农产品行业研究：如何看待南非Ⅰ型口蹄疫对当地养殖行业的影响

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨农产品 [Table_Title] 如何看待南非Ⅰ型口蹄疫对当地养殖行业的影响 报告要点 [Table_Summary]本轮南非Ⅰ型口蹄疫病较以往传播范围更广、持续时间偏长，且涉及牛、猪等多物种。口蹄疫病对南非养殖业的冲击主要是流通阻断以及生产成本的增加，南非养殖业普遍陷入亏损。在中国高养殖密度情境下，需警惕由猪产生的传染扩散风险，一旦形成猪主导的传播链，在疫苗覆盖不足背景下，疫病或加速扩散并对猪、牛供给产生更大扰动。当前距离首例病例确认已超过典型潜伏期，近期需要关注国内是否出现新增感染。如果出现扩散，疫病中只有少数防疫能力强、成本控制好的企业能够收获超额收益，推荐兼具成本优势以及较高管理水平的养殖龙头。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 顾熀乾 黄建霖 刘文一 SAC：S0490513080003 SAC：S0490519060003 SAC：S0490526020001 SFC：BQT624 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 农产品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 如何看待南非Ⅰ型口蹄疫对当地养殖行业的影响 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 本轮南非Ⅰ型口蹄疫病较以往传播范围更广、持续时间偏长，且涉及牛、猪等多物种。口蹄疫病对南非养殖业的冲击主要是流通阻断以及生产成本的增加，南非养殖业普遍陷入亏损。在中国高养殖密度情境下，需警惕由猪产生的传染扩散风险，一旦形成猪主导的传播链，在疫苗覆盖不足背景下，疫病或加速扩散并对猪、牛供给产生更大扰动。当前距离首例病例确认已超过典型潜伏期，近期需要关注国内是否出现新增感染。如果出现扩散，疫病中只有少数防疫能力强、成本控制好的企业能够收获超额收益，推荐兼具成本优势以及较高管理水平的养殖龙头。 本轮疫病持续时间长传播范围广 3 月 28 日我国新疆、甘肃发生的南非Ⅰ型口蹄疫病属于该毒株首次传入国内，但从全球视角看，该毒株自上世纪起已长期存在于非洲生态系统中，并以野生水牛为维持宿主、间歇性外溢至家畜群体。与历史上多为区域性、短期传播且以牛为主的外溢事件不同，2025 年以来这一轮疫病自中东起扩散，传播范围更广、持续时间更长，并在部分地区出现猪等多物种感染的迹象，尽管尚未表明病毒本身的致病性或传播机制发生了实质性变化，疫病传播进展仍值得关注。 价格影响方向不定，但养殖业利润最终普遍承压 供给端，口蹄疫造成的实际死亡率明显低于实验数据，对于供给的影响更多来自防疫措施引发的生产限制与流通阻断，进而阶段性影响产能与产量。需求端，口蹄疫显著影响贸易需求，即便感染规模较小，也可能触发贸易伙伴的全面禁运，例如 2019 年南非 Vhembe 疫病即导致其失去无疫地位、邻国暂停牛肉进口，本轮疫病中中国亦已暂停南非牛肉进口申报，导致出口受阻、部分产品回流国内市场。价格表现取决于疫病影响范围，若疫病局限于局部区域，则出口受限带来的内销增加可能压制价格；而若疫病扩散范围较广，则流通受限、供给收缩占主导，价格可能出现显著上涨，例如 2025 年疫病扩散期间南非牛肉价格大幅走高。尽管过去几轮疫病对于价格影响方向有所不同，但最终落到利润端，疫病对于养殖造成的负面影响清晰稳定。 中国猪养殖面临感染南非Ⅰ型口蹄疫风险 中国南非两国牛肉均以内需为主，出口占产量比例较低，但若疫病类似 2021 年情形、在局部扩散同时触发他国对中国肉类出口限制，则可能导致部分出口转内销，从而阶段性压制国内肉类价格。南非Ⅰ型口蹄疫历史上主要影响牛，对猪影响较小，但猪一旦感染具备更强排毒与传播能力，在高养殖密度且疫苗覆盖不足的中国情境下，存在形成猪主导传播链的风险，可能放大疫病扩散速度并扰动猪、牛供给及价格。节奏上看，当前已超过典型潜伏期窗口，后续需跟踪是否出现新增病例，尤其是猪感染案例，一旦出现，或意味着传播加速及供需冲击加剧。无论价格上涨亦或下跌，疫病中只有少数防疫能力强、成本控制好的企业能够收获超额收益。面对本轮疫病在中国发展的不确定性，我们推荐兼具成本优势以及较高管理水平的养殖龙头。 风险提示 1、毒株变异风险； 2、数据滞后风险； 3、疫苗研发进度不及预期风险； 4、政策变化风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《农业周专题系列七：猪价持续走低，生猪产能有望加速去化》2026-04-21 •《农业周专题系列六：生猪产能去化有望提速，南非 I 型口蹄疫或成新催化》2026-04-13 •《农业周专题系列五：国内首现口蹄疫南非 I 型毒株，重点关注肉牛和生猪养殖产能波动》2026-04-12 -10%3%17%30%2025/42025/82025/122026/4农产品沪深3002026-05-10%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 13 行业研究 | 专题报告 目录 如何看待南非Ⅰ型口蹄疫对当地养殖行业的影响 .......................................................................... 4 本轮疫病持续时间长传播范围广 ................................................................................................... 4 中国猪养殖面临感染南非Ⅰ型口蹄疫风险 ..................................................................................... 9 风险提示 ..................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：南非Ⅰ型口蹄疫在非洲长期存在 ........................................................................................................................ 4 图 2：本轮疫病相较以往影响范围更广 ........................................................................................................................ 5 图 3：截至 2025 年底南非 9 个省中的 8 个爆发口蹄疫病 .............