新股覆盖研究：惠康科技

http://www.huajinsc.cn/1/12请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 05 月 11 日公司研究●证券研究报告惠康科技（001237.SZ）新股覆盖研究投资要点 5 月 8 日有一家主板上市公司“惠康科技”询价。 惠康科技（001237）：公司从事制冷设备的研发、生产及销售，主要产品包括民用制冰机、商用制冰机、冷柜、冰箱、酒柜、冰激凌机、冰沙机等。公司 2023-2025年 分 别 实 现 营 业 收 入 24.93 亿 元 /32.04 亿 元 /28.77 亿 元 ， YOY 依 次 为29.18%/28.49%/-10.19%；归母净利润 3.38 亿元/4.51 亿元/3.91 亿元，YOY 依次为 71.25%/33.61%/-13.28%。根据公司初步预测，2026Q1 营业收入较 2025 年同期增长 9.77%至 16.53%，归母净利润较 2025 同期增长 3.31%至 9.80%。投资亮点：1、公司是全球民用制冰机龙头供应商，2024 年市场份额超 30%。民用制冰机属于近年来兴起的新兴细分市场，随着消费升级、冰块使用文化普及，民用制冰机较好地满足了家庭、办公等场所便捷与个性化用冰的需求，具备良好的市场前景。公司自 2001 年成立起深耕制冷设备二十余年，现已逐步成为全球制冰机头部制造商之一，特别是在民用制冰机领域。公司早在2003 年便成功研制小型化民用制冰机，是全球首批推出该类产品的厂商之一；发展期间依托持续的技术创新与产品迭代，陆续推出子弹冰、方冰、颗粒冰、圆球冰、月牙冰、大方冰等各类冰型制冰机，构建了丰富的产品矩阵、且助力公司产品维持差异化竞争优势。业务层面，公司采用“ODM+OBM”双轮驱动发展战略；在 ODM 模式下，公司与 Electrolux、MC Appliance 等国际品牌商合作历史逾 20 年，并借助上述客户成功进入到 Walmart、TheHome Depot、Costco、Sam's Club、BestBuy、Lowes 等海外大型连锁超市供应链，同时还通过跨境电商客户布局亚马逊、Tiktok、Wayfair、Walmart、Temu 等各类线上渠道，销售区域覆盖 80 多个国家和地区；而在 OBM 模式下，公司大力发展 HICON 惠康、WATOOR 沃拓莱等自有制冰机品牌，成功入驻淘宝、天猫、京东等国内主流电商平台。2022 年至 2024 年，公司在全球民用制冰机市场的市场占有率分别达 19%、25%、31%，稳居行业龙头地位，且市占率呈逐年稳步攀升的良好态势。2、公司持续开发医用制冰机、海水制冰机、嵌入式车载冰箱等新品类，为长期持续性发展奠定良好基础。据公司招股书披露，公司为满足海内外市场对制冷设备的多元需求，在民用制冰机、商用制冰机基础上，积极布局海水制冰机、医用制冰机及医用相关制冷产品（包括外科手术医用制冰机、医用冰帽、医用电子冷敷贴）、嵌入式车载冰箱及饮料休闲类制冷产品等；其中医用制冰机技术方案已趋成熟、进入小批量试制阶段，海水制冰机已完成样机开发、正在进行市场推广，嵌入式车载冰箱则已应用于极氪某车型，有望成为公司新的收入增长点。同行业上市公司对比：公司聚焦制冷设备领域；根据业务的相似性，选取新宝股份、雪人集团、澳柯玛、雪祺电气、九阳股份、小熊电器、比依股份为惠康科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025 年可比上市公司的平均收入规模为 61.88 亿元，平均 PE-TTM（剔除异常值及负值/算数平均）为43.05X，销售毛利率为 21.11%；相较而言，公司营收规模未及同业平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）111.26流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn分析师戴筝筝SAC 执业证书编号：S0910526030001daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（维通利）-2026 年 51 期-总第 688 期 2026.4.30华金证券-新股-新股专题覆盖报告（振宏股份）-2026 年 50 期-总第 687 期 2026.4.29华金证券-新股-新股专题覆盖报告（长裕集团）-2026 年 49 期-总第 686 期 2026.4.22华金证券-新股-新股专题覆盖报告（春光集团）-2026 年 48 期-总第 685 期 2026.4.22华金证券-新股-新股专题覆盖报告（海昌智能）-2026 年 47 期-总第 684 期 2026.4.19新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/12请务必阅读正文之后的免责条款部分容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2023A2024A2025A主营收入(百万元)2,493.33,203.82,877.3同比增长(%)29.1828.49-10.19营业利润(百万元)387.1523.6454.2同比增长(%)77.7035.26-13.25归母净利润(百万元)337.6451.1391.2同比增长(%)71.2533.61-13.28每股收益(元)3.034.053.52数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、惠康科技...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 8（四）募投项目投入...