建材行业周专题2026W16：电子布和非洲建材一季度业绩加速

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 电子布和非洲建材一季度业绩加速 ——建材周专题 2026W16 报告要点 [Table_Summary]电子布和非洲建材一季度业绩加速 基本面：水泥价格延续下跌，玻璃库存延续上升 把握存量链、非洲链、AI 链三条主线 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 SFC：BXS318 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] 电子布和非洲建材一季度业绩加速 ——建材周专题 2026W16 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 电子布和非洲建材一季度业绩加速 电子布龙头中国巨石和中材科技发布一季报，均呈现加速趋势。中材科技 2026Q1 实现营业收入 69 亿元，同比增长 24%；扣非净利润 4.5 亿元，同比增长 80%，主要源于玻纤、风电、隔膜三大业务景气共振向上，尤其玻纤经营较优，其中电子布增长更快。1 季度毛利率约 21%，同比提升 2 个百分点，归属净利率约 7.4%，同比提升 0.8 个百分点。中国巨石 2026Q1 实现营业收入 53 亿元，同比增长 18%；扣非净利润 13 亿元，同比增长 71%，1 季度毛利率约39.6%，同比提升 9 个百分点，主要源于紧缺之下的电子布持续提价，同时粗纱亦实现稳增。 非洲建材龙头科达制造实现业绩高增，海外建材与碳酸锂共振。公司 2026Q1 实现营业收入 47亿元，同比增长 25%；扣非净利润 5.7 亿元，同比增长 77%。海外建材高增是核心增长驱动，而瓷砖价格上涨是主要原因，一是非洲需求景气向上；二是非洲瓷砖仍部分依赖于从印度进口，而印度瓷砖产线多数已因中东地区燃料供应中断而受到冲击。同时，碳酸锂价格恢复带来业绩改善，一季度按间接持股比例 43.58%确认归属净利润 2.54 亿元，1 季度吨净利达 6.9 万元。 基本面：水泥价格延续下跌，玻璃库存增幅收窄 高频地产成交：本周 30 大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比+16%（上周+5%），12 城二手房一周滚动成交面积阳历同比+10%（上周+8%），4 月中旬之后地产高频数据持续修复。 水泥：四月下旬，国内水泥终端需求依旧疲软，企业整体出货率约为 44%，环比小幅回升 0.8个百分点，同比下降 3.0 个百分点。价格方面，需求乏力叠加部分地区企业错峰生产执行不到位，多地水泥价格已跌至低位；短期水泥价格反弹支撑力度偏弱，预计价格将维持震荡调整。 玻璃：本周国内浮法玻璃市场部分价格小幅松动，交投一般，但中下游补货环比略增，浮法厂增库幅度缩减。本周在产产能持平，全国浮法玻璃生产线共计 264 条，在产 202 条，日熔量共计 145285 吨，周内暂无产线变化。本周重点监测省份生产企业库存总量 6893 万重量箱，环比增加 40 万重量箱，环比增幅缩窄至 0.58%，同比增 22.69%，库存天数 38.23 天，较上期增加 0.2 天。本周重点监测省份产量 1155.31 万重量箱，销量 1115.31 万重量箱，产销 96.54%。 把握存量链、非洲链、AI 链三条主线 存量链：寻找需求优化和供给出清品种。随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，当前住宅翻新需求占比约 50%，预计 2030 年后能够达到近 70%。该变化不仅驱动行业需求回到历史前高水平，复制美国、日本需求演绎逻辑；同时优化下游需求结构，使得建材的消费品特征日趋显著。首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树，低估值的兔宝宝，底部边际改善的东方雨虹。 非洲链：被低估成长的非洲隐形冠军。非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期，建材非洲出海龙头价值被低估。重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，以上企业国内业务筑底，海外业务快速增长，其中科达制造亦可关注碳酸锂价格弹性。 AI 链：看好普通电子布和 AI 电子布的共振提价。Low-Dk 向高阶升级的趋势明确，Low CTE供给稀缺国产替代机会较大。重点推荐中国巨石，充分受益普通布涨价，且可以关注其在 AI 领域的后续进展；推荐 Low-Dk 二代布进展快的国际复材、品类最全估值低的稀缺龙头中材科技。 风险提示 1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《电子布和非洲建材景气上行，关注城市更新——建材周专题 2026W15》2026-04-22 •《电子布和非洲建材高景气，业绩持续加速——建材周专题 2026W14》2026-04-14 •《玻纤粗纱成本支撑涨价，电子布紧缺再度大涨——建材周专题 2026W13》2026-04-09 -10%13%37%60%2025/42025/82025/122026/4建材沪深3002026-05-06%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16 行业研究 | 行业周报 目录 本周新闻回顾 ............................................................................................................................... 5 本周数据梳理 ............................................................................................................................... 6 水泥 ................................................................................................................................................................ 6 玻璃 ................................................................................................................................................................ 7 玻纤 .........................