经营层面利润增长稳健，AI+跨境电商业务稳步推进

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年05月05日优于大市焦点科技（002315.SZ）经营层面利润增长稳健，AI+跨境电商业务稳步推进核心观点公司研究·财报点评商贸零售·互联网电商证券分析师：张峻豪证券分析师：柳旭021-609331680755-81981311zhangjh@guosen.com.cnliuxu1@guosen.com.cnS0980517070001S0980522120001证券分析师：孙乔容若021-60375463sunqiaorongruo@guosen.com.cnS0980523090004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价30.44 元总市值/流通市值12554/8003 百万元52 周最高价/最低价63.47/29.80 元近 3 个月日均成交额316.16 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《焦点科技（002315.SZ）-主营业务稳健增长，AI 赋能闭环生态进一步完善》 ——2026-03-22《焦点科技（002315.SZ）-三季度营收稳健增长 17%，平台及 AI付费会员数量持续扩大》 ——2025-10-28《焦点科技（002315.SZ）-上半年归母净利润增长 26%，贸易服务及 AI 业务持续成长》 ——2025-08-31《焦点科技（002315.SZ）-全链路 B2B 外贸服务商，跨境+AI 双轮驱动业绩高质增长》 ——2025-07-02一季度经营层面业绩增长稳健。公司 2026 年一季度实现营收 5.11 亿元，同比增长 15.81%，归母净利润 0.98 亿元，同比-12.53%，扣非归母净利润 0.96亿元，同比-11.96%，主要系股权激励费用影响。而剔除股权激励费用影响后，公司经营层面实现归母净利润 1.27 亿元，同比增长 12.98%，扣非归母净利润 1.25 亿元，同比增长 14.25%，整体业绩增长稳健。业务层面，截至一季度末，中国制造网平台收费会员数为 30294 位，较去年同期增加了 2176 位，AI 麦可付费会员数 12766 位。销售费用率下降，股份支付费用及职工薪酬增加。公司一季度毛利率 77.52%，同比-2.96pct，主要系股份支付费用及职工薪酬增加所致。销售费用率32.69%，同比-2.5pct，实现优化。管理费用率及研发费用率分别为12.97%/13.41%，分别同比+4.78pct/+2.77pct，亦受到股份支付费用及职工薪酬增加影响。现金流方面，一季度公司经营性现金净流出 0.53 亿元，同比-341%，主要系中国制造网现金收入不及预期，以及支付给职工的现金流出增加所致。风险提示：付费会员数量增长不及预期；AI 发展不及预期；贸易环境恶化。投资建议：整体上，中国制造网凭借品牌优势、完善的服务能力及 AI 工具生态闭环，在中国企业出海趋势中有望持续承接增长红利。同时增值服务配套进一步完善继续提升单个会员的贡献值，实现量价齐升。我们维持公司2026-2028 年归母净利润预测为 5.88/6.97/7.92 亿元，对应 PE 分别为21.4/18/15.9 倍，维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)1,668.821,921.132,214.842,504.902,811.08(+/-%)9.32%15.12%15.29%13.10%12.22%净利润(百万元)451.19503.58587.57696.92791.99(+/-%)19.09%11.61%16.68%18.61%13.64%每股收益（元）1.421.591.421.691.92EBITMargin24.80%24.65%24.55%26.43%26.80%净资产收益率（ROE）17.96%18.37%20.55%23.25%25.09%市盈率（PE）21.4019.1821.3718.0115.85EV/EBITDA24.2122.5625.3821.4919.39市净率（PB）3.853.524.394.193.98资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：焦点科技单季度营业收入及增速（亿元、%）图2：焦点科技单季度归母净利润及增速（亿元、%）资料来源：Wind、公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、公司公告、国信证券经济研究所整理图3：焦点科技单季度毛利率（%）图4：焦点科技单季度费用率（%）资料来源：Wind、公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、公司公告、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物15572293266530963567营业收入16691921221525052811应收款项4547586573营业成本327396458517578存货净额44566营业税金及附加1214161921其他流动资产688286102115销售费用601687787872974流动资产合计18732700308935434036管理费用162169199201223固定资产420398402403402研发费用152181210234262无形资产及其他4833323129财务费用(52)(51)(61)(71)(83)投资性房地产18171628162816281628投资收益2219222120长期股权投资6259595959资产减值及公允价值变动13555资产总计42194818521056646154其他收入(143)(168)(210)(234)(262)短期借款及交易性金融负债1210141212营业利润498559632759861应付款项8077119121133营业外净收支(2)(6)000其他流动负债13951638181620602296利润总额496553632759861流动负债合计14871724194921932441所得税费用4148436067长期借款及应付债券00000少数股东损益41122其他长期负债197324374445527归属于母公司净利润451504588697792长期负债合计197324374445527现金流量表（百万元）202420252026E2027E2028E负债合计16852049232226382969净利润451504588697792少数股东权益2328282929资产减值准备(2)00(0)(0)股东权益25112741285929983157折旧摊销5545424547负债和股东权益总计42194818521056646154公允价值变动损失(1)(3)(5)(5)(5)财务费用(52)(51)(61)(71)(83)关键财务与估值指标202420252026E2027E2028E营运资本