海光信息2025年-2026年第一季度业绩点评：业绩高增，“双芯战略”加速落地，国产算力加速发展

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2026 年 05 月 06 日 海光信息（688041.SH） 电子/半导体 业绩高增，“双芯战略”加速落地，国产算力加速发展 ——海光信息 2025 年&2026 年第一季度业绩点评 公司点评 ⚫ 公司发布 2025 年年度报告与 2026 年第一季度报告。 2025 年公司实现营业收入 143.77 亿元，同比增长 56.92%，首次突破百亿大关；归母净利润 25.45 亿元，同比增长 31.79%。2026 年一季度公司实现营收 40.34 亿元，同比增长 68.06%；归母净利润 6.87 亿元，同比增长 35.82%。 ⚫ “双芯战略”构建差异化竞争优势。 公司主营业务为高端处理器，拥有我国唯一的“C86+GPGPU”自研产品矩阵，并实现了商业化应用。公司根植于中国本土市场，更了解中国客户的需求，能够提供安全可控的产品和全面、细致的解决方案和售后服务，具有本土化竞争优势。受益于 AI 大模型训练与推理算力需求激增及国产替代加速，公司 DCU 规模化应用稳步推进。2025 年公司研发投入占营业收入的比例超30%，高强度研发投入支撑技术快速迭代，持续巩固产品性能与生态优势，推动公司从技术领先向市场主导转化。 ⚫ 行业：云厂商“军备竞赛”推高需求，国产算力迎来加速发展期。 国内云厂商持续加码算力基础设施建设，阿里巴巴、字节跳动等头部厂商2025 年资本开支超过千亿元，为国产 AI 算力芯片带来了增量需求。国产 AI算力芯片厂商已建立起覆盖训练与推理场景的全栈技术体系，多款产品成功导入主流服务器供应链，并能支持国内外主流大模型的训练与推理。在大模型从“训练竞赛”转向“推理普及”的产业迁移背景下，国产芯片凭借性价比优势和供应链稳定性，有望在更大的推理市场中占据更多份额。 ⚫ 盈利预测及投资建议 盈利预测：预计公司 2026-2028 年收入分别为 225.72 /316.00 /410.81 亿元，同比增长 57.0% /40.0% /30.0% ；净利润分别为 42.99 /63.28 /84.46 亿元，同比增长 68.9% /47.2% /33.5%；对应 PE 分别为 160/ 109/ 82 倍。考虑到公司作为国产 DCU+ CPU 双龙头，将持续受益于国内 AI 应用落地进程，随着 AI算力需求爆发及信创政策深化，海光有望在国产高端处理器市场持续领跑，维持“推荐”评级。 ⚫ 风险提示：外部环境不确定性导致的供应链风险，全球数据中心产业面临的结构性过热风险，研发与技术升级迭代风险。 财务摘要和估值指标（2026 年 5 月 6 日） 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 9,162 14,377 22,572 31,600 41,081 增长率(%) 52.4 56.9 57.0 40.0 30.0 净利润(百万元) 1,931 2,545 4,296 6,323 8,442 增长率(%) 52.9 31.8 68.8 47.2 33.5 毛利率(%) 63.7 57.8 59.0 60.0 61.0 净利率(%) 21.1 17.7 19.0 20.0 20.5 ROE(%) 12.0 13.9 19.2 22.3 23.0 EPS(摊薄/元) 0.83 1.09 1.85 2.72 3.63 P/E 356.6 270.6 160.3 108.9 81.6 P/B 34.0 30.6 26.0 21.3 17.0 资料来源：Wind、诚通证券研究所预测，股价时间为 2026 年 5 月 6 日 推荐（维持评级） 赵绮晖（分析师） zhaoqihui@cctgsc.com.cn 登记编号：S0280525030001 市场数据 时间 2026.05.06 收盘价(元)： 344.41 一年最低/最高(元)： 132.01/355.50 总股本(亿股)： 23.24 总市值(亿元)： 8,005.25 流通股本(亿股)： 23.24 流通市值(亿元)： 8,005.25 近 3 月换手率(%)： 57.84 股价一年走势 相关报告 《国产算力全栈引领者，打造芯-端-云自主生态———海光信息首次覆盖报告》2025-06-11 -21%10%41%73%104%135%2025/052025/092026/012026/05海光信息沪深300 2026 年 05 月 06 日 海光信息 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 18207 25074 33454 44600 57226 营业收入 9162 14377 22572 31600 41081 现金 8797 8874 12253 18928 26321 营业成本 3324 6063 9254 12640 16021 应收票据及应收账款合计 2275 4034 4971 6490 7055 营业税金及附加 118 132 207 289 376 其他应收款 27 33 61 71 100 营业费用 176 633 994 1461 2089 预付账款 1240 2885 3003 4491 4365 管理费用 142 134 221 307 395 存货 5425 6406 10793 12014 16894 研发费用 2910 4145 6508 8656 11253 其他流动资产 442 2842 2373 2607 2490 财务费用 -182 -175 -309 -539 -833 非流动资产 10353 10565 8193 5782 5332 资产减值损失 -96 -126 -102 -143 -186 长期投资 0 0 -13 -29 -44 公允价值变动收益 0 4 2 3 3 固定资产 537 785 972 1128 1230 其他收益 213 303 303 61 67 无形资产 4383 3397 847 -1704 -2236 投资净收益 7 -4 -0 -2 -1 其他非流动资产 5432 6383 6389 6387 6382 营业利润 2789 3605 6103 8992 12034 资产总计 28559 35638 41647 50382 62558 营业外收入 1 1 1 1 1 流动负债 4388 8314 8759 9042 9654 营业外支出 5 10 4 5 6 短期借款 1800 3450 3766 3450 3450 利润总额 2784 3596 6101 8989 12029 应付票据及应付账款合计 735 1115 1768 2129 2835 所得税 67 -23 24 21 73 其他流动负债 1853 3749 3225 346