家用电器行业产业亮点之十一：如何看待当前家电需求及提价节奏？

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨家用电器 [Table_Title] 产业亮点之十一： 如何看待当前家电需求及提价节奏？ 报告要点 [Table_Summary]需求端，面对国补效应减弱与基数压力，2026 年以来家电内销景气边际偏弱，但剔除基数影响后，整体需求则保持韧性。均价端，行业整体呈现线上价格顺畅上行，线下价格同比回落的趋势；但经分析，线下市场价格松动更多的是品牌主动调整产品策略而非单纯的降价行为，企业在设计新品时或已将原材料价格因素考虑在内，因此均价下探并不一定意味着更高的成本压力。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 王圣杰 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 家用电器 cjzqdt11111 [Table_Title2] 产业亮点之十一： 如何看待当前家电需求及提价节奏？ 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 引言 2025 年以来，受美联储降息预期、关税政策调整与矿山事故等多重因素影响，铜铝价格整体呈现震荡上行态势，同时地缘冲突油价大涨的背景下，塑料价格自今年 3 月快速攀升。上述大宗商品均为家电产品的核心原材料，价格波动或对后者盈利产生较大影响；为应对成本压力，部分厂商或采取提价策略向下游传导。该背景下，本篇报告，我们将参考第三方高频数据，对2026 年以来家电主要品类的需求及价格情况进行跟踪。 今年以来，家电行业整体需求情况如何？ 行业总量层面，2026Q1 家电社零累计同比持平，2024Q1-2026Q1 复合增速为+9.2%，尽管受同期国补高基数影响内销景气边际回落，但剔除基数扰动后，年内需求仍具有韧性。终端销售层面，奥维口径下 2026Q1 行业景气明显回落。需求前置与基数压力固然存在，但考虑到一季度社零及空调出货表现并不太弱，我们认为有一部分因素或是今年国补资源显著向线下倾斜，而奥维的门店覆盖率有限，对实际景气产生了一定低估。在此基础上，整体需求偏弱主要还与今年国补原本不允许各省份自主扩充补贴品类存在较大关系，但 4 月 17 日，江苏、黑龙江两地已率先推出地方自主品类的政策落地，预计后续其余地区也将启动品类扩容，行业整体需求有望企稳。 原材料上涨背景下，品牌提价是否顺畅？ 2026 年以来，家电产品双线均价走势有所分化，线上价格顺畅上行，线下价格同比回落，我们认为或主要有以下几点原因：1）2025H1 线上市场部分品类存在价格竞争，同期价格基数较低，而线下市场近年来结构持续升级，基数相对较高；2）今年补贴比例与补贴额度均有所下降，对线下结构的拉动或有所减弱；3）以往厂商普遍通过线上渠道低价产品来稳份额，线下渠道结构品来稳盈利，但今年国补资金大幅向线下倾斜，导致企业必须在线下渠道同时平衡规模及利润。但值得关注的是，经分析，我们认为今年以来线下渠道的价格下滑主要系品牌方主动调整产品投放策略而非单纯的降价行为，厂商在设计新品时或已将原材料价格波动因素考虑在内，因此行业均价整体下滑或不一定意味着更高的成本压力。 投资建议：把握竞争优势凸显且能打开结构性增量的行业龙头 需求端，面对国补效应减弱与基数压力，2026 年以来家电内销景气边际偏弱，但剔除基数影响后，整体需求则保持韧性。均价端，行业整体呈现线上价格顺畅上行，线下价格同比回落的趋势；但经分析，线下市场价格松动更多的是品牌主动调整产品策略而非单纯的降价行为，企业在设计新品时或已将原材料价格考虑在内，因此均价下探并不一定意味着更高的成本压力。在外部环境不确定性加大，摩擦成本提升形势下，我们建议重点把握：1）具有较强全球品牌优势，能够攫取市场份额和产品升级实现规模增长和盈利能力提升的黑电龙头：TCL 电子；2）在能源价格提升趋势下布局消费级储能的优质出海龙头：安克创新、华宝新能；3）以更新需求为主，具有较强韧性，同时海外新兴市场贡献增量，具有较强品牌和成本优势的白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器；4）短距离交通场景具备刚需属性，同时三轮车品类和东南亚市场贡献结构增量，具有较强品牌和渠道优势的两轮车龙头企业：爱玛科技、雅迪控股。 风险提示 1、宏观经济波动导致需求回落的风险；2、市场竞争加剧导致盈利回落风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《追踪系列之五：2025 年全球 TV 市场量稳价跌，中国品牌份额提速》2026-04-25 •《产业亮点之十：如何看待阳台光储的增长前景？》2026-04-16 •《产业亮点之九：从 Toshiba 看索尼电视业务潜在盈利空间》2026-03-31 -10%3%17%30%2025-52025-92026-12026-5家用电器沪深3002026-05-10%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 13 行业研究 | 专题报告 目录 引言 .............................................................................................................................................. 4 今年以来，家电行业整体需求情况如何？ ..................................................................................... 5 原材料上涨背景下，品牌提价是否顺畅？ ..................................................................................... 7 投资建议：把握竞争优势凸显且能打开结构性增量的行业龙头 .................................................... 9 风险提示 ..................................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：LME 铜现货结算价自 2025 年初涨幅为 51.4%（美元/吨） ............................................................................... 4 图 2：LME 铝现货结算价自 2025 年初涨幅为 44.3%（美元/吨） .......................................................