常熟银行2025年年报及2026年一季报点评：存贷两旺、质效双优，Q1归母净利润同比+11%

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 05 月 11 日 公司点评 买入 / 维持 常熟银行(601128) 目标价: 昨收盘:7.15 银行 农商行 常熟银行 2025 年年报及 2026 年一季报点评：存贷两旺、质效双优，Q1 归母净利润同比+11% ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 33.17/33.17 总市值/流通(亿元) 237.13/237.13 12 个月内最高/最低价(元) 8.04/6.77 相关研究报告 <<常熟银行 2025 年中报点评：量稳价韧，分红提升>>--2025-08-24 <<常熟银行 2024 年三季报点评：业绩增速稳健，拨备水平充裕 >>--2024-10-29 <<常熟银行 2024 年半年报点评：业绩高增长与资产稳健并行>>--2024-09-06 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 证券分析师：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190526010001 事件：常熟银行发布 2025 年年度报告及 2026 年第一季度报告。2025年公司实现营业收入 116.19 亿元，同比+6.51%；实现归母净利润 42.19亿元，同比+10.65%；加权平均 ROE 14.05%。2026 年一季度公司实现营业收入 31.71 亿元，同比+6.74%；实现归母净利润 12.04 亿元，同比+11.10%；ROE（年化）15.00%，同比+0.11pct。 规模稳步增长，存款活化趋势显著。2025 年末，公司总存款 3082.73亿元，较年初+7.58%；总贷款 2561.95 亿元，较年初+6.37%。2026 年一季度末，公司存款总额 3277.84 亿元，较年初+6.33%，其中活期存款 717.02亿元，较年初+18.90%，活期存款占比 21.87%，较年初+2.31pct，储蓄存款中两年期及以下占比 52.36%，较年初+1.62pct，存款活化趋势显著。2026 年一季度末，贷款总额 2693.73 亿元，较年初+5.14%，其中企业贷款 1112.43 亿元，较年初+12.23%；个人贷款 1387.10 亿元，较年初+1.20%。 净息差行业领先，存款管控成效突出。2025 年净息差 2.53%，同比-18bp，保持行业领先。2026 年一季度净息差 2.50%，环比-3bp，收窄幅度已显著放缓，呈现企稳态势。公司通过提升活期存款占比、压降高成本定期存款深化成本管控，在贷款市场利率整体下行背景下，净息差及净利差继续保持行业领先水平。 非息收入快速增长，特色业务突出。2025 年公司实现非利息净收入22.49 亿元，同比+27.29%，其中手续费及佣金净收入 3.60 亿元，同比+332.12%，主要系财富业务实现较快增长；投资总收益（投资收益+公允价值变动损益）17.35 亿元，同比+5.38%。2026 年一季度，非利息净收入7.19 亿元，同比+10.04%，保持快速增长；其中手续费及佣金净收入 1.00亿元，同比+41.04%，投资总收益 5.87 亿元，同比+24.56%。特色业务亮点突出，数字人民币归集资金及发放贷款“双超”百亿，科技金融服务科技型企业贷款客户超 2300 户，2026 年 Q1 末贵金属业务规模较年初+150.16%。 资产质量保持优异，拨备厚度充足。2025 年末不良贷款率 0.76%，较年初-1bp，其中企业贷款不良率 0.55%，保持行业优异水平；村镇银行不良率 1.03%，较年初-2bp；拨备覆盖率 451.25%，维持行业领先。2026 年一季度末，不良贷款率进一步降至 0.75%，拨备覆盖率 438.10%。 投资建议：公司“做小做散”战略坚定，存贷款规模稳步增长，净息差保持行业领先，资产质量持续优异。预计公司 2026-2028 年营业收入为124.76、134.68、146.15 亿元，归母净利润为 47.14、52.88、59.64 亿元，每股净资产为 10.34、11.58、12.99 元，对应 5 月 11 日收盘价的 PB估值为 0.69、0.62、0.55 倍。维持“买入”评级。 风险提示：规模增长不及预期、净息差持续收窄、资产质量恶化 (10%)(2%)6%14%22%30%25/5/1225/7/2325/10/325/12/1426/2/2426/5/7常熟银行沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 常熟银行 2025 年年报及 2026 年一季报点评：负债成本管理成效突出，中收业务实现高增 ◼ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 11,619.36 12,475.56 13,467.66 14,615.09 营业收入增长率(%) 6.51% 7.37% 7.95% 8.52% 归母净利（百万元） 4,219.37 4,713.50 5,288.09 5,963.64 净利润增长率(%) 10.65% 11.71% 12.19% 12.77% BVPS（元） 9.24 10.34 11.58 12.99 市净率（PB） 0.77 0.69 0.62 0.55 资料来源：携宁，太平洋证券，注：每股净资产按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 常熟银行 2025 年年报及 2026 年一季报点评：负债成本管理成效突出，中收业务实现高增 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路 926 号同德广场写字楼 31 楼 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号 D 座 投诉电话： 95397 投诉邮箱： kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋