业绩符合预期，AI服务器类及半导体类设备高速发展

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 05 月 12 日 公司点评 买入 / 维持 快克智能(603203) 昨收盘:55.94 业绩符合预期，AI 服务器类及半导体类设备高速发展 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 2.54/2.49 总市值/流通(亿元) 141.9/139.38 12 个月内最高/最低价(元) 55.94/22.65 相关研究报告 <<快克智能 2025 三季报点评：业绩表现亮眼，进入发展快车道 >>--2025-11-06 <<快克智能深度报告：焊接设备细分龙头，AI 驱动成长边界拓展>>--2025-09-03 <<快克智能 2025 中报点评：业绩符合预期，把握 AI 新机遇>>--2025-09-02 证券分析师：张世杰 电话： E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001 事件：快克智能发布 2026 年一季报，公司单季度实现营业收入 3.33 亿元，同比增长 33.09%；单季度毛利率 49.76%，同比提升 0.36 个百分点；单季度归母净利润 7707.14 万元，同比增长 16.15%。 受益于 AI 产业带动数据中心、半导体等行业扩容，公司营收高增。分业务看，精密焊接装联设备，占收入比例预计在 70%左右，同比快速增长，受益于消费电子稳健增长及 AI 服务器类产品高速增长；机器视觉制程设备业务，同比快速增长，受益 AI 服务器与光模块检测需求驱动；智能制造成套装备业务，同比小幅增长；固晶键合封装设备，同比高速增长，基于固晶机键合设备步入量产及银烧结设备量产贡献增量。毛利率同比微升，业务结构及高毛利业务稳定，成本管控能力优秀。 期间费用合理，研发费用高增驱动未来新业务高速增长。期间费用合计 7347.93 万元，同比增长 37.92%，费用率 22.06%，同比上升 0.77 个百分点。销售费用 2081.13 万元，同比增长 28.31%，主要系营收扩张带来的市场拓展与客户维护费用增加。管理费用 1368.39 万元，同比增长 26.13%，公司管理效率持续提升，增速低于收入增长。研发费用 3949.42 万元，同比增长 41.91%，重点投向半导体封装设备与 AI 视觉检测技术，为长期增长蓄力。 未来核心亮点在于半导体设备国产化与 AI 赛道深度绑定。公司银烧结设备推进迅速，切入 SiC/GaN 第三代半导体市场；TCB 热压键合与高速固晶机推进顺利，有望受益 HBM 先进封装快速发展。同时，AI 服务器与光模块检测设备订单饱满，机器视觉业务持续高增，长期成长空间广阔。 投资建议：公司 2026-2028 年预计 eps1.22、1.62、2.18，对应PE45.86、34.57、25.72，考虑公司业务受益 AI 产业趋势，维持“买入”评级。 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 1,081 1,328 1,650 2,140 营业收入增长率(%) 14.33% 22.91% 24.24% 29.70% 归母净利（百万元） 138 309 410 552 净利润增长率(%) -34.78% 123.60% 32.66% 34.41% 摊薄每股收益（元） 0.55 1.22 1.62 2.18 市盈率（PE） 102.53 45.86 34.57 25.72 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (10%)20%50%80%110%140%25/5/1225/7/2425/10/525/12/1726/2/2826/5/12快克智能沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 业绩符合预期，AI 服务器类及半导体类设备高速发展 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 182 383 256 321 384 营业收入 945 1,081 1,328 1,650 2,140 应收和预付款项 373 305 485 607 782 营业成本 486 565 661 809 1,044 存货 315 408 392 477 609 营业税金及附加 10 10 15 18 24 其他流动资产 559 513 488 495 502 销售费用 80 85 109 135 175 流动资产合计 1,429 1,608 1,621 1,900 2,277 管理费用 42 52 60 74 96 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 -5 -1 16 3 0 投资性房地产 11 10 10 10 10 资产减值损失 -10 -9 -5 -6 -6 固定资产 146 149 129 110 90 投资收益 18 2 28 34 44 在建工程 115 134 134 134 134 公允价值变动 2 2 0 0 0 无形资产开发支出 45 43 41 39 38 营业利润 235 252 343 455 611 长期待摊费用 18 18 18 18 18 其他非经营损益 -0 -10 -0 -0 -0 其他非流动资产 1,679 1,850 1,861 2,136 2,511 利润总额 235 242 342 454 611 资产总计 2,014 2,204 2,193 2,447 2,801 所得税 25 98 36 47 64 短期借款 4 0 0 0 0 净利润 210 144 307 407 547 应付和预收款项 380 364 435 542 690 少数股东损益 -2 6 -3 -4 -5 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 212 138 309 410 552 其他负债 194 414 268 319 399 负债合计 578 778 703 861 1,088 预测指标 股本 249 254 254 254 254 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 387 440 440 440 440 毛利率 48.57% 47.67% 50.21% 51.00% 51.21% 留存收益 800 777 846 944 1,077 销售净利率 22.45% 1