新股覆盖研究：天海电子

http://www.huajinsc.cn/1/13请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 05 月 10 日公司研究●证券研究报告天海电子（001365.SZ）新股覆盖研究投资要点 4 月 29 日有一家主板上市公司“天海电子”询价。 天海电子（001365）：公司主营汽车线束、汽车连接器、汽车电子等汽车零部件产品的研发、生产和销售，产品主要应用于新能源汽车、传统燃油汽车整车制造。公司 2023-2025 年分别实现营业收入 115.49 亿元/125.23 亿元/159.69 亿元，YOY依次为 40.58%/8.44%/27.51%；归母净利润 6.52 亿元/6.14 亿元/6.41 亿元，YOY依次为 62.35%/-5.83%/4.37%。根据公司初步预测，2026Q1 营业收入较 2025 年同比增长 7.77%至 14.3%，归母净利润同比变动-4.04%至 7.16%。投资亮点：1、凭借供应链垂直整合优势，公司逐步发展为我国汽车线束龙头供应商、市场份额超 8%。公司深耕汽车电子电器行业超五十载，业务聚焦传输、连接、控制三大核心赛道，产品矩阵覆盖从汽车电连接系统核心部件——高低压连接器，到汽车电连接系统关键总成——高低压电线束，以及汽车电连接系统关键控制单元——多品类汽车电子模块。现阶段，公司收入以汽车线束业务为核心、营收占比稳定在八成以上，并且凭借突出的供应链垂直整合能力，在行业内形成了良好的市场竞争力。具体来看，公司曾为海昌智能控股股东，后者是国内少数具备高性能线束设备研发制造能力的优质厂商；双方虽于 2020 年完成业务剥离，但后续仍保持紧密业务协作，为公司线束生产提供上游设备、工艺等核心配套支持，进一步巩固其生产与成本端优势。截至目前，公司已成为奇瑞汽车、Y 公司、上汽集团、T 公司、通用汽车等知名整车厂商长期稳定合作的一级供应商，是国内少数进入合资汽车品牌供应链体系的汽车线束企业，并与理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车、小鹏汽车等造车新势力头部企业达成了业务合作；根据招股书披露，公司汽车线束业务收入与目前主营自主汽车线束业务的 A 股上市公司相比，排名第一，且在国内汽车线束行业的市场份额约 8.45%。2、公司是国内汽车连接器第一梯队供应商，在低压领域占据头部地位，在高压、高频高速领域亦具备技术先进性。公司自 1983 年研发片形插接器成功填补国内空白，现已跻身国内汽车连接器行业第一梯队；根据招股书披露，公司汽车连接器业务收入在目前主营自主汽车连接器业务的 A 股上市公司中排名前三。（1）低压连接器业务方面，公司产品品类完备，核心技术实力可对标国际头部品牌；且伴随汽车产业国产替代持续推进，已成为多家主流整车厂的定点低压连接器核心供应商。（2）高压连接器领域，公司是国内较早布局新能源汽车赛道的企业之一，曾参与多项高压连接器国家标准与团体标准制定。（3）高频高速连接器将是公司未来布局的重心。在主流高速连接器品类中，mini FAKRA兼具高频高速、小型化与高集成优势，以太网产品则具有更强兼容性和更广泛应用场景，二者有望逐步替代技术相对成熟的 FAKRA、HSD 连接器。目前，公司连接器产品已覆盖从传统射频传输（FAKRA）到高速差分信号直至大带宽以太网的全场景需求；自研 mini-FAKRA 产品实现更高传输频率的同时，还相较 FAKRA 缩减了 75%的空间与 32%的自重，自研以太网系列产品则可适配 L3+自动驾驶域控制器、千兆网关等大带宽市场应用需求。同行业上市公司对比：公司聚焦汽车线束领域；根据业务的相似性，选取永鼎股份、沪光股份、壹连科技、瑞可达、徕木股份为天海电子的可比上市公交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）446.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn分析师戴筝筝SAC 执业证书编号：S0910526030001daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（维通利）-2026 年 51 期-总第 688 期 2026.4.30华金证券-新股-新股专题覆盖报告（振宏股份）-2026 年 50 期-总第 687 期 2026.4.29华金证券-新股-新股专题覆盖报告（长裕集团）-2026 年 49 期-总第 686 期 2026.4.22华金证券-新股-新股专题覆盖报告（春光集团）-2026 年 48 期-总第 685 期 2026.4.22华金证券-新股-新股专题覆盖报告（海昌智能）-2026 年 47 期-总第 684 期 2026.4.19新股覆盖研究/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/2/13请务必阅读正文之后的免责条款部分司。从上述可比公司来看，2025 年可比上市公司的平均收入规模为 47.19 亿元，平均 PE-TTM（剔除异常值及负值/算数平均）为 44.72X，销售毛利率为 15.84%；相较而言，公司营收规模处于同业中高位区间，但销售毛利率未及同业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2023A2024A2025A主营收入(百万元)11,548.612,523.415,968.8同比增长(%)40.588.4427.51营业利润(百万元)775.5693.2772.7同比增长(%)88.83-10.6211.48归母净利润(百万元)652.5614.4641.3同比增长(%)62.35-5.834.37每股收益(元)1.631.381.44数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/汽车零部件Ⅲhttp://www.huajinsc.cn/3/13请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、天海电子...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点....................