建材行业2025年报及2026一季报综述：结构性景气，电子布与非洲建材亮眼

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨建材 [Table_Title] 结构性景气，电子布与非洲建材亮眼 ——建材行业 2025 年报及 2026 一季报综述 报告要点 [Table_Summary]建材行业 2025 年收入同比下滑 3.2%，毛利率同比上升 1.4pct，归属净利率同比下降 0.8pct，对应归属净利润同比下滑 24.8%。建材行业 2026Q1 收入同比下滑 0.1%，毛利率同比上升1.4pct，归属净利率同比上升 0.3pct，对应归属净利润同比增长 8.7%。2025 全年与 2026Q1均呈现相同特点，电子布与非洲建材表现最为亮眼，消费建材平稳增长，水泥与玻璃显著承压。 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 SFC：BXS318 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] 结构性景气，电子布与非洲建材亮眼 ——建材行业 2025 年报及 2026 一季报综述 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 综述：结构性景气，电子布与非洲建材亮眼 建材行业 2025 年收入同比下滑 3.2%，毛利率同比上升 1.4pct，归属净利率同比下降 0.8pct，对应归属净利润同比下滑 24.8%。建材行业 2026Q1 收入同比下滑 0.1%，毛利率同比上升1.4pct，归属净利率同比上升 0.3pct，对应归属净利润同比增长 8.7%。2025 全年与 2026Q1均呈现相同特点，电子布与非洲建材表现最为亮眼，消费建材平稳增长，水泥与玻璃显著承压。 玻纤&电子布：电子布迎超级周期，盈利大幅高增 电子布涨价助力企业盈利大幅高增。2025 年电子布价格筑底并在 2025Q4 之后大幅上行，同时叠加部分企业 AI 特种布放量，Q1 玻纤&电子布板块归属净利润同比增速高达 80%。展望后续，电子布迎来超级周期，价格有望继续上涨，一是需求受益于 AI 算力的爆发式增长；二是供给滞后，伴随而来的是产能挤压，受限于织布机等设备瓶颈，电子布涨价弹性和持续性有望超预期。同时粗纱受限于铂金价格大幅上涨，中期投资意愿下降，后续粗纱有望迎来供需趋紧。 非洲建材：景气加速上行，出海龙头业绩高增 非洲建材龙头业绩高增。非洲建材龙头成长较快且盈利较高，一是建材出海难度大且时间晚，当前市占率低；二是水泥和瓷砖均为重资产且短腿行业，卡位优势重要，易形成较优竞争格局。华新建材 2025 年非洲水泥量价齐升及尼日利亚项目开始并表，2026Q1 尼日利亚提价加速增长；科达制造 2025 年海外建材量价齐升，2026Q1 受益于印度瓷砖进口受阻而进一步提价。 消费建材：需求延续弱势，部分龙头筑底企稳 整体继续承压，优质龙头企业展现竞争力。地产新开工、竣工仍处于下行通道，2025 年消费建材整体延续下滑，但板块收入降幅有所收窄，主要是优质龙头三棵树、悍高集团、兔宝宝、东方雨虹等体现较强竞争力。2026Q1 需求延续偏弱，但板块收入转正，主要源于更多龙头因市占率提升出现经营拐点如防水，3 月提价函放大了这一趋势。Q1 板块毛利率同比修复，在激烈的价格竞争后，防水、涂料等行业盈利能力筑底信号明确，但 Q1 原材料大幅提价后毛利率改善是否延续成为市场担忧点。展望后续，消费建材龙头经营拐点可期，有望共振需求拐点。 传统建材：水泥需求延续承压，玻璃行业底部震荡 水泥：需求承压，国内水泥价格底部盘整。投资承压背景之下，2025 年和 2026Q1 国内水泥产量持续下滑。而成本端煤炭价格在反内卷背景下有所反弹，令水泥行业盈利承压，2025Q4旺季不旺，2026Q1 更低迷。2026Q1 国内水泥业绩普遍下滑较大，但底部特征已十分明显。 玻璃：供给回落需求承压，龙头 α 明显。浮法景气持续处于低位，行业亏损龙头小幅盈利，当前供给已明显回落，关注需求企稳；光伏玻璃短暂反弹后价格再次下跌，短期过剩现状较难改变，关注在产冷修及潜在反内卷推进；药玻需求继续承压，龙头业绩下滑。展望 2026 年低基数+价格修复，力诺药包业绩有望企稳。此外 TGV 玻璃产业趋势强化，有望受益 AI 需求放量。 新材料：板块整体修复，企业景气分化 新材料企业 2026Q1 收入同比增长 5.9%，毛利率同比下降 0.3pct，归属净利润同比下滑 5.5%。板块整体平稳，企业景气分化，碳纤维企业与新能源链企业表现相对较好，保温链有所承压。 风险提示 1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《电子布和非洲建材景气上行，关注城市更新——建材周专题 2026W15》2026-04-22 •《电子布和非洲建材高景气，业绩持续加速——建材周专题 2026W14》2026-04-14 •《玻纤粗纱成本支撑涨价，电子布紧缺再度大涨——建材周专题 2026W13》2026-04-09 -10%13%37%60%2025/52025/92025/122026/4建材沪深3002026-05-09%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 30 行业研究 | 专题报告 目录 综述：结构性景气，电子布与非洲建材亮眼 ................................................................................. 5 玻纤&电子布：电子布超级周期，盈利大幅高增 ........................................................................... 8 非洲建材：景气加速上行，出海龙头业绩高增 ........................................................................... 11 消费建材：需求延续弱势，部分龙头筑底 ................................................................................... 13 水泥：需求弱势，盈利延续承压 ................................................................................................. 19 玻璃：供给回落需求承压，龙头α明显 .............