通信行业2025-2026Q1财报总结：业绩整体向好，北美AI、海光缆板块高增

行业研究 / 通信 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 通信行业专题研究 通信行业 2025&2026Q1 财报总结：业绩整体向好，北美 AI、海光缆板块高增 2026 年 05 月 06 日 【投资要点】  2025 年以来显著跑赢大盘，北美 AI、海光缆板块领涨。截至 2026 年4 月 30 日，通信（申万）指数较 2025 年初累计上涨 139.3%，在 31个申万一级行业中排名第 1，市场表现显著超越同期大盘，细分领域中，北美 AI、海光缆、国产算力、北斗、5G 板块自 2025 年初以来累计涨幅分别达到 526.4%、509.2%、271.4%、183.1%、135.5%。  整体业绩持续增长，2025 年利润增速高于营收增速。2025 年通信（申万）行业营收合计为 26241 亿元，同比+3.6%；归母净利润合计为 2249亿元，同比+7.0%。2026Q1 行业营收合计为 6744 亿元，同比+5.8%；归母净利润合计为 548 亿元，同比+4.7%。成分股业绩增速区间分布来看，通信板块利润端表现分化程度大于营收端。  板块间业绩分化明显，2025 年及 2026Q1 表现如下：1）北美 AI：营收分别同比+78.7%、+128.4%，归母净利润分别同比+131.7%、+151.4%，盈利能力持续上行；2）国产算力：营收分别同比+22.2%、-3.9%，归母净利润分别同比-2.7%、-6.9%，产业链不同环节差异较大；3）海光缆：营收分别同比+8.5%、+32.6%，归母净利润分别同比+2.3%、+86.0%，业绩加速增长；4）物联网：营收分别同比+12.2%、+10.4%，归母净利润分别同比+30.4%、+2.5%，利润端增速边际放缓；5）运营商：营收分别同比+0.6%、-0.2%，归母净利润分别同比-0.6%、-7.8%，利润阶段性承压；6）5G：剔除中国铁塔后营收分别同比+7.9%、+23.7%，盈利能力维持低位； 6）北斗：营收分别同比+18.7%、+23.2%，归母净利润分别同比+81.9%、-2.9%，个股业绩分化；7）军工通信：营收分别同比-3.2%、-5.4%，板块维持整体亏损。 【配置建议】  2025 年及 2026Q1 通信行业整体业绩延续增长趋势，盈利能力稳健，细分领域中，北美 AI、海光缆等板块景气度高涨，国产算力、物联网等领域整体向好，运营商、5G、北斗、军工通信等领域相对承压。展望 2026 年，综合考虑行业景气度及公司核心竞争力对业绩的影响，，建议关注：光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技、仕佳光子、光库科技、嘉元科技、优讯股份等）、铜互连（瑞可达、兆龙互连等）、光连接（长飞光纤、长芯博创等）、交换机（锐捷网络、菲菱科思等）、温控设备（英维克、申菱环境、博杰股份等）、电力配套（金盘科技等）、IDC 机房（润泽科技、奥飞数据、大位科技等）、端侧 AI（移远通信、广和通等）、机器人方向（和而泰、拓邦股份、珠城科技等）、运营商（中国移动、中国电信、中国联通）。 【风险提示】  宏观环境变化影响需求增速、新产品的市场接受程度不及预期、技术研发进展不及预期、中美摩擦加剧带来全球产业链重构。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：马成龙 证书编号：S1160524120005 联系人：隆军德 相对指数表现 相关研究 《DeepSeek 加速国产 AI 链自主可控，Google TPU 引领网络架构创新》 2026.04.26 《云涨价+Lumentum 产能将被订满，算力链景气度持续》 2026.04.12 《GTC 盛大召开，光铜互连多路线并进》 2026.03.20 《英伟达投资 40 亿美金加码光通信产业，博通发布单通道 400G DSP》 2026.03.17 《AI 算力投资与变革加速，智谱 GLM-5 适配主流国产芯片》 2026.02.24 -10%26%62%98%134%170%2025/52025/112026/4通信沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 通信行业专题研究 正文目录 1. 通信行业涨幅排名居首，北美 AI、海光缆板块领涨 ................................... 3 2. 整体业绩：行业稳健增长，净利率相对平稳 .............................................. 5 3. 重点板块业绩分析 ...................................................................................... 7 3.1. 北美 AI：业绩快速增长，盈利能力持续上行........................................... 7 3.2. 国产算力：板块整体向好，各环节业绩分化 ........................................... 8 3.3. 海光缆：收入加速增长，利润率大幅提升 ............................................... 9 3.4. 物联网：业绩整体向好，利润端增速边际放缓 ...................................... 10 3.5. 运营商：收入增长放缓，利润端阶段性承压 ..........................................11 3.6. 5G：整体业绩承压，盈利能力较低 ....................................................... 12 3.7. 北斗：板块整体承压，个股业绩分化 .................................................... 13 3.8. 军工通信：板块整体承压，利润端有所下滑 ......................................... 14 4. 投资建议 ................................................................................................... 15 5. 风险提示 ................................................................................................... 16 图表目录 图表 1： 2025 年以来通信（申万）指数及大盘走势 .................................... 3 图表 2： 2025 年以来通信（申万）指数估值变化（PE_TTM） .................. 3 图表 3： 2025 年以来申万一级行业涨跌幅（截至 2026-4-30） ................... 4 图表 4： 20