消费者服务行业2026Q1基金重仓分析及2026年一季报业绩综述：旅游方向重点公司获基金加仓，26Q1社服核心公司交出优异答卷

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 消费者服务 2026 年 05 月 10 日 消费者服务行业 2026Q1 基金重仓分析及 2026 年一季报业绩综述 推荐 （维持） 旅游方向重点公司获基金加仓，26Q1 社服核 心公司交出优异答卷  2026Q1 社服行业整体处于基金减持通道，旅游方向重点公司获基金加仓。持仓占比 0.95%创近年新低，超配幅度收窄至 0.63pct。核心重仓股美团和中国中免跌幅较大拖累整体，机构信心不足。但国内旅游（锦江、三峡、黄山）方向出现局部加仓迹象，板块内部结构有所分化，后续可关注旅游消费复苏带来的边际改善。  26Q1 业绩回顾：旅游出行景气全面验证，社服核心公司交出优异答卷。在明确的政策拐点下，旅游出行景气仍是当前社服板块内最重要的主线；此次 Q1季报，酒店、免税、景区等多行业在业绩端得到了清晰的验证。  旅游景区：整体表现稳健，个股分化。26Q1 业绩表现：宋城演艺营收 5.34 亿元，同比-4.8%、净利润 2.11 元，同比-14.1%；长白山营收 1.56 亿元，同比+21.4%、净利润 0.08 亿元，同比+84.2%；三峡旅游营收 1.50 亿元，同比+7.0%、净利润 0.14 亿元，同比-14.8%；三特索道营收 1.36 亿元，同比+3.3%，净利润0.21 亿元，同比-31.5%。  免税：海南离岛免税政策红利持续释放，整体符合预期。26Q1 业绩表现：中国中免营收 169.06 亿元，同比+1.0%、净利润 23.48 亿元，同比+21.2%；王府井营收 28.10 亿元，同比-5.9%、净利润 0.52 亿元，同比-7.2%；珠免集团营收7.04 亿元，同比-23.4、净利润 0.39 亿元，同比扭亏。  餐饮：行业整体温和复苏，龙头韧性凸显。26Q1 业绩表现：百胜中国营收 32.71亿美元，同比+9.7%；净利润 3.09 亿美元，同比+5.8%；瑞幸咖啡营收 119.95亿元，同比+35.3%、净利润 5.06 亿元，同比-3.6%；广州酒家营收 11.39 亿元，同比+8.9%、净利润 0.53 亿元，同比+3.4%。  教育：K9 需求复苏，职教景气分化。26Q1 业绩表现：新东方-S 营收 98.12 亿元，同比+15.6%、净利润 8.78 亿元，同比+40.3%；行动教育营收 1.73 亿元，同比+32.7%、净利润 0.39 亿元，同比+38.3%；中公教育营收 6.00 亿元，同比+4.3%、净利润 0.47 亿元，同比+18.3%。  人力：灵活用工韧性延续，龙头分化明显。26Q1 业绩表现：科锐国际营收 37.89亿元，同比+14.7%、净利润 0.92 亿元，同比+59.0%；北京人力营收 113.82 亿元，同比+5.0%、净利润 2.63 亿元，同比-55.5%；外服控股营收 66.41 亿元，同比+5.9%、净利润 2.37 亿元，同比+12.2%。  会展：出境展高景气，内展仍待修复。26Q1 业绩表现：米奥会展营收 0.39 亿元，同比+127.8%、净利润-0.25 亿元，同比减亏 32.9%；兰生股份营收 2.44 亿元，同比+5.5%、净利润-0.13 亿元，同比减亏 46.1%。  酒店：RevPAR 持续回暖，供需关系改善验证周期复苏。26Q1 业绩表现：锦江酒店营收 31.21 亿元，同比+6.1%、净利润 1.37 亿元，同比+280.1%；首旅酒店营收 17.77 亿元，同比+0.7%、净利润 1.69 亿元，同比+18.5%；君亭酒店营收 1.66 亿元，同比+2.2%、净利润 0.07 亿元，同比+135.2%。  核心观点：Q2 以来出行景气度延续，但五一假期因错峰出行/南方雨水天气/高基数等原因客流表现低于预期，行业景气交易逐渐钝化；后续 5-6 月进入旅游出行淡季，短期内板块缺乏催化；考虑到目前板块持仓仍在历史低位区间，重点关注估值合理的优质公司布局机会。  风险提示：旅游出行热度下降；居民收入及就业预期下降；宏观经济增长不及预期，其他风险等 证券分析师：饶临风 邮箱：raolinfeng@hcyjs.com 执业编号：S0360525080002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 57 0.01 总市值(亿元) 4,857.86 0.36 流通市值(亿元) 4,414.49 0.41 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -6.0% -11.8% -2.5% 相对表现 -12.1% -15.9% -28.9% 相关研究报告 《消费者服务行业周报（20260420-20260424）：五一假期临近，出行预定持续升温》 2026-04-27 《消费者服务行业周报（20260413-20260417）：“五一”预订持续升温，看好酒店及旅游景区》 2026-04-20 《消费者服务行业周报（20260406-20260410）：全国服务业大会召开，推动服务消费提质扩容》 2026-04-12 -4%6%16%26%25/0525/0725/1025/1226/0226/052025-05-12~2026-05-08消费者服务沪深300华创证券研究所 消费者服务行业 2026Q1 基金重仓分析及 2026 年一季报业绩综述 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、26Q1 社服板块基金重仓比例环比下降，基金加仓旅游方向重点公司 ............... 4 二、26Q1 业绩回顾：旅游出行景气全面验证，社服核心公司交出优异答卷 ........... 7 1、旅游景区：整体表现稳健，个股分化 ................................................................... 7 2、免税：海南离岛免税政策红利持续释放，整体符合预期 ................................... 7 3、餐饮：行业整体温和复苏，龙头韧性凸显 ........................................................... 8 4、教育培训：K9 需求复苏，职教景气分化 ............................................................. 9 5、人力资源服务：灵活用工韧性延续，龙头分化明显 ........................................... 9 6、会展：出境展高景气，内展仍待修复 ................................................................... 9 7、酒店：RevPAR 持续回暖，供需关系改善验证周期复苏 ...............................