传媒行业周报：游戏贡献传媒板块25年及26Q1改善，4月游戏版号下发

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 传媒行业周报 20260505 游戏贡献传媒板块 25 年及 26Q1 改善，4 月游戏版号下发 glmszqdatemark 本周行情 本周（2026 年 4 月 27 日-30 日）传媒指数上涨 0.01%，跑输沪深 300（+0.8%）、深证成指（+1.12%）、创业板指（+0.26%）、上证指数（+0.79%）、上证中小（+1.01%）。所有申万二级行业中，传媒涨幅位列第 24。传媒三级行业中，游戏、影视涨幅靠前，分别为+0.37%和+0.35%。 传媒板块 25 年及 26Q1 同比整体改善，游戏为主要贡献来源 2025 年传媒板块营收 5333 亿元，同比增长 5.3%，为 2021 年以来新高，归母净利润 271 亿元，同比增长 46.7%，实现较大幅度改善；26Q1 传媒板块营收1303 亿元，同比增长 3.6%，已连续 5 个季度同比增长，归母净利润 109 亿元，同比小幅降低 1.2%。分行业来看，2025 年，游戏板块营收同比增长 23%，为传媒各二级行业中最高，归母净利润口径来看游戏也是最大贡献增量，同比增长222.2%；2026Q1 来看，游戏板块继续维持高增速，营收和归母净利润分别同比增长 20.3%和 54.3%，在传媒二级行业中仍为增速最高。 4 月游戏版号如期下发，游戏行业产品供给预期稳定 2026 年 4 月 29 日，国家新闻出版署发放 4 月国产及进口游戏版号，国产游戏版号 147 个，同环比均有提升，进口版号 7 个，维持了稳定趋势。此次发放的版号中包括网易《遗忘之海》、腾讯《洛克王国：精灵牌》《弧光猎人》、恺英网络《轩辕剑之上古神器》、友谊时光《绮梦异谭》。《弧光猎人》2025 年 10 月 30 日在海外发售后，全球销量迅速突破 1500 万份，腾讯工作室“熵和逸成”负责《弧光猎人》的本地化研发、定制研发与运营。《遗忘之海》则是网易雷火开放世界储备产品，年初测试引发广泛关注，预计将于今年 Q3 上线。 投资建议：我们看好 AI 对物理世界认知提升的进展，可具体表现为 AI 模型整体能力、世界模型、3D 资产和 3D 场景生成能力的进步，这些技术能够在大量需要虚拟模拟和训练的场合发挥作用，提升生产效率和降低门槛，如游戏的资产生成、电商的商品展示、高一致性视频内容的生成等，建议关注：1）游戏领域具备 AI技术积累和产品运营优势的公司，如世纪华通、恺英网络、完美世界、巨人网络、三七互娱、心动公司等；2）电商与营销领域值得买、蓝色光标等；3）其他内容领域公司如中文在线、上海电影、昆仑万维等；4）算力服务相关公司如浙数文化、顺网科技、华策影视等。 风险提示：AI 落地不及预期，游戏行业及出海政策变化，新品上线带来产品竞争加剧。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 孔蓉 执业证书： S0590525110014 邮箱： kongrong@glms.com.cn 分析师 杨昊 执业证书： S0590526040001 邮箱： haoy@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 传媒行业事件点评：海外 SLG 赛道头部产品排 名 变 化 ， 看 好 游 戏 出 海 相 关 公 司 -2026/04/27 2． 传媒行业周报 20260425：国内外 AI 模型密集发布，关注 AI 3D 生成能力进步-2026/04/26 3． 传媒行业周报 20260418：26Q1 游戏行业同增 13.4%，腾讯混元 3D 世界模型 2.0 发布-2026/04/19 4． 传媒行业周报 20260412：AI 陪伴应用《EVE》上线需求超预期，4 月重点游戏产品密集-2026/04/12 5． AI 引领，IP 驱动——传媒互联网行业 2025年度中期投资策略-2025/07/22 -10%13%37%60%2025/52025/112026/4传媒沪深3002026 年 05 月 05 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/传媒互联网 目录 1 本周行情 ................................................................................................................................................................. 3 2 传媒板块 25 年及 26Q1 同比整体改善，游戏为主要贡献来源 .................................................................................. 4 3 4 月游戏版号如期下发，游戏行业产品供给预期稳定 ................................................................................................. 6 4 投资建议 ................................................................................................................................................................. 7 5 风险提示 ................................................................................................................................................................. 8 插图目录 ..................................................................................................................................................................... 9 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 行业定期报告/传媒互联网 1 本周行情 本周（2026年4月27日-30日）传媒指数上涨0.01%，跑输沪深300（+0.8%）、深证成指（+1.12%）、创业板指（+0.26%）、上证指数（+0.79%）、上证中小（+1.01%）。所有申万二级行业中，传媒涨幅位列第 24。传媒三级行业中，游戏、影视涨幅靠前，分别为+0.37%和+0.35%。 图1：2026.4.27-2026.4.30 传媒指数与主要市场指数周涨跌幅对比（单位:%） 资料来源：wind，