强  事件：公司拟收购大西洋锂业 100%股权，交易对价为 21,000 万美元（不含资本利得税），最终收购价款将根据加纳税务局（GRA）申请资本利得税确定，大西洋锂业的核心资产是位于加纳的 Ewoyaa 锂矿项目，按照 JORC 标准，矿产资源量合计 3,680 万吨、氧化锂品位 1.24%，折合 112.7 万吨碳酸锂当量（LCE）。大西洋锂业已于 2023 年 7 月发布 Ewoyaa 锂矿项目最终可行性研究报告，论证了 Ewoyaa 锂矿具备优异的商业开发价值。该项目于 2023 年10 月取得采矿租约，2024 年 09 月获得环境保护局（EPA）许可，2024 年 10 月获批矿山经营许可证，2026 年 3 月，采矿租约获加纳议会正式核准生效，系加纳首个获批并经议会核准的锂矿采矿租约。 观点：我们认为该项目收购有望提升公司锂资源保障以及自给率，在当前锂价 证券分析师：刘岗 邮箱：liugang@hcyjs.com 执业编号：S0360522120002 证券分析师：李梦娇 邮箱：limengjiao@hcyjs.com 执业编号：S0360525040002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 128 0.02 总市值(亿元) 66,291.10 4.95 流通市值(亿元) 53,570.90 4.99 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 6.7% 30.2% 114.0% 相对表现 0.6% 26.1% 87.5% 相关研究报告 《有色金属行业周报（20260420-20260424）：碳酸锂供应扰动频发，继续看多高景气的锂板块》 2026-04-26 《有色金属行业周报（20260413-20260417）：美伊和谈仍具不确定性，金属价格震荡运行 》 2026-04-19 《有色金属行业周报（20260406-20260410）：美伊冲突不确定加剧，金属价格震荡运行》 2026-04-12 0%47%95%143%25/0525/0725/0925/1226/0226/052025-05-09~2026-05-08有色金属沪深300华创证券研究所 有色金属行业周报（20260504-20260508） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 上行趋势下，有望增强公司业绩弹性。  公司观点 2：兴业银锡拟收购西藏阳光矿业 100%股权，贵金属业务再扩张  事件：兴业银锡矿业拟以自有资金及自筹资金人民币 16,400.00 万元收购张晶、张莹持有的西藏阳光矿业投资有限公司 100%股权，标的公司核心资产为其控股子公司西藏山南地区阳光矿业开发有限公司 70%股权，阳光矿业开发核心资产为西藏山南隆子县查拉普金矿勘探探矿权及Ⅱ矿段拟设采矿权。根据“详查报告”及其评审意见书，截止 2020 年 9 月 30 日，查拉普矿区Ⅱ矿段岩金矿估算的金矿体控制＋推断资源量：矿石量 180.4726 万 t，金属量 Au12053.99kg，平均品位 Au6.68g/t。其中，控制资源量：矿石量 61.5968 万 t，金属量Au5780.44kg，平均品位 Au9.38g/t；推断资源量：矿石量 118.8759 万 t，金属量 Au6273.56kg，平均品位 Au5.28g/t。 观点：我们认为拟收购标的的核心资产为西藏山南隆子县查拉普金矿探矿权及拟设采矿权，金矿资源储备较好，该收购有望扩大公司矿产资源储量，增强公司贵金属板块业务布局和能力。  2、股票观点：看好锂钴镍板块的表现  建议关注受益于锂钴镍价格弹性的江特电