新股覆盖研究：锐翔智能

http://www.huajinsc.cn/1/12请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 05 月 07 日公司研究●证券研究报告锐翔智能（920178.BJ）新股覆盖研究投资要点 4 月 27 日有一只北交所新股“锐翔智能”申购，发行价格为 29.47 元/股、发行市盈率为 11.87 倍（每股收益按照 2025 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 锐翔智能（920178.BJ）：公司深耕智能制造装备领域，选择 FPC 产业链的智能制造装备领域作为发展赛道。公司 2023-2025 年分别实现营业收入 4.10 亿元/5.45亿元/5.98 亿元，YOY 依次为 31.96%/33.02%/9.57%；实现归母净利润 0.93 亿元/1.21 亿元/1.31 亿元，YOY 依次为 80.87%/29.25%/8.42%。根据公司初步预测，2026Q1 营业收入较 2025 年同比增长 8.16%至 17.17%，归母净利润同比增长1.45%至 9.16%。投资亮点：1、公司是国内 FPC 智能制造装备核心供应商，苹果产业链稳定贡献五成以上收入。公司深耕智能制造装备领域近二十年，选择 FPC 产业链的智能制造装备领域作为发展赛道。经过多年经营积累，公司在该领域形成了精密冲切、贴装组装、精密压合三大核心工艺生产装备产品系列，并具备物流自动化、撕离、折弯、分拣、包装等相关配套工艺的智能制造装备的开发能力以及整线自动化方案解决能力,是业内较少数 FPC 产业链全工序一站式方案解决商；同时公司设备在精度控制以及生产效率等核心性能方面具备显著的先进性。截至目前，公司已与东山精密、Mektec 集团、华通电脑、鹏鼎控股等全球 PCB 行业营业收入排名前十的企业深度合作，产品最终进入到苹果、华为等消费电子龙头企业以及特斯拉、比亚迪、宁德时代等新能源领域龙头企业供应链，其中来自苹果产业链的收入占比超 50%。展望未来业务发展，一方面公司部分核心团队成员具有 Mektec 集团、安捷利、鹏鼎控股等主要客户工作经历，对行业技术发展、产品制程、客户需求及痛点等方面具有深刻理解；另一方面公司主要客户尤其是收入占比较高的东山精密、立讯精密、鹏鼎控股等果链供应商存在较为明确的产能扩充计划，同时考虑到苹果将其中国境内供应链向东南亚等地转移，公司已配套客户于 2023 年先后设立越南锐翔、泰国锐翔等境外分支机构，预期后续订单获取具备可持续性。2、公司横向研发新品类设备提升产线覆盖度，纵向依托贴装技术优势切入模组组装领域，并同步布局半导体等新兴领域，构建业绩的多元化增长引擎。（1）公司横向聚焦 FPC 干制程全工艺设备体系的完善，通过持续研发物流自动化等配套设备扩大产品覆盖面，例如自主开发的高塔轨道类产品，精准解决产线治具回传效率瓶颈；伴随着产品矩阵的不断扩充，公司也积极进行 FPC 客户导入，顺利与奕东电子、东尼电子等国内外知名客户建立了合作关系。（2）公司纵向延伸工艺链条，依托于贴装组装工艺技术积淀，成功开发精密自动化模组组装设备，并自 2023 年起切入立讯精密等模组巨头供应链；2024 年，来自立讯精密的收入实现较快增长，立讯精密也相应成为公司前五大客户。（3）而在应用领域拓展方面，公司已实现从消费电子向新能源汽车领域的拓展，并拟通过“半导体固晶机”等研发课题进一步向半导体等新兴领域的智能制造装备延伸。同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取燕麦科技、博杰股份、大族数控、智信精密、思泰克、德龙激光为锐翔智能的可比上市公司。从上述可交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）65.94流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn分析师戴筝筝SAC 执业证书编号：S0910526030001daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（维通利）-2026 年 51 期-总第 688 期 2026.4.30华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（振宏股份）-2026 年 50 期-总第 687 期 2026.4.29华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（长裕集团）-2026 年 49 期-总第 686 期 2026.4.22华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（春光集团）-2026 年 48 期-总第 685 期 2026.4.22华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（海昌智能）-2026 年 47 期-总第 684 期 2026.4.19新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/12请务必阅读正文之后的免责条款部分比公司来看，2025 年可比上市公司的平均收入规模为 16.73 亿元，平均PE-2025（剔除异常值/算数平均）为 74.80X，销售毛利率为 43.53%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2023A2024A2025A主营收入(百万元)410.1545.5597.7同比增长(%)31.9633.029.57营业利润(百万元)102.4135.4147.2同比增长(%)75.0232.258.73归母净利润(百万元)93.3120.5130.7同比增长(%)80.8729.258.42每股收益(元)1.972.312.50数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、锐翔智能...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点.........................................................