中国经济观察：2026年二季度

0© 2026 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 — 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所— 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 — 香港特别行政区合伙制事务所，均是与毕马威国际有限公司(英国私营担保有限公司)相关联的独立成员所全球组织中的成员。版权所有，不得转载。毕马威 创见不同·智启未来kpmg.com/cn2026年5月中国2026年二季度经济观察1© 2026 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 — 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所— 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 — 香港特别行政区合伙制事务所，均是与毕马威国际有限公司(英国私营担保有限公司)相关联的独立成员所全球组织中的成员。版权所有，不得转载。目录要点综述经济走势一季度经济有力起步，供需分化有所改善政策靠前发力，固定资产投资止跌回稳假期效应提振消费活力，内生复苏动能仍待夯实供需格局持续优化，物价温和回升向好货币政策协同财政发力，金融稳固支持实体经济外贸首季迎双增，结构优化显质效中国香港经济强劲扩张全球经济动能减弱资本市场A股市场有所回调，能源与增长主线接棒科技债券收益率区间震荡，信用结构持续优化人民币汇率逆势升值，双向波动弹性增强附表：主要经济指标2451123273034 394351525659622© 2026 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 — 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所— 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 — 香港特别行政区合伙制事务所，均是与毕马威国际有限公司(英国私营担保有限公司)相关联的独立成员所全球组织中的成员。版权所有，不得转载。要点综述2026年中国经济在政策靠前发力、外需带动下有力起步。一季度实际GDP同比增长5.0%，较去年四季度加快0.5个百分点，达到年初两会设立区间经济增速目标“4.5%-5%”的上沿。开年经济运行存在两大结构性亮点。一是国内供需格局改善，名义增长迎来修复，一季度名义GDP增速由去年四季度的3.8%上行至4.9%，GDP平减指数于12个季度以来首次接近零增长。名义增长的快速修复，一方面得益于重点行业产能治理与“内卷式”竞争综合整治持续显效。另一方面，在中东冲突影响下，国际油价上行助推我国物价温和回升。二是国内新旧动能切换加速。房地产投资持续缩量，同期新兴与未来产业加速发展，一季度高技术产业投资与生产增速均超出全行业水平，人工智能、航空航天、生物医药等领域表现亮眼。一季度我国经济起步有力，主要经济指标好于预期，但地缘政治波动给我国后续经济发展带来不确定性。4月政治局会议明确要增强信心，以更大力度和更实举措抓好经济工作，系统应对外部冲击挑战。下一阶段，政府将用足用好年初存量政策，保证政策实施的精准有效，在持续扩大内需、优化供给的同时，更好统筹发展与安全，支持全年经济高质量发展。产出方面，一季度工业生产保持较高景气，规模以上工业增加值增速达6.1%，较去年全年的5.9%进一步上行。四点原因支撑年初工业生产走强，一是出口旺盛带动相关产品如集成电路生产节奏加快。二是国内新质生产力加速培育，高技术产业产值增速保持高位，达12.5%。三是受春节长假效应影响，当期销售表现较好的粮油食品、服装鞋帽产品生产走强。四是中东冲突使得国内油气生产节奏加快。下一阶段工业生产有望延续高景气。一是短期出口韧性犹存，中东冲突推升供应链风险，海外企业当前出现预防性囤货行为，4月美国制造业PMI初值进一步上升至54.0，创2022年5月以来新高，全球需求仍然偏强。二是4月政治局会议强调加快建设现代化产业体系，新兴产业与未来产业有望迎来加速布局，高技术产业生产活动或将延续高位。三是为保障国内能源安全，政府后续将推进新型能源体系建设，相关产业后续存在扩产空间。消费方面，一季度社会消费品零售总额同比增长2.4%，增速较上季度加快0.8个百分点。在各地政府发放春节消费券、举办文旅消费活动、实施新一轮以旧换新补贴等促消费举措共同拉动下，一季度商品和服务消费均有所回暖。其中，服务零售额同比增长5.5%，高于商品零售额3.3个百分点，继续充当拉动消费复苏的重要力量。但也要看到，当前居民就业收入预期依然偏弱，消费倾向下行趋势尚未根本性扭转，消费内生复苏动能仍需进一步夯实。展望下一阶段，相关促消费政策有望持续优化加码，深化以旧换新政策效能、壮大服务消费规模，为消费平稳运行形成有力托底。随着城乡居民增收计划与《加快培育服务消费新增长点工作方案》深入推进，叠加个人消费贷款贴息等财政金融政策组合拳的协同发力，通过稳就业、强保障提振居民收入预期，通过优供给、降门槛充分释放消费潜力，全方位打通消费堵点，推动消费市场稳步复苏向好。投资方面，一季度固定资产投资增速达1.7%，高于去年四季度的-12.8%，也高于去年全年的-3.8%。伴随财政政策靠前发力，一季度重大建设项目密集开工，企业设备购置器具投资节奏加快，基建与制造业投资增速分别上行至8.9%、4.1%，分别较去年全年加快8.3、3.5个百分点，带动总体投资增速止跌回稳，成为开年经济修复的主导因素。展望下一阶段，投资增速将维持韧性。首先，二季度中央政府将加快债券发行与预算内资金拨付，推动条件成熟重大工程项目开工，着力稳定基建投资。其次，伴随超长期国债发行以及新型政策性金融工具有序投放，二季度制造业投资也将获得支撑。第三，虽然一季度房地产投资增速仍为负增长，但伴随地方政府将持续压降土地供应规模、主动回收房企闲置土地，房地产去库进程则有望加快，而伴随着库存压力的缓释，房企投资意愿也将迎来改善。2© 2026 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 — 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所— 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 — 香港特别行政区合伙制事务所，均是与毕马威国际有限公司(英国私营担保有限公司)相关联的独立成员所全球组织中的成员。版权所有，不得转载。3© 2026 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询(中国)有限公司 — 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所— 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 — 香港特别行政区合伙制事务所，均是与毕马威国际有限公司(英国私营担保有限公司)相关联的独立成员所全球组织中的成员。版权所有，不得转载。出口方面，一季度全球制造业景气度保持高位，我国出口表现强劲，增速达14.7%，较2025年同期大幅提高8.9个百分点。贸易伙伴方面，凭借完备的产业配套，中国持续在为各国产业发展提供稳定可靠的生产供给，一季度对新兴市场与传统贸易伙伴出口增速同步走强。产品方面，得益于全球人工智能产业链高景气拉动，集成电路出口同比增长77.5%，拉动出口达3.7个百分点。而在全球能源转型诉求下，“新三样”产品出口表现同样出色，拉动出口增长2.5个百分点。展望下一阶段，在全球