公司信息更新报告：4月海外、新能源销量同比高增，三大计划稳步推进

汽车/乘用车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 长安汽车（000625.SZ） 2026 年 05 月 06 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/30 当前股价(元) 9.53 一年最高最低(元) 13.84/9.52 总市值(亿元) 944.70 流通市值(亿元) 787.86 总股本(亿股) 99.13 流通股本(亿股) 82.67 近 3 个月换手率(%) 36.02 股价走势图 数据来源：聚源 《Q3 营收同环比增长，新能源车、海外市场持续发力—公司信息更新报告》-2025.10.26 《Q2 业绩有所承压，新央企集团成立发 展 可 期 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》-2025.8.25 4 月海外、新能源销量同比高增，三大计划稳步推进 ——公司信息更新报告 邓健全（分析师） 赵悦媛（分析师） 徐剑峰（分析师） dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790525090003 zhaoyueyuan@kysec.cn 证书编号：S0790525100003 xujianfeng@kysec.cn 证书编号：S0790525090004  4 月海外、新能源销量同比高增，静待三大计划引领下业绩修复 公司公布 4 月销售数据，4 月交付 20.95 万辆，同比+1.7%，其中海外交付 7.27万辆，同比+69.9%；新能源交付 9.42 万辆，同比+32.2%；深蓝交付 3.32 万辆，同比+64.8%。鉴于行业短期竞争仍偏激烈，我们下调公司 2026-2027 年业绩预测并 新 增 2028 年 业 绩 预 测 ， 预 计 公 司 2026-2028 年 归 母 净 利 润 分 别 为49.06(-29.9)/65.70(-41.5)/88.74 亿元，当前股价对应的 PE 分别为 19.3/14.4/10.6倍，考虑到公司新能源香格里拉、智能化北斗天枢、全球化海纳百川计划持续推进，看好公司长期发展，维持“买入”评级。  Q1 单车均价同比提升明显，业绩受汇兑损失影响同比承压 2026Q1，公司实现营收 327.06 亿元，同比-4.3%，主要受销量下滑影响较大。具体来看，公司 Q1 销量为 55.75 万辆，同比-20.9%，其中海外销量表现突出，Q1达 21.26 万辆，同环比+33.2%/+23.6%，占比 38.1%，同环比+15.5pct/+17.1pct。海外销量高增的背景下，公司 Q1 单车均价同比+1.0 万元至 5.87 万元，毛利率同比+0.2pct 至 14.1%。不过，受人民币升值带来较大的汇兑损失影响，Q1 财务费用率为 1.0%（2025Q1 为-3.1%），进而导致公司归母净利同比-74.1%至 3.51 亿元。  电动智能化+全球化转型稳步推进，销量增长可期 （1）全球化方面，4 月 21 日，公司发布“1445”全球战略，聚焦整车、零部件、现代服务业、生态产业四大核心业务，全面推进智能化、绿色化、全球化、融合化四大转型，锚定 2030 年实现新能源汽车销量 240 万辆、海外销量 150 万辆。基于“1445”全球战略指引，公司重磅发布“海纳百川”计划 2.0，明确将推动公司全球化从产品贸易主导型向制造、贸易、投资、服务一体化综合模式转变。按照规划，2026 年，第四代逸动、启源全新 Q05、深蓝 S09、阿维塔 06 等多款产品将在海外各区域上市，覆盖欧洲、东南亚、中东非洲、中南美洲等市场；（2）电动智能化方面，公司已拿下 L3 级自动驾驶产品准入许可、获批 L4 级 Robotaxi测试牌照，成立天枢智能机器人公司，Q3 还有望开展长安金钟罩固态电池搭载机器人及装车验证，全方位提升产品竞争力，销量增长可期。  风险提示：新能源汽车销量及华为合作不及预期、海外市场开拓不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 159,733 164,000 184,974 208,708 237,572 YOY(%) 5.6 2.7 12.8 12.8 13.8 归母净利润(百万元) 7,321 4,075 4,906 6,570 8,874 YOY(%) -35.4 -44.3 20.4 33.9 35.1 毛利率(%) 14.9 15.5 15.7 16.0 16.2 净利率(%) 4.6 2.5 2.7 3.1 3.7 ROE(%) 7.7 3.9 4.8 6.5 8.4 EPS(摊薄/元) 0.74 0.41 0.49 0.66 0.90 P/E(倍) 12.9 23.2 19.3 14.4 10.6 P/B(倍) 1.2 1.2 1.1 1.1 1.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%2025-052025-092026-01长安汽车沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 136369 128553 150298 154582 184438 营业收入 159733 164000 184974 208708 237572 现金 64182 54022 49245 61127 59572 营业成本 135869 138514 155851 175314 199062 应收票据及应收账款 48979 37195 61598 49828 77740 营业税金及附加 4350 3571 4439 5009 5702 其他应收款 2387 882 2805 1355 3380 营业费用 7538 9993 10543 11688 13066 预付账款 507 492 635 637 811 管理费用 4401 4523 4809 5322 5939 存货 17081 22518 22038 28083 28827 研发费用 6505 7158 7676 8557 9503 其他流动资产 3232 13444 13977 13552 14108 财务费用 -934 -2402 127 252 584 非流动资产 71800 74408 76872 79488 82919 资产减值损失 -214 -201 -185 -209 -238 长期投资 18526 20427 22996 25947 29502 其他收益 2126 1358 1414 1636 1633 固定资产 21774 22049 22723 23166 23790 公允价值变动收益 -27 37 -2 -3 1 无形资产 18502 20621 19845 19064 18286 投资净收益 188 -297 670 1051 1655 其他非流动资产 12