公司信息更新报告：高基数下增长凸显龙头韧性，全额注销回购提高股息

家用电器/白色家电 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 美的集团（000333.SZ） 2026 年 05 月 07 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/5/7 当前股价(元) 79.81 一年最高最低(元) 83.17/69.88 总市值(亿元) 6,071.01 流通市值(亿元) 5,471.48 总股本(亿股) 76.07 流通股本(亿股) 68.56 近 3 个月换手率(%) 21.01 股价走势图 数据来源：聚源 《白马与成长兼具：业绩稳定扎实+重视股东回报，海外+2B 业务较快增长—公司信息更新报告》-2026.4.1 《美的集团 ToB 业务拆分报告（1）：智能建筑科技——内销抢外资份额+液冷需求旺盛，外销空间广阔—公司深度报告》-2026.1.16 《整体稳健增长，ToB 业务延续高增—公司信息更新报告》-2025.10.31 高基数下增长凸显龙头韧性，全额注销回购提高股息 ——公司信息更新报告 吕明（分析师） 马宇轩（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 mayuxuan@kysec.cn 证书编号：S0790125050029  高基数下增长凸显龙头韧性，全额注销回购提高股息，维持“买入”评级 2026Q1 公司实现营业收入 1315.8 亿（yoy+2.6%），归母净利润 126.8 亿（yoy+2.0%），公司业绩在去年同期较高基数背景下仍实现稳健增长。我们维持公司 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润为 473.6/511.6/552.9 亿元，对应 EPS 分别为 6.2/6.7/7.3 元，当前股价对应 PE 为 12.8/11.9/11.0 倍，公司作为全球家电龙头落实多元化经营，ToC 与 ToB 内外销协同高质量发展，稳步提高分红与回购回报股东，维持“买入”评级。  各板块收入凸显韧性，B 端楼宇科技、机器人业务维持高增趋势 分业务来看，ToB 业务中（1）楼宇科技：收入 108 亿元（yoy+10.1%），公司积极拥抱 AIDC 建设浪潮，于 2026 年 3 月投资 10 亿元建设佛山顺德液冷智造基地、于同年 4 月与龙岩市签订投资建设液冷设备制造基地合作协议，全面布局磁悬浮冷水机、CDU 等产品适配 AIDC 建设，看好公司以制冷设备技术创新优势把握AI 需求爆发机遇；（2）机器人与自动化：收入 82 亿元（yoy+11.8%），库卡全系列产品，为洁净室等级行业(半导体、PCB 等)自动化提供从搬运到装配、从仓储到质检的一站式全栈解决方案。（3）工业技术：收入 68 亿元（yoy-11.7%）。此外，预计 ToC 端业务在内外销协同拉动下维持稳健增长。  盈利能力保持稳定，汇兑损失影响当期利润 2026Q1 公司毛利率为 25.6%（yoy+0.1pct），根据奥维云网数据，2026Q1 美的品牌空调/冰箱/洗衣机的线上零售均价分别同比+10.7%/+3.6%/+15.7%，公司在大宗价格上涨的情况下顺利传导成本端压力，体现强大的技术创新与产品矩阵优化能力。2026Q1 公司期间费用率为 15.6%（+2.4pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 8.6%/2.8%/3.2%/1.0%，同比分别-0.6/持平/-0.2/+3.2pct，销售和研发费率优化改善，财务费率上升预计主要系人民币升值，汇兑损失增加所致。综合影响下 2026Q1 公司销售净利率为 9.8%（-0.2pct）。  全额注销 65-130 亿元回购，现金分红+回购显著提高股息率 公司公告 2026 年度拟实施回购金额 65-130 亿元，并全额注销减少注册资本。年初至今公司已回购 27 亿元，其中属于上述回购计划的金额 12 亿元。综合对应近期公司股价估算，2025 年现金分红（每 10 股派发现金红利 43 元（含税））与注销回购上限额合计股息率超 7%，体现公司高度重视改善股东回报。  风险提示：竞争加剧风险；原材料价格风险；海外自有品牌业务开拓不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 407,150 456,452 490,448 523,975 557,579 YOY(%) 9.4 12.1 7.4 6.8 6.4 归母净利润(百万元) 38,537 43,945 47,356 51,158 55,285 YOY(%) 14.3 14.0 7.8 8.0 8.1 毛利率(%) 26.4 26.4 26.4 26.4 26.5 净利率(%) 9.5 9.8 9.8 9.9 10.0 ROE(%) 17.0 18.8 19.1 19.3 19.4 EPS(摊薄/元) 5.07 5.78 6.23 6.73 7.27 P/E(倍) 15.8 13.8 12.8 11.9 11.0 P/B(倍) 2.8 2.7 2.6 2.4 2.2 数据来源：聚源、开源证券研究所 -8%0%8%16%24%32%2025-052025-092026-012026-05美的集团沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 389064 416662 439931 473019 493969 营业收入 407150 456452 490448 523975 557579 现金 140410 85247 91596 123381 127740 营业成本 299585 335990 360986 385459 410030 应收票据及应收账款 42518 45697 50369 51563 57274 营业税金及附加 2120 2217 2441 2620 2788 其他应收款 2077 3191 2470 3578 2858 营业费用 38754 42891 45366 47839 50182 预付账款 3686 2987 4765 3195 5443 管理费用 14506 16092 16185 16296 17006 存货 63339 64629 72860 73950 82218 研发费用 16233 17788 18392 19544 20630 其他流动资产 137033 214912 217871 217353 218436 财务费用 -3329 -5904 -6221 -6157 -6167 非流动资产 215288 192129 184981 181480 176864 资产减值损失 -1008 -1156 -1228 -1320 -1401 长期投资 5223 4775 5206 5500 5863 其他收益 3235