2026年一季报点评：海外销量保持高增，闪充带动产品矩阵升级

http://www.huajinsc.cn/1 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 05 月 06 日公司研究●证券研究报告比亚迪（002594.SZ）公司快报2026 年一季报点评：海外销量保持高增，闪充带动产品矩阵升级投资要点 事件：公司披露 2026 年一季度业绩，2026 年一季度公司实现营业收入 1502.25亿元，同比下降 11.82%；实现归母净利润 40.85 亿元，同比下降 55.38%。 出口占比提升，汇兑损失影响短期利润。2026 年一季度公司实现营业收入 1502.25亿元，同比下降 11.82%；实现归母净利润 40.85 亿元，同比下降 55.38%。26Q1公司财务费用为 21.00 亿元，去年同期为-19.08 亿元，财务费用同比增加了 40.08亿元，主要为汇兑损失，去年同期为汇兑收益。销量方面，26Q1 公司实现总销量70.05 万辆，同比-30%，其中乘用车及皮卡出口 31.98 万辆，同比增长 55%，海外销量占比提升至 46%。 Q1 毛利率有所下滑，期间费用率受财务费用影响有所上行。26Q1 公司毛利率为18.81%，同比-1.26pct，环比+1.37pct；净利率为 2.67%，同比-2.87pct，环比-1.34pct 。 费 用 率 方 面 ， 26Q1 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为3.88%/2.38%/7.55%/1.40%，同比变化分别为+0.25/-0.50/-0.80/+2.52pct，期间费用率为 15.21%，同比+1.47pct。 海外销量保持高增，全球化战略成效凸显。公司海外业务保持快速增长，2026 年3 月海外销售 11.96 万辆，同比增长 65.2%；4 月海外销售 13.45 万辆，同比增长70.9%，销量规模及占比持续提升，全球化战略成效持续凸显。区域布局上，公司在全球主要市场实现均衡突破，市场呈现“拉美领跑、欧洲突破、亚太多点开花”的格局，已构建起研发+制造+运输+销售的全链条运营生态，加速迈向全球化新发展格局。 闪充车型订单表现亮眼，带动产品矩阵全面升级。3 月 5 日，公司发布第二代刀片电池和闪充技术，实现 10%至 97%充电仅需 9 分钟，同时技术全面下放，覆盖比亚迪、腾势、方程豹、仰望四大品牌，价格从十万到百万级。搭载闪充车型订单表现亮眼，宋 Ultra EV 上市首月累计订单量超 6.1 万台，大唐预售 24 小时订单量超3 万台。同时，公司预计到年底建成 20000 座闪充站，截至 4 月 29 日，比亚迪已累计建成 5715 座闪充站，覆盖全国 311 座城市，闪充技术叠加补能网络完善，带动公司产品矩阵全面升级。 投资建议：公司海外销量保持高增，同时闪充车型订单和销量表现亮眼，我们看好公司后续出口表现，闪充有望带动产品矩阵全面升级。我们预计 2026-2028 年营业总收入分别为 9225.40/10413.05/11611.87 亿元，同比+14.7%/+12.9%/+11.5%；归母净利润分别为 411.35/530.64/609.91 亿元，同比+26.1%/+29.0%/+14.9%；对应 EPS 分别为 4.51/5.82/6.69 元/股。维持“买入”评级。 风险提示：国内新能源汽车销量不及预期的风险、汽车行业竞争风险加剧的风险、原材料价格上涨的风险，地缘政治的风险等。汽车 | 乘用车Ⅲ投资评级买入(维持)股价(2026-05-06)100.75 元交易数据总市值（百万元）918,557.65流通市值（百万元）351,276.31总股本（百万股）9,117.20流通股本（百万股）3,486.6112 个月价格区间398.13/87.40一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-8.077.38-42.72绝对收益1.7611.81-13.38分析师黄程保SAC 执业证书编号：S0910525040002huangchengbao@huajinsc.cn相关报告比亚迪：2025 年年报点评：海外业务多点开花，技术+产品迎来新周期-华金证券-汽车-比亚迪 2026.3.31比亚迪：充电跃升兆瓦闪充，海外销量节节攀升 -华金 证券 -汽车 -公司 快报- 比亚 迪2026.3.7公司快报/乘用车Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务数据与估值会计年度2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)777,102803,965922,5401,041,3051,161,187YoY(%)29.03.514.712.911.5归母净利润(百万元)40,25432,61941,13553,06460,991YoY(%)34.0-19.026.129.014.9毛利率(%)19.417.718.519.219.4EPS(摊薄/元)4.423.584.515.826.69ROE(%)20.913.114.115.415.1P/E(倍)22.828.222.317.315.1P/B(倍)5.44.03.42.92.4净利率(%)5.24.14.55.15.3数据来源：聚源、华金证券研究所公司快报/乘用车Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3 / 5请务必阅读正文之后的免责条款部分财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2024A2025A2026E2027E2028E会计年度2024A2025A2026E2027E2028E流动资产370572371468571553568044803628营业收入77710280396592254010413051161187现金10273975425241024231723410433营业成本626047661305751894841576935499应收票据及应收账款6229937005769455167491753营业税金及附加1475213581155841759019615预付账款39745025530163546643营业费用2408526185285993384238900存货116036138421150893172928187033管理费用1864520200221412655330191其他流动资产8552411559397390105364107766研发费用5319557978645787080978380非流动资产412784512262511790501345481556财务费用1216-6491042-1738-4232长期投资1908221781256872956933430资产减值损失-5425-2230-3009-3362-3559固定资产262287292776293232283406264285公允价值变动收益532364402411400无形资产3893247457469084613944799投资净收益22912857254227762626其他非流动资产9248215024814596314223113904