2025年12月经济数据点评：我国经济顶压前行，顺利完成全年目标

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2026 年 01 月 21 日 宏观经济 我国经济顶压前行，顺利完成全年目标 ——2025 年 12 月经济数据点评 宏观点评 2025 年，我国经济顶压前行、向新向优发展，主要预期目标圆满实现。 四季度 GDP 同比增长 4.5%，全年增长 5%。2025 年四季度，受高基数影响，实际 GDP 同比增长 4.5%，符合预期；名义 GDP 同比增长 3.8%，GDP平减指数同比下降 0.7%。2025 年全年，实际 GDP 增长 5%，名义 GDP 增长4%。全年经济目标顺利完成，这一方面因为出口韧性，净出口对 GDP 同比拉动率达到约 1.6 个百分点，另一方面，财政大幅扩张且前置发力。 工业生产稳中有进，服务业生产维持较高增速。2025 年，工业生产增速5.9%，略高于 2024 年的 5.8%，工业生产稳中有进。出口及“两重”“两新”对工业生产拉动较大。规模以上高技术制造业增加值比上年增长 9.4%，增速较上年加快 0.5个百分点。规模以上数字产品制造业增加值比上年增长 9.3%，增速较上年加快 0.3个百分点。规模以上装备制造业增加值比上年增长 9.2%，增速较上年加快 1.5 个百分点。2025 年，服务业生产增速 5.4%，高于上年的5.1%。 重点领域投资稳定增长。2025 年，固定资产投资下降 3.8%，低于上年的 3.2%。其中，基建（不含电力等）、制造业、房地产投资增速分别为-2.2%、0.6%、-17.2%。重点领域基础设施投资较快增长，电力等公用事业投资增长9.1%，管道运输业投资增长 36.0%，互联网和相关服务业投资增长 23.8%，多式联运和运输代理业投资增长 22.9%。设备工器具购置投资累计同比增长11.8%。 房地产市场继续修复。2025 年，商品房销售面积下滑 8.7%，降幅较 2024年近 13%的跌幅有所收敛。商品房价格回落 3.2%，跌幅较 2024 年收窄 2.6个百分点。房屋新开工面积回落 20.3%，降幅较 2024 年收窄 2.6 个百分点。房地产开发投资完成额下滑 17.2%，降幅较上年扩大 6.6 个百分点。 以旧换新相关商品销售较好。2025 年，社会消费品零售总额增长 3.7%，增速较上年提升 0.2 个百分点。受上半年深入贯彻中央八项规定精神等因素影响，餐饮收入同比增长 3.2%，增速较上年回落 2.1 个百分点。商品零售同比增长 3.8%，增速较上年提升 0.6 个百分点。汽车类零售同比下滑 1.5%，上年降幅为 0.5%。家用电器、通讯器材类消费表现较好，增速分别为 11%和20.9%，连续两年维持较高增速。 出口呈现较强韧性。2025 年，出口金额增长 5.5%，与 2024 年 5.8%的增速基本持平，展现出我国出口强大的韧性。受“对等关税”因素影响，中国对美出口大幅回落，下滑 20%，增速较上年大幅回落 24.9 个百分点。不过中国对其他主要地区出口增速均有所提升，对欧洲出口增长 8.4%，对东盟出口增长 13.4%，对非洲出口增长 25.8%。  风险提示：新增政策落地存在不确定性；房地产市场持续降温；出口回调。 邢曙光（分析师） xingshuguang@cctgsc.com.cn 登记编号：S0280520050003 钟 山（分析师） zhongshan01@cctgsc.com.cn 登记编号：S0280525060002 相关报告 《经济数据波动，不阻碍经济目标即将完成》2025-12-16 《前置效应消退加之高基数，经济数据波动加大》2025-11-15 《前三季度 GDP 同比增长 5.2%，全年完成目标压力不大》2025-10-20 《前置效应消退，经济数据波动加大》2025-09-16 《经济数据有所波动，生产端仍较稳健》2025-08-16 《顶住压力、迎难而上，上半年 GDP 增长 5.3%》2025-07-17 《“两重”“两新”持续发力，经济呈现较强韧性》2025-06-17 《顶住外部压力，经济实现平稳增长》2025-05-20 《一季度经济的动力及亮点》2025-04-18 《经济数据“开门红”的动力来自哪》2025-03-18 《“9·24”以来经济复苏情况如何》2025-02-16 《四季度经济数据有哪些亮点》2025-01-19 《积极有为，乘风破浪》2024-12-30 2026-01-21 宏观经济 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 四季度 GDP 同比增长 4.5%，全年增长 5% ................................................................................................................. 3 2、 工业生产稳中有进，服务业生产维持较高增速 ........................................................................................................... 5 3、 重点领域投资稳定增长 ................................................................................................................................................... 6 4、 房地产市场继续修复 ....................................................................................................................................................... 8 5、 以旧换新相关商品销售较好 ......................................................................................................................................... 10 6、 出口呈现较强韧性......................................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1： 2025 年顺利完成经济增长目标 .............................................................................................................