传媒行业月度点评：AI驱动产业效率提升，游戏基本面边际向好

请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告 AI 驱动产业效率提升，游戏基本面边际向好 2026 年 05 月 06 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 传媒 6.73 -13.51 24.37 沪深 300 9.82 4.43 29.35 何 晨 分 析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 管 诗睿 研 究助理 guanshirui@hnchasing.com 相关报告 1 传媒行业 2026 年 3 月报：智能体生态扩张，关注传媒板块结构性机会 2026-04-07 2 传媒行业 2026 年 2 月报：大模型密集更新，AI 视频驱动内容生产变革 2026-03-09 3 传媒行业 2026 年 1 月报：AI 春节红包活动集中上线，多部电影春节定档 2026-02-06 重 点股票 2025A 2026E 2027E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 三七互娱 1.31 16.55 1.43 15.14 1.57 13.78 买入 吉比特 24.90 16.17 26.84 15.00 28.99 13.89 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  市场回顾： 2026 年 4 月 1 日至 2026 年 4 月 28 日，传媒(申万)指数上涨 1.56 个百分点，相对上证综指、沪深 300、创业板指、WIND 全 A分别下跌 3.24 个百分点、下跌 5.36 个百分点、下跌 11.37 个百分点、下跌 5.43 个百分点，涨跌幅位于 31 个申万子行业中第 20 名；出版、影视院线、电视广播、游戏、广告营销、数字媒体的涨跌幅分别为0.78%、0.93%、-0.05%、 3.28%、0.19%和 0.49%。  行业动态：1）AI：四月前 4 周（3 月 30 日至 4 月 27 日），OpenRouter平 台 的Token调 用 量 为27T/21T/20.7T/22T ， 环 比 变 化+18.94%/-22.22%/-1.43%/+6.28%。4 月 1 日至 4 月 23 日，OpenRouter平台调用量前五的模型分别为 MiMo-V2-Pro/Qwen3.6 Plus/DeepSeek V3.2/Claude Sonnet 4.6/MiniMax M2.7，国产模型占据四席。2）游戏行业：2026 年 1-3 月，中国游戏市场实际销售收入为 971.72 亿元，环比增长 2.54%，同比增长 13.38%。2026 年 4 月共有 147 款国产网络游戏和 7 款进口游戏获批版号，环比增加 17 款，同比增加 29 款。3）电影行业：4月 1 日至 4 月 28 日，国内电影整体票房为 9.79 亿元（含服务费），观影人次共 2563.75 万次，平均票价为 38.17 元（含服务费）。截至 2026 年 4 月 28 日，2026 年国内已实现票房 128.59 亿（含服务费），同比下降 49.58%，2025 年同期票房为 255.06 亿元（含服务费）。  投资建议：在 AI 模型迭代与 Agent落地推动下，AI 有望提升内容生产和营销投放效率，并向广告、游戏、影视等环节渗透。游戏行业景气延续，出海、长线运营及新品供给仍为主要支撑，建议关注具备产品储备、研发和全球发行能力的公司，如三七互娱、吉比特。当前传媒板块仍需关注基本面修复节奏与估值消化情况，建议把握 AI 应用深化与细分赛道景气分化带来的结构性机会，维持传媒行业“同步大市 ”评级。  风险提示：行业政策仍需关注版号发放节奏、内容审查标准等潜在调整；新游戏上线后流水、影视票房可能受市场偏好影响，内容表现不及预期；内容同质化、流量争夺等行业竞争加剧；AI 等技术应用不及预 期。 -2%18%38%58%2025-052025-082025-112026-022026-05传媒沪深300行业月度点评（R3） 传媒 请务必阅读正文之后的免责声明 -2- 行业研究报告 内容目录 1 投资建议 .................................................................................................................. 3 2 行情回顾 .................................................................................................................. 3 2.1 市场回顾 .................................................................................................................................................. 3 2.2 估值情况 .................................................................................................................................................. 4 3 重点行业数据 ........................................................................................................... 5 3.1 AI................................................................................................................................................................. 5 3.2 游戏 ........................................................................................................................................................... 7 3.3 电影 .....................................................................................................