2025年年报及2026年一季报点评：公司经营稳健，业务双轮驱动

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 [Table_Main] 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 万丰奥威(002085)公司点评报告 2026 年 05 月 08 日 [Table_Title] 公司经营稳健，业务双轮驱动 ——万丰奥威（002085.SZ）2025 年年报&2026 年一季报点评 [Table_Summary] 报告要点：  公司经营稳健，毛利率有所波动 2025 年公司实现营收/归母净利/扣非归母净利分别为159.87/9.87/8.77亿元，同比-1.70%/+51.11%/+57.37%，利润逆势增长。2025 年公司毛利率16.96%，同比+0.43pct；期间费用率 9.31%，同比+0.39pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为 1.24%/4.14%/1.00%/2.93%，同比+0.05/-0.23/+0.47/+0.09pct。2026Q1 公司实现营收 34.58 亿元，同比-3.04%；归母净利 2.43 亿元，同比-11.64%；扣非归母净利 1.59 亿元，同比-14.27%；毛利率为 16.09%，同比-2.25pct，主要系汇兑损失。  汽车轻量化业务发展稳健，飞机制造业务盈利能力有所下滑 分业务看，2025 年汽车金属轻量化零部件业务实现营收 132.41 亿元，同比-1.55%，营收占比 82.82%，毛利率为 16.43%，同比+1.61pct；飞机制造业务实现营收 27.46 亿元，同比-2.42%，营收占比 17.18%，毛利率为 19.52%，同比-5.19pct。  双轮驱动，未来可期 公司聚焦大交通领域先进制造业，形成汽车金属部件轻量化和通航飞机创新制造“双引擎”驱动格局，汽车金属部件轻量化业务聚焦铝/镁合金，产品覆盖铝合金轮毂、轻量化镁合金部件及环保达克罗涂覆，镁合金产品年产能 1800 多万套，铝合金车轮年产能 4400 多万套，客户覆盖全球主流车企及新能源品牌；通航飞机创新制造业务集研发、制造、销售、服务于一体，旗下钻石飞机拥有 18 款机型知识产权，全球四大研发中心与五大制造基地布局完善，2025 年完成 Volocopter 核心资产收购，推进 eVTOL、eDA40 等新机型研发与适航取证，未来将持续优化汽车轻量化业务客户与产品结构，抢抓低空经济发展机遇，加快新机型产业化落地与全球化布局，巩固轻量化领域全球领先地位与通航制造全球领跑者优势。  投资建议与盈利预测 我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 166.82/177.19/191.74 亿元，归母净利润分别为 10.85/12.30/14.02 亿元，对应 EPS 为 0.51/0.58/0.66 元/股，对应 PE 估值分别为 28/25/22 倍，维持“增持”的评级。  风险提示 宏观经济及行业波动风险、国际贸易壁垒风险、原材料及能源价格波动风险、汇率波动风险、国内通航空域开放程度不及预期风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 16264.25 15987.17 16681.58 17719.40 19173.76 收入同比(%) 0.35 -1.70 4.34 6.22 8.21 归母净利润(百万元) 653.31 987.21 1085.33 1230.37 1401.64 归母净利润同比(%) -10.14 51.11 9.94 13.36 13.92 ROE(%) 9.42 12.98 12.72 12.93 13.14 每股收益(元) 0.31 0.46 0.51 0.58 0.66 市盈率(P/E) 46.15 30.54 27.78 24.51 21.51 资料来源：iFinD,国元证券研究所 [Table_Invest] 增持|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 14.20 元 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 19.38 / 13.41 A 股流通股（百万股）： 2123.30 A 股总股本（百万股）： 2123.30 流通市值（百万元）： 30150.82 总市值（百万元）： 30150.82 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-万丰奥威（002085）2025 年三季报点评：低空布局成效显现，盈利能力显著提升》2025.10.27 《国元证券公司研究-万丰奥威（002085）2025 年半年报点评：整体增长稳健，通航持续发力》2025.08.29 [Table_Author] 报告作者 分析师 龚斯闻 执业证书编号 S0020522110002 电话 021-51097188 邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn 分析师 楼珈利 执业证书编号 S0020524040002 电话 021-51097188 邮箱 loujiali@gyzq.com.cn -23%-11%1%13%25%5/78/611/52/45/6万丰奥威沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 3 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 9954.90 10324.02 12129.39 14156.04 16321.87 营业收入 16264.25 15987.17 16681.58 17719.40 19173.76 现金 1850.69 2025.53 3751.84 5254.28 6763.02 营业成本 13576.06 13275.82 13827.25 14628.45 15779.59 应收账款 4353.69 3879.59 4076.00 4392.84 4714.33 营业税金及附加 74.46 65.97 70.15 72.65 79.37 其他应收款 97.08 93.80 96.49 103.54 111.74 营业费用 192.71 197.96 195.17 194.91 191.74 预付账款 192.19 116.40 157.52 160.59 169.59 管理费用 710.68 662.33 667.26 708.78 747.78 存货 2730.74 3026.39 2997.57 3186.30 3458.04 研发费用 461.11 467.86 467.08 513.86 536.87 其他流动资产 730.51 1182.31 1049.97 10