AI全面赋能，业绩稳步增长

证券研究报告：电子| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-052025-072025-092025-122026-022026-05-13%-2%9%20%31%42%53%64%75%86%炬芯科技电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）49.37总股本/流通股本（亿股）1.75 / 1.75总市值/流通市值（亿元）86 / 8652 周内最高/最低价63.50 / 43.30资产负债率(%)13.2%市盈率41.84第一大股东珠海瑞昇投资合伙企业(有限合伙)研究所分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:wanwei@cnpsec.com分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com炬芯科技(688049)AI 全面赋能，业绩稳步增长l投资要点AI 技术全面赋能产品放量落地，驱动业绩稳健增长。受益于 AI技术深度赋能，公司整体价值稳步抬升、经营业绩实现稳健增长。26Q1实现营收 2.38 亿元，同比增长 23.74%，环比增长 18.62%，归母净利润 0.49 亿元，同比增长 17.49%，环比降低 8.01%，营收增长主要受益于端侧 AI 处理器芯片 ATS362X、ATS323X 系列高速放量，AI 赋能产品营收占比超 25%。受上游原材料涨价影响，一季度毛利率49.47%，同比略降。研发投入同比增长 18.14%，持续加码第二代存内计算技术 IP 研发，推进单核 NPU 算力倍增与 Transformer 模型全面支持。存内计算持续推进，积极开拓新兴应用场景。公司在技术产品端率先实现存内计算商业化，推出端侧 AI 音频芯片，多款核心芯片先后切入无线麦克风、电竞耳机、派对音箱等头部品牌项目且市场反响优异，同时第二代存内计算技术 IP 研发稳步推进，将大幅提升单核NPU 算力、优化芯片能效比并全面支持 Transformer 模型，持续巩固自身技术壁垒；业务层面持续加深与哈曼、索尼、大疆等国际一线品牌合作，稳固无线音频第一梯队供货地位，并紧抓端侧 AI 与无线化行业趋势筑牢成长根基；同时积极跳出传统音频业务范畴，向智慧办公、智能穿戴、AI 眼镜及超低功耗健康监测等新兴场景延伸落地，不断打开全新成长空间、培育多元增长曲线。l盈利预测我们预计公司 2026/2027/2028 年营收分别为 12.2/16.2/21.1 亿元，归母净利润分别为 2.9/4.0/5.4 亿元，维持“买入”评级。l风险提示：技术迭代和研发投入不及预期风险；市场竞争加剧风险；行业周期性波动风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）922122416202112增长率(%)41.5032.6732.4030.34EBITDA（百万元）204.33319.32429.35561.01归属母公司净利润（百万元）204.59288.52398.83536.53增长率(%)91.9541.0338.2334.53EPS(元/股)1.171.652.283.06市盈率（P/E）42.2729.9721.6816.12市净率（P/B）4.233.763.262.76EV/EBITDA40.3122.7616.0811.46资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]发布时间：2026-05-08请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入922122416202112营业收入41.5%32.7%32.4%30.3%营业成本4506208231078营业利润93.3%41.2%38.5%34.2%税金及附加67911归属于母公司净利润92.0%41.0%38.2%34.5%销售费用22293849获利能力管理费用46496380毛利率51.2%49.3%49.2%48.9%研发费用241269340422净利率22.2%23.6%24.6%25.4%财务费用-25222ROE10.0%12.6%15.0%17.1%资产减值损失-2000ROIC8.0%12.2%14.6%16.7%营业利润205290402539偿债能力营业外收入0000资产负债率13.2%10.6%10.8%11.0%营业外支出1000流动比率6.989.129.038.91利润总额205290402539营运能力所得税0132应收账款周转率14.0318.6524.3624.30净利润205289399537存货周转率1.603.076.666.64归母净利润205289399537总资产周转率0.410.500.580.65每股收益（元）1.171.652.283.06每股指标（元）资产负债表每股收益1.171.652.283.06货币资金1066146918322307每股净资产11.6813.1115.1517.89交易性金融资产500500500500估值比率应收票据及应收账款74587598PE42.2729.9721.6816.12预付款项4111620PB4.233.763.262.76存货296108139185流动资产合计2005224226713234现金流量表固定资产1412910净利润205289399537在建工程0000折旧和摊销33282620无形资产64473014营运资本变动18125-16-21非流动资产合计352327305288其他-1-9-15-19资产总计2357256929753522经营活动现金流净额254432394517短期借款81818181资本开支-41-4-4-4应付票据及应付账款10886112148其他-199121720其他流动负债9879103134投资活动现金流净额-24081316流动负债合计287246296363股权融资18000其他24262626债务融资-1-100非流动负债合计24262626其他-89-32-44-59负债合计311272322389筹资活动现金流净额-72-33-44-59股本175175175175现金及现金等价物净增加额-62403363475资本公积金1543154315431543未分配利润3065158121211少数股东权益0000其他2264124204所有者权益合计2046229726543133负债和所有者权益总计2357256929753522资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaDetailEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨