铝行业周报：4月铝出口同环比大幅增长

铝行业周报：4月铝出口同环比大幅增长评级：推荐(维持)证券研究报告2026年05月10日有色金属陈晨(证券分析师)王璇(证券分析师)S0350522110007S0350523080001chenc09@ghzq.com.cnwangx15@ghzq.com.cn2385566请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M有色金属6.1%4.0%107.7%沪深3006.0%4.9%26.4%最近一年走势相关报告《铝行业周报：美伊谈判局势反复，铝锭继续累库（推荐）*有色金属*王璇，陈晨》——2026-04-26《铝行业周报：中东局势反复，国内铝锭初现去库（推荐）*有色金属*王璇，陈晨》——2026-04-19《铝行业周报：静待海外需求传导（推荐）*有色金属*王璇，陈晨》——2026-04-12-15%18%51%83%116%149%2025/05/122025/11/082026/05/07有色金属沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2026/05/08EPSPE投资评级股价20252026E2027E20252026E2027E002379.SZ宏桥控股23.681.372.492.8817.39.58.2买入1378.HK中国宏桥29.742.283.363.8413.08.87.7买入002532.SZ天山铝业16.661.041.962.2916.08.57.3买入000933.SZ神火股份31.001.783.553.8517.48.78.1买入601600.SH中国铝业11.900.741.081.2616.111.09.4买入000807.SZ云铝股份31.521.753.263.7218.19.78.5买入资料来源：Wind、iFinD、中国人民银行、国海证券研究所备注：单位均为人民币元，中国宏桥的股价根据最新汇率（2026年5月8日，港元兑人民币为0.87）换算请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4本周观点u宏观：本周（5月4日-5月8日，下同）宏观面多空交织，中东局势仍显反复。5月6日，美国总统特朗普表示美伊过去24小时内进行了“非常富有成效”的对话，“很有可能”最终会达成协议，并称伊朗已同意不拥有核武器。5月8日，3艘美军驱逐舰在霍尔木兹海峡附近遭到伊朗海军打击，同日，伊朗武装部队哈塔姆·安比亚中央司令部发言人发表声明，指控美军违反停火，袭击伊朗船只，并空袭了伊朗哈米尔、锡里克及格什姆岛沿海民用区域。声明表示，伊朗武装部队已对霍尔木兹海峡以东及恰巴哈尔港以南的美方军事舰艇实施反击，并称造成“重大损失”。美国4月“小非农”录得新增10.9万人，增幅小幅高于预期的9.9万人，前值从6.2万人下修至6.1万人。圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，通胀水平明显高于目标，风险正逐渐向通胀一侧倾斜，目前市场普遍预期美联储联邦基金利率将维持不变。国内方面，4月30日国家统计局公布数据显示，4月制造业PMI为50.3%，继续位于扩张区间。u电解铝：u供应：受高价提振，国内电解铝厂负荷增强，开工率小幅提高。成本和利润方面，截至5月8日，全国电解铝平均成本为16550元/吨，周环比增加104元/吨，电解铝即时理论利润周环比下降274元/吨至7670元/吨。库存方面，截至5月8日，国内主流消费地电解铝锭库存报144.1万吨，周环比增加0.9万吨。五一节假日铝锭有集中到货，堆积情况再度出现，社会库存拐点能否顺利来临值得关注。u需求：铝棒库存方面，截至5月8日，国内主流消费地铝棒库存共25.85万吨，库存较节前增加0.2万吨，由于假期原因市场交易锐减，导致节后出现短期累库变化。出库方面，4月28日至5月6日期间铝棒出库量共计5.05万吨，节前备库效应略显一般。由于铝棒加工费持续低迷，铝棒厂家复产进度受阻，叠加社会库存容量紧张，铝棒入库量有限，导致铝棒社会库存呈现持续去化节奏，而节后则是因为假期出库锐减略有反复增加，但库存下降的大节奏并没有得到改变。值得注意的是，4月未锻轧铝及铝材出口量59.8万吨，同比增长15.4%，环比增长23.3%，创2024年11月以来新高。本周国内铝加工各细分行业开工率整体延续偏弱态势，五一节后效应叠加铝价剧烈波动，多数板块开工率出现不同程度环比回落，整体录得64.2%。具体来看，铝板带开工率降至72.6%，铝箔微降至74.7%，铝线缆录得66.6%，铝型材开工率亦小幅下滑至56.1%。房地产终端竣工不及预期持续拖累建筑型材与铝箔中的空调箔板块，光伏边框企业5月排产亦有所收缩。铝线缆出口订单持续攀升，4月有望临近历史高位；铝型材工业类订单中散热器、工业机械配套表现相对较好；铝箔中食品包装箔、药箔及电池箔需求依然稳定；汽车铝板材订单亦受益于4月新能源乘用车同环比双增而维持修复态势。综合来看，短期内铝加工整体开工率仍面临下行压力，需求淡季与成本压力形成双重压制，预计5月各板块开工率整体承压运行，但出口订单发力与部分工业类需求的结构性回暖将对行业形成一定托底支撑。资料来源：SMM、国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5本周观点u铝土矿：当前国产矿整体供应较为充足，山西、河南等地矿山开工有所恢复，叠加氧化铝价格下跌，氧化铝厂压价采购原料的情绪增强，国产矿价格较前期有所下行。进口矿方面，截至5月1日，几内亚主要港口铝土矿周度出港总量为545.4万吨，较前一周增加了65.47万吨，发运量回升。部分矿山表示现在仍控制出货量，主要原因系海运费持续波动，当前散货船海运费一路冲高至36美元/湿吨，处高位震荡，以及配额政策尚未落定，矿山及氧化铝厂观望情绪浓厚。澳洲方面，截至5月1日，澳洲主要港口铝土矿周度出港总量为88.75万吨，较前一周减少了28.46万吨，后续需关注澳洲各矿山出货节奏及港口发运变化。截至5月1日，我国铝土矿到港量为672.81万吨，较前一周增加了174.72万吨，需持续关注在地缘政治扰动下，海运费波动对远期到港的传导影响。与此同时，国内氧化铝厂铝土矿库存仍处于高位，本周氧化铝厂铝土矿库存相对持稳，库存天数约为96.05天，对矿价形成一定顶部压力。氧化铝厂当前高价采购矿石意愿有限，以询价观望为主；但几内亚至国内散货船海运费处于高位，抬升进口矿到岸成本，买卖双方价格博弈仍在持续。截至5月7日，几内亚铝土矿FOB报价为37-39美元/吨，周环比持平；几内亚铝土矿CIF价格报67-68美元/吨，周环比持平。短期进口矿价格预计延续高位博弈格局，后市需重点关注几内亚配额政策落地情况及海运费走势。u氧化铝：海外方面，截至5月7日，西澳FOB氧化铝价格为310美元/吨，海运费34.3美元/吨，折合国内主流港口对外售价约2734.43元/吨左右，高于氧化铝指数价格60.43元/吨。本周询得2笔海外氧化铝现货成交：(1) 5月6日，巴西成交氧化铝3万吨，FOB价为345.75美元/吨；(2)5月6日，巴西成交氧化铝3万吨， FOB价为346.5美元/吨。国内方面，截至5月7日，全国冶金级氧化铝建成总产能11322万吨/年，运行总产能8508万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周上升0.4