银行业周报：4月金融数据前瞻，预计社融同比小幅少增

证券研究报告：银行|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位3979.4352 周最高4670.3152 周最低3861.61行业相对指数表现2025-052025-072025-092025-122026-022026-05-4%-1%2%5%8%11%14%17%20%23%26%银行沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:zhangyinxin@cnpsec.com近期研究报告《预计社融同比少增》 - 2026.04.094 月金融数据前瞻 （2026.04.09-2026.05.07）预计社融同比小幅少增l投资要点：（1）预计 4 月新增信贷整体低于预期：预计 4 月新增人民币贷款（信贷口径）约 500-1000 亿元，相较上年同比少增。4 月冲票明显，预计新增实体人民币贷款（社融口径）约 0-500 亿元。（2）信贷投放整体偏弱，对公仍为主要支撑：4 月企业经营状况指数再度下行、高频经济活动指数持平上月、维持高位。综合 4 月作为信贷传统小月、3 月银行“开门红”收官“透支”部分信贷需求，并结合票据利率走势来看，预计 4 月对公贷款投放强度同比偏弱，但对公贷款或仍为 4 月信贷投放主要支撑；考虑当前居民收入与就业预期暂未出现实质性改善。综合来看，本月居民短期贷款整体或继续处于承压状态；从房地产市场表现来看，根据克而瑞监测数据，2026 年 4月全国重点 50 城市新建商品住宅成交面积环比小幅下降 7%、同比减少 2%，全国重点 20 城市二手房成交面积环比微跌 1%，同比增长 17%，春节后房地产销售的传统旺季仍在延续。从汽车消费上看，根据乘联分会数据，4 月份全月乘用车终端销量预计 142 万辆、环比小幅回落13.8%，整体符合季节性销售规律。整体来看，地产销售火热推动下，预计 4 月中长期消费贷款或边际小幅改善。（3）预计 4 月新增社融约 1.14 万亿元：参考银行对实体的信贷投放（剔除票据贴现、银行对非银贷款以及境外人民币贷款）历史数据以及相关市场活跃情况，同时考虑非银机构对实体的信贷投放，预计社融口径新增人民币贷款在 0-500 亿元，同比小幅少增；预计未贴现票据减少 2500 亿元左右；政府债券和企业债券合计净融资约 13100亿元；IPO 和再融资合计约 700 亿元；信托贷款、委托贷款和外币贷款或小幅负增，合计约-200 亿元，其他项基本持平历史数据。l投资建议：从披露财务报告看，受益于定存大量到期重定价，部分银行息差改善或较为明显，同时受益于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，部分区域地方城农商银行规模增速维持高位。投资方向上：一是建议继续关注存款到期量较大、息差有望持续超预期改善相关标的：重庆银行、招商银行。二是建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等。三是关注资产质量持续改善，业绩迎来拐点的相关标的：建设银行、平安银行。l风险提示：存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。发布时间：2026-05-08请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1预计 4 月新增信贷整体低于预期...............................................................41.1总量读数上信贷或整体偏弱...............................................................41.2信贷投放整体偏弱，对公仍为主要支撑.....................................................62预计 4 月新增社融约 1.14 万亿元..............................................................73投资建议...................................................................................84风险提示...................................................................................9请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表 1： PMI 主要分项情况.................................................................4图表 2： 不同类型企业 PMI.................................................................4图表 3： 1M 票据利率走势..................................................................5图表 4： 6M 票据-6M NCD...................................................................5图表 5： 中国企业经营状况指数和中国高频经济活动指数.......................................6图表 6： 居民信心指数 .................................................................... 7图表 7： 信贷规模增量及增速 .............................................................. 8图表 8： 社融规模增量及增速 .............................................................. 8请务必阅读正文之后的免责条款部分41 预计 4 月新增信贷整体低于预期1.1 总量读数上信贷或整体偏弱预计 4月新增人民币贷款（信贷口径）约 500-1000 亿元，相较上年同比少增。4 月冲票明显，预计新增实体人民币贷款（社融口径）约 0-500 亿元。4 月 PMI 读数微幅下行。4 月官方制造业 PMI 景气指数在上月强势修复后，微幅下行录得 50.30%，连续第二个月位于扩张区间。其中新订单、生产、新出口指数分别为50.60%、51.50%、50.30%，分别下行1.0pct、上行0.1pct和1.2pct。新订单指数下降、新出口指数上升，尽管需求端动能边际上有所收敛，但地缘政治事件扰动对我国出口影响较小，并对于制造业景气程度总体平稳运行起到一定支撑作用。4 月中小型企业 PMI 读数表现明显修复。中小型企业复工复产快速修复至荣枯线以上。本月各类企业 PMI 读数差距较小，大中小型企业分别下行 1.4pct、上行 1.5pct 和 0.8pct 至 50.20%