1Q26归母净利润同比增长331.61%，行业景气度持续提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年05月03日优于大市北京君正（300223.SZ）1Q26 归母净利润同比增长 331.61%，行业景气度持续提升核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：叶子证券分析师：胡慧0755-81982153021-60871321yezi3@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980522100003S0980521080002证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-61761072010-88005307zhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980524100002S0980524060001证券分析师：李书颖证券分析师：连欣然0755-81982362010-88005482lishuying@guosen.com.cn lianxinran@guosen.com.cnS0980524090005S0980525080004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价124.18 元总市值/流通市值59922/52226 百万元52 周最高价/最低价151.98/62.50 元近 3 个月日均成交额2924.55 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《北京君正（300223.SZ）-1Q25 收入同环比增长，计算、存储与模拟多维发展》 ——2025-05-05《北京君正（300223.SZ）-计算芯片显著成长，静待行业市场复苏》 ——2024-05-09公司 1Q26 归母净利润同比增长 331.61%。公司从事计算芯片、存储芯片、模拟与互联芯片等芯片产品开发。25 年公司营收 47.41 亿元(YoY+12.54%)，归母净利润 3.76 亿元(YoY+2.74%)。进入 1Q26，得益于汽车、工业等下游行业市场逐步复苏，叠加存储需求呈现加速上行，公司单季度实现营收 15.6 亿元(YoY+47.12%，QoQ+19.57%)，归母净利润 3.19 亿元(YoY+331.61%，QoQ+164.75%)大幅提升，毛利率 43.49%(YoY+7.09pct，QoQ+9.67pct)。计算芯片收入 1Q26 同比增长 49.09%，新兴应用拓展加速。25 年公司计算芯片营收 12.9 亿元（YoY+18.65%)，1Q26 由于计算芯片的原材料 KGD 缺货，产品价格提升，营收同比增长 49.09%。目前，公司安防监控领域 T33、T32 升级版以及 C 系列产品顺利推进。针对生物识别、3D 打印、高端条码识别、扫地机器人以及其他边缘计算的新兴市场机会，公司启动了X3000 芯片的研发。针对各类硬件产品智能化需求，公司启动了 AI MCU 芯片研发，4Q25 已回片。存储芯片收入 1Q26 同比增长 53.63%，布局多款新工艺产品。25 年存储芯片景气度逐步回升营收 29.11 亿元（YoY+12.43%)，1Q26 存储价格加速上行，收入同比增长 53.63%。公司进行了部分 SRAM 产品的研发并送样；部分 20nm、18nm、16nm的DRAM芯片完成了产品测试和量产工作，基于新制程的8Gb DDR4、8GbLPDDR4 以及 16GbLPDDR4 等产品陆续进入批量生产阶段，有望大幅提高公司 DRAM 产品线市场竞争力，LPDDR5 产品持续研发中。此外，公司进行了不同容量和种类的 Flash 产品开发，并加大对大容量 NOR Flash 产品的研发，2Gb 车规级 NOR Flash 产品已量产。模拟与互联芯片 1Q26 同比增长 11.02%，产品矩阵持续丰富。25 年公司模拟与互联芯片实现营收 5.06 亿元（YoY+7.24%），1Q26 保持增长。公司车规级、工业级等高品质 LED 驱动芯片产品线持续丰富，针对客户降本诉求公司将LED 驱动、LIN、CAN、MCU 等单元整合为多功能集成 Combo 芯片并加速推广；此外，公司针对新能源汽车的 BMS 芯片进行了研发。投资建议：我们看好公司作为国内计算+存储+模拟芯片设计龙头多维发展的中长期增长空间，由于市场景气度修复高于我们此前预期，基于公司 25 年与 26 年一季度情况，下调费用率并上调毛利率预期，预计 26-28 年归母净利润为 8.89/10.06/11.1 亿元(前值 26-27 年：6.15/7.64 亿元)，对应 26-28年 PE 分别为 67.3/59.5/53.9 倍，维持“优于大市”评级。风险提示：下游需求不及预期，产品迭代不及预期。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)4,2134,7416,4227,3738,362(+/-%)-7.0%12.5%35.5%14.8%13.4%净利润(百万元)36637688910061110(+/-%)-31.8%2.7%136.3%13.1%10.3%每股收益（元）0.760.781.852.092.30EBITMargin8.3%6.4%14.3%14.3%14.1%净资产收益率（ROE）3.0%3.0%6.7%7.1%7.4%市盈率（PE）163.3159.367.359.553.9EV/EBITDA115.1127.961.253.447.9市净率（PB）4.964.814.524.243.97资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年05月05日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速（亿元、%）图2：公司营收结构资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司费用率情况（%）图6：公司近五年研发投入及占营收比例（亿元，%）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：公司扣非净利润及增速（亿元、%）图4：公司单季度毛利率与净利率变化（亿元）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物37174092405242164457营业收入42134741642273738362应收款项676472640735833营业成本26653125378044405136存货净额26722975361942524920营业税金及附加913151821其他流动资产9841155124813011357销售费用295320377395431流动资产合计8048869395581050411567管理费用215268318348377固定资产469472514546567研发费用681712101511151215无形资产及其他554467553638724财务费用(7