交运行业2025年报及2026年一季报综述：快递航空量价双升，公铁港稳健增长

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年 05 月 10 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：匡培钦S0350525120001kuangpq@ghzq.com.cn证券分析师：黄安S0350526010002huanga@ghzq.com.cn证券分析师：陈依晗S0350526010004chenyh03@ghzq.com.cn证券分析师：秦梦鸽S0350526010003qinmg@ghzq.com.cn[Table_Title]快递航空量价双升，公铁港稳健增长——交运行业 2025 年报及 2026 年一季报综述最近一年走势行业相对表现2026/05/08表现1M3M12M交通运输-0.9%-1.6%5.3%沪深 3006.0%4.9%26.4%相关报告《航运港口行业专题研究：航运港口 2026 年 4 月专题：集装箱吞吐量稳增，原油吞吐量整体稳健（推荐）*航运港口*匡培钦，黄安》——2026-05-02《航运港口行业专题研究：航运港口 2026 年 3 月专题：吞吐量回升，集装箱吞吐量稳增（推荐）*航运港口*匡培钦，黄安》——2026-04-08《航运港口行业专题研究：航运港口 2026 年 1 月专题：铁矿石吞吐量回升，集装箱吞吐量稳增（推荐）*航运港口*匡培钦，黄安》——2026-02-13《运输类业务有成长，基础设施业务有股息——交通运输 2026 年度策略报告（推荐）*交通运输*黄安，匡培钦》——2026-01-15《物流行业专题研究：快递物流行业 3 月专题：3月申通业务量增速领先，顺丰业务结构持续调优（推荐）*物流*匡培钦，秦梦鸽》——2026-04-19投资要点:本篇报告解决了以下核心问题：交通运输行业相关上市公司 2025 年年报及 2026 年一季报经营表现梳理。快递：顺丰控股利润率持续提升，电商快递利润大幅修复。1）件量端：龙头份额加速提升。2025 年快递行业业务量同比+13.6%，2026Q1 同比+5.7%。分公司来看，2026 年一季度累计业务量同比增速申通 14.4%＞圆通 12.7%＞极兔中国+8.4%＞顺丰+4.7%＞韵达-6.0%，市场格局加速分化，2026 年一季度市场份额方面，圆通16.0%（yoy+1.0%）＞申通 13.9%（yoy+1.1pct）＞韵达 12.0%（yoy-1.5pct）＞极兔11.3%（yoy+0.3pct）＞顺丰 7.8%（yoy-0.1pct）；2）利润端：顺丰控股利润率稳步提升，加盟制快递利润大幅修复。2026Q1 顺丰控股实现扣非归母净利润 23.17 亿元，同比+17.42%，扣非归母净利率约 3.13%，同比提升 0.3pct，经营拐点进一步得到验证；受益于 2025 年下半年以来快递行业“反内卷”，行业价格逐步修复，2026Q1 行业平均单票价格同比+0.96%，环比+2.03%，带动快递公司利润大幅提升，Q1 圆通、申通、韵达归母净利润分别同比+60.76%、+94.29%和+51.67%。航空：需求旺盛、量价齐升，收入稳增。1）经营情况：国内外运力稳增，客座率高位提升。供需端，2025年行业 ASK、RPK 同比分别+6.1%、+8.3%；行业客座率达到 85.1%，同比+1.8pct。2026Q1 行业客座率持续高位，国内外周转量同比稳增，行业 ASK、RPK 同比分别+6.8%、+9.6%，行业客座率达到86.0%，同比+2.2pct，较 2019 年同期+2.3pct，客座率维持高位水平。票价端，据航班管家数据，2025 年国内经济舱平均票价水平同比-3.1%，但分季度看，25Q1~Q4 航空票价同比跌幅逐渐收窄，行业票价水平低位筑底。2026Q1 国内线经济舱平均含税票价 773 元，同比+2.6%，票价转正；4 月票价保持上涨。油价端，2025 年原油价格同比-14.6%，2026 年受地缘政治影响，3~4 月原油价格剧烈波动，Q1 航油价格仍保持下降，4 月航油价格同比+74%。2）财务情况：2026Q1 三大航盈利大幅改善。2025 年行业量增价跌，2385566证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2航司营收略增，南方航空、中国东航大幅减亏，春秋航空、吉祥航空利润稳增。2026Q1 行业量价齐升，油价同比下降，航司业绩大幅改善。2026Q1 中国国航/南方航空/中国东航/春秋航空/吉祥航空分别实现归母净利润 17.1/14.8/16.3/9.8/4.4 亿元，三大航扭亏为盈，春秋航空和吉祥航空同比分别+45.1%/+27.7%。3）投资建议：供给受限、票价回升改善航司业绩，建议关注板块投资机会。2026 年行业供给持续收紧，需求仍维持稳增；供需改善持续下，2026Q1 及 4 月，行业票价实现同比持续转正，4 月裸票价实现同比增长。3~4 月航空业受油价大幅波动影响，板块经历持续下跌，估值已至年内低位水平。虽然油价上行对航司利润提升带来较大压力，但行业供需改善趋势仍在，带动行业核心盈利能力修复；且近期票价反弹上行幅度明显，改善逐渐兑现，或能有效对冲部分油价上行风险；重视板块当前低位价值布局机会。航运：油运、散运运价增长带动业绩高增。1）油运：供给短缺叠加地缘冲突带动运价高增。2026 年 5 月 1 日，波罗的海原油航运运费指数 BDTI 收于 2752 点，同比增长 148.38%，环比 2026 年 4 月 17 日下滑 2.79%；波罗的海成品油航运运费指数BCTI 收于 2038 点，同比增长 230.31%，环比 2026 年 4 月 17 日下滑 4% 。 中 远 海 能 / 招 商 轮 船 2026Q1 归 母 净 利 润 分 别 实 现21.73/27.63 亿元，分别同比+206.74%/+219.31%。2）散运：供需改善带动运价增长。2026 年 5 月 5 日，波罗的海干散货运价指数 BDI 收于 2832 点，同比增长 101.42%，环比 2026 年4 月 21 日增长 7.27%。海通发展 2026Q1 归母净利润实现 2.10 亿元，同比增长 211.06%。3）集运：运价阶段性承压。2026 年 5 月 1 日，中国出口集装箱运价指数 CCFI 收于 1269.64 点，同比增长 13.25%，环比 2026 年 4月 24 日增长 2.91%，其中，美东、美西、欧洲航线同比增速分别为13.89%、9.93%、4.94%，环比 2026 年 4 月 24 日增速分别为 4.88%、4.21%、-0.02%。2026 年 4 月 24 日，泛亚内贸集装箱运价指数 PDCI收于 1057 点，同比下滑 11.84%，环比 2026 年 4 月 17 日下滑 5.63%。中远海控 2026Q1 归母净利润实现 58.77 亿元，同比下滑 49.75%；中谷物流 2026Q1 归母净利润实现 5.27 亿元，同比下滑 3.63%。公路：业绩相对稳健，维持高分红比例。2026Q1 公路客运量同比-3.4%，货运量同比+4.0%，公路车流量相对稳定，公路板块归母净利润同比-2.2%，招商公路、宁沪高速、山东高速、皖通高速、粤